#非农就业数据推升加息预期
Les données américaines sur l’emploi non agricole d’octobre, publiées dans la nuit, ont largement dépassé les attentes. Le marché du travail s’est de nouveau renforcé plus que prévu, renversant complètement les anticipations d’assouplissement à court terme. La trajectoire de la politique monétaire de la Fed est donc réévaluée.
Les principaux chiffres sont particulièrement solides : 165 000 emplois non agricoles ont été créés en octobre, bien au-delà des quelque 65 000 attendus par le marché. Les chiffres des deux mois précédents ont été révisés à la hausse de 84 000 au total. Le taux de chômage est retombé à 4,1 %, le taux d’activité a légèrement progressé et la croissance des salaires a rebondi. L’emploi, les salaires et le taux d’activité affichent tous trois une nette amélioration.
La vigueur de l’emploi a directement bouleversé les anticipations de taux de la Fed : la probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre est passée de 67 % auparavant à près de 80 %. La persistance d’un marché du travail brûlant et une croissance des salaires plus résiliente que prévu indiquent que l’économie américaine ne ralentit pas véritablement et que le reflux de l’inflation est compromis. Une baisse des taux de la Fed semble désormais exclue, tandis que la probabilité d’une reprise des hausses augmente fortement.
Sur les marchés, la remontée rapide des anticipations de hausse des taux entraîne une réaction en chaîne : les rendements des bons du Trésor américain progressent à court terme et le dollar se stabilise avant de se renforcer, tandis que les actifs risqués sont globalement sous pression. Les valeurs technologiques américaines, les matières premières et les cryptomonnaies s’affaiblissent de concert. Le facteur déterminant est la perspective de taux élevés maintenus plus longtemps et le renforcement des anticipations de resserrement des conditions de liquidité.
La logique dominante du marché a complètement changé : le scénario de « ralentissement et baisse des taux », qui prévalait auparavant, a pris fin. La priorité revient à la lutte contre l’inflation et à la poursuite du cycle de resserrement. Les marchés se concentreront désormais sur l’IPC et l’inflation sous-jacente mesurée par le PCE. Si l’inflation repart à la hausse, la Fed devrait probablement procéder à une nouvelle hausse des taux d’ici la fin de l’année, ce qui accentuerait la volatilité des actifs risqués mondiaux.
Dans ce contexte, la volatilité des marchés est élevée et les anticipations fluctuent fortement, tandis que les risques liés à l’effet de levier augmentent rapidement. Il est impératif de maîtriser les positions, d’éviter d’acheter après une forte hausse et d’attendre patiemment que les conditions de liquidité et les anticipations de taux se stabilisent.
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Les données américaines sur l’emploi non agricole d’octobre, publiées dans la nuit, ont largement dépassé les attentes. Le marché du travail s’est de nouveau renforcé plus que prévu, renversant complètement les anticipations d’assouplissement à court terme. La trajectoire de la politique monétaire de la Fed est donc réévaluée.
Les principaux chiffres sont particulièrement solides : 165 000 emplois non agricoles ont été créés en octobre, bien au-delà des quelque 65 000 attendus par le marché. Les chiffres des deux mois précédents ont été révisés à la hausse de 84 000 au total. Le taux de chômage est retombé à 4,1 %, le taux d’activité a légèrement progressé et la croissance des salaires a rebondi. L’emploi, les salaires et le taux d’activité affichent tous trois une nette amélioration.
La vigueur de l’emploi a directement bouleversé les anticipations de taux de la Fed : la probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre est passée de 67 % auparavant à près de 80 %. La persistance d’un marché du travail brûlant et une croissance des salaires plus résiliente que prévu indiquent que l’économie américaine ne ralentit pas véritablement et que le reflux de l’inflation est compromis. Une baisse des taux de la Fed semble désormais exclue, tandis que la probabilité d’une reprise des hausses augmente fortement.
Sur les marchés, la remontée rapide des anticipations de hausse des taux entraîne une réaction en chaîne : les rendements des bons du Trésor américain progressent à court terme et le dollar se stabilise avant de se renforcer, tandis que les actifs risqués sont globalement sous pression. Les valeurs technologiques américaines, les matières premières et les cryptomonnaies s’affaiblissent de concert. Le facteur déterminant est la perspective de taux élevés maintenus plus longtemps et le renforcement des anticipations de resserrement des conditions de liquidité.
La logique dominante du marché a complètement changé : le scénario de « ralentissement et baisse des taux », qui prévalait auparavant, a pris fin. La priorité revient à la lutte contre l’inflation et à la poursuite du cycle de resserrement. Les marchés se concentreront désormais sur l’IPC et l’inflation sous-jacente mesurée par le PCE. Si l’inflation repart à la hausse, la Fed devrait probablement procéder à une nouvelle hausse des taux d’ici la fin de l’année, ce qui accentuerait la volatilité des actifs risqués mondiaux.
Dans ce contexte, la volatilité des marchés est élevée et les anticipations fluctuent fortement, tandis que les risques liés à l’effet de levier augmentent rapidement. Il est impératif de maîtriser les positions, d’éviter d’acheter après une forte hausse et d’attendre patiemment que les conditions de liquidité et les anticipations de taux se stabilisent.
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