Le marché du travail américain a envoyé des signaux de vigueur inattendus. En octobre, les créations d’emplois non agricoles ont largement dépassé les prévisions des économistes et le taux de chômage a reculé dans le même temps. Cela montre que le marché de l’emploi américain reste résilient malgré une inflation élevée, les ajustements des investissements des entreprises et l’incertitude persistante concernant les politiques économiques.

Selon les données publiées vendredi par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis, les emplois non agricoles ont augmenté de 165 000 en octobre, dépassant les 65 000 attendus par le marché. Le taux de chômage est passé de 4,2 % en septembre à 4,1 %, là aussi mieux que prévu.

Le salaire horaire moyen, très suivi à Wall Street, a progressé de 3,1 % sur un an, au-dessus des 2,9 % attendus par le marché et sans passer sous la barre des 3 % ; sa hausse mensuelle est passée de 0,3 % précédemment à 0,4 %.

Après la publication des données, l’or au comptant a chuté brièvement de plus de 30 dollars, avant de récupérer rapidement une partie de ses pertes. Le dollar américain a poursuivi sa hausse, renforçant les paris sur une hausse des taux de la Fed en décembre. Les contrats à terme indexés sur le taux directeur de la Fed indiquent que le marché estime à environ 80 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base le mois prochain.

Le nombre d’emplois a fortement rebondi, et les données des deux mois précédents ont été révisées à la hausse

Le rapport sur l’emploi non agricole apporte une évolution importante : non seulement la hausse de l’emploi s’est nettement accélérée en octobre, mais les données des deux mois précédents ont également été révisées à la hausse.

Le Bureau américain des statistiques du travail a relevé de 84 000 le nombre total de créations d’emplois non agricoles en août et en septembre. En septembre, les créations d’emplois ont été révisées à la hausse, passant de 29 000 à 60 000. Cela signifie que le marché du travail américain s’est récemment montré plus solide que ne le laissaient entendre les chiffres publiés auparavant, et qu’il pourrait être nécessaire de réévaluer les inquiétudes concernant la faiblesse persistante de la croissance de l’emploi.

Avant la publication de ce rapport, plusieurs indicateurs de l’emploi montraient déjà des signes d’amélioration du marché du travail. Selon l’enquête sur les offres d’emploi et la rotation de la main-d’œuvre (JOLTS), publiée précédemment par le Bureau américain des statistiques du travail, le nombre de postes vacants a augmenté en septembre, l’activité de recrutement a repris et le nombre de démissions volontaires a également progressé.

Parallèlement, le nombre de demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis est resté historiquement bas, ce qui indique que les entreprises n’ont toujours pas procédé à des licenciements massifs.

Ces évolutions, conjuguées au rapport sur l’emploi non agricole d’octobre, montrent que le marché du travail américain pourrait sortir de la période de faible activité de recrutement qu’il traversait. Toutefois, les données mensuelles sur l’emploi sont très volatiles, et il faudra attendre les prochaines publications pour confirmer la poursuite de cette amélioration.

Un rapport solide sur l’emploi non agricole pourrait renforcer les arguments en faveur d’une hausse des taux par la Fed

La publication de ce rapport sur l’emploi intervient alors que la Fed se trouve dans une phase cruciale d’observation avant sa prochaine décision de politique monétaire. Son président, Warsh, a précédemment souligné qu’il fallait encore s’assurer que l’inflation revenait durablement vers l’objectif de 2 %, et a indiqué que les conditions financières actuelles ne pouvaient pas encore être considérées comme suffisamment restrictives.

Dans ce contexte, un rapport sur l’emploi non agricole étonnamment solide pourrait atténuer les craintes d’un ralentissement de l’économie américaine et renforcer les arguments en faveur du maintien d’une politique restrictive par la Fed. Auparavant, les investisseurs avaient revu à la baisse leurs prévisions concernant l’ampleur des futures hausses de taux de la Fed, en raison de la forte chute des valeurs technologiques mondiales, du recul des prix du pétrole brut et de l’accroissement de la demande de valeurs refuges.

Après le rapport sur l’emploi non agricole, le marché se tournera vers d’autres publications importantes : les États-Unis publieront l’indice des prix à la consommation (CPI) d’octobre le 10 novembre, puis le rapport sur l’emploi non agricole de novembre le 4 décembre. La Fed prendra ensuite sa prochaine décision sur les taux le 9 décembre.