Je donne d’emblée la conclusion : après environ 15 jours de silence, Pump.fun a de nouveau transféré environ 76 111 SOL vers Kraken ; Lookonchain estime leur valeur à environ 6,85 millions de dollars. La voie de monétisation des frais est de nouveau ouverte, mais cela ne confirme pas que l’ensemble du lot a été vendu : un transfert vers une plateforme d’échange ≠ une vente déjà entièrement exécutée.

Données clés : ventes cumulées d’environ 5 553 833 SOL provenant de la même source, soit environ 882,4 millions de dollars, pour un prix moyen d’environ 158,88 dollars. Le même jour, OnchainLens a également rapporté environ 68 260 SOL, soit quelque 6,15 millions de dollars, via des adresses intermédiaires ; ne mélangez pas ces chiffres avec le lot de 76 111 SOL signalé par Lookonchain. Pour cette publication, je me base sur Lookonchain.

Il n’y a qu’une contradiction centrale. D’un côté, les frais de plateforme sont convertis en liquidités en continu, et le marché réagit instinctivement en criant « encore du SOL vendu » ; de l’autre, on ne voit sur la chaîne que des entrées sur Kraken, pas d’ordres exécutés. Le prix moyen historique est d’environ 159, alors que le spot est autour de 91 : prendre ses bénéfices sur d’anciennes positions et acheter au prix actuel, ce sont deux choses différentes. Qui achète ? Sur le marché des contrats, le ratio long/short des comptes est d’environ 2,8 : les particuliers sont plutôt longs, tandis que le ratio des positions des gros acteurs est d’environ 0,65, signe qu’ils sont davantage orientés à la baisse. Les positions ne vont pas dans le même sens, donc la volatilité augmente.

Contrats perpétuels Gate à l’instant : $SOL autour de 90,71, environ -0,4 % sur 24 heures, plus haut à 91,56 et plus bas à 88,23, volume échangé d’environ 535 millions U, intérêt ouvert nominal d’environ 664 millions U, taux de financement d’environ 0,0033 % toutes les 8 heures, ratio long/short des comptes d’environ 2,81. En toile de fond, $BTC autour de 75 595, environ -2,0 %, plus haut à 77 135 et plus bas à 74 813, volume échangé d’environ 9,03 milliards U, intérêt ouvert nominal d’environ 4,64 milliards U, ratio long/short des comptes d’environ 2,44. Le BTC faiblit en premier, tandis que la pression vendeuse liée aux frais de SOL s’ajoute dans la même fenêtre.

Mon analyse : il s’agit d’une vague de ventes liée aux frais, prévisible, et non d’un nouveau cygne noir. À court terme, pour que SOL se stabilise, il faut d’abord dissiper les anticipations d’« entrées sur les plateformes », pas faire comme si personne ne vendait. Le vrai danger, c’est qu’après cette période de silence, plusieurs lots arrivent à la suite et amenuisent la profondeur des acheteurs.

Voici ce qui invaliderait mon analyse : des ventes spot importantes et vérifiables provenant d’adresses du même lot ; ou une confirmation officielle ou on-chain que ce lot a été vendu ; ou encore une baisse de SOL sous 88 avec une forte hausse de l’intérêt ouvert nominal au-delà de 800 millions U, tandis que le BTC casse nettement les 74 500 avec un volume en hausse.

À surveiller ensuite : trois choses. Premièrement, y aura-t-il de nouvelles entrées de taille comparable sur Kraken dans les prochaines 24 à 48 heures ? Deuxièmement, dans la zone 88–91 de SOL, dans quel sens le volume augmente-t-il, et l’intérêt ouvert monte-t-il ou baisse-t-il ? Troisièmement, le BTC peut-il d’abord repasser au-dessus de 76 000 ? Sinon, les altcoins continueront de suivre la baisse passivement.

Revenons au message d’hier sur Trump Media. J’ai dit que le transfert vers Crypto.com ouvrait une fenêtre de vente, mais ne signifiait pas que les tokens avaient déjà été vendus. Pour invalider cette analyse, il faudrait que les trois conditions soient réunies : « vente spot du même lot, ou confirmation officielle d’une vente de tokens, ou TRUMP qui se maintient au-dessus de 1,35 avec un volume en hausse et un intérêt ouvert nominal supérieur à 65 millions U, tandis que le BTC casse les 76 000 ». Pour l’instant, TRUMP est autour de 1,25 et l’intérêt ouvert avoisine 52 millions U : la condition du maintien au-dessus de 1,35 n’est pas remplie. Le BTC est certes proche de 76 000, voire légèrement en dessous, mais une seule condition ne suffit pas à invalider l’analyse. Donc, l’affirmation d’hier — « un transfert ne signifie pas une vente » — tient encore pour le moment. En revanche, Pump.fun suit bel et bien une voie de monétisation des frais ; ne confondez pas ces deux histoires.

Selon vous, ces 76 111 SOL transférés sur Kraken relèvent-ils plutôt d’une conversion périodique des frais, ou annoncent-ils une série de ventes après cette période de silence ?

$SOL $BTC