Quand les nouveaux venus entendent parler de la « réduction de moitié du Bitcoin », beaucoup posent une question inquiète : est-ce que cela signifie que les bitcoins dans mon portefeuille seront réduits de moitié ?
La réponse courte est non. Une réduction de moitié n’a aucun effet sur les pièces que vous détenez déjà.
Au contraire, la réduction de moitié contrôle le flux de nouvelles pièces entrant dans le monde. C’est le battement de cœur programmé de la politique monétaire du Bitcoin : elle réduit de 50 % le rythme de création des nouveaux bitcoins tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans.
Pour comprendre l’importance de cette conception, il faut saisir le lien entre l’offre existante de Bitcoin (le stock), sa création quotidienne (le flux) et les raisons pour lesquelles son fonctionnement diffère de celui de toute monnaie fiduciaire ou matière première de l’histoire humaine.
Offre et émission : le stock et le flux
Pour comprendre le fonctionnement du halving, les économistes distinguent deux catégories de monnaie :
Le stock (offre en circulation) : il s’agit de la quantité totale de bitcoins déjà minés et détenus dans des portefeuilles partout dans le monde. Plus de 19,8 millions de pièces sont déjà en circulation, sur un plafond maximal de 21 millions. Un halving ne supprime ni ne réduit jamais ce nombre.
Le flux (nouvelle émission) : il s’agit du flux de pièces entièrement nouvelles, créées par le protocole et attribuées aux mineurs pour sécuriser les transactions.
Le halving ne concerne que le flux.
Avant avril 2024, les mineurs produisaient environ 900 nouveaux bitcoins par jour (6,25 BTC par bloc). Après le quatrième halving, au bloc 840 000, la subvention de bloc est passée à 3,125 BTC, faisant chuter l’émission quotidienne à environ 450 BTC.
Comment le halving fait baisser le taux d’inflation de Bitcoin
En finance traditionnelle, l’inflation mesure la vitesse à laquelle la masse monétaire augmente. Vous pouvez calculer le taux d’inflation annualisé de Bitcoin à l’aide d’une simple formule mathématique :
$$\text{Taux d’inflation annuel} = \left(\frac{\text{Nouvelles pièces minées par an}}{\text{Total des pièces en circulation}}\right) \times 100$$
Chaque fois que la récompense de bloc est réduite de moitié, le numérateur de cette formule diminue, tandis que le dénominateur (le nombre total de pièces existantes) continue d’augmenter.
Pourquoi Bitcoin est désinflationniste, et non déflationniste
De nombreux articles qualifient à tort Bitcoin de « déflationniste ». Au sens strict de l’économie :
Inflationniste : la masse monétaire augmente au fil du temps.
Déflationniste : la masse monétaire totale diminue effectivement au fil du temps.
Désinflationniste : la masse monétaire continue d’augmenter, mais à un rythme de plus en plus lent.
Comme de nouveaux bitcoins sont encore minés toutes les 10 minutes jusqu’aux alentours de 2140, l’offre de Bitcoin continue techniquement d’augmenter. Bitcoin est donc actuellement désinflationniste. Son taux d’inflation baisse régulièrement et tend vers zéro.
Bitcoin, l’or et les banques centrales
Pour comprendre à quel point Bitcoin est devenu rare, comparons la croissance de son offre à celle des actifs traditionnels :
Pendant des milliers d’années, l’or physique a été la principale réserve de valeur de l’humanité, car les mineurs ne pouvaient augmenter l’offre mondiale d’or que d’environ 1,5 à 2 % par an.
Après le halving de 2024, l’inflation annuelle de l’offre de Bitcoin est tombée à environ 0,83 %. Cela signifie que la nouvelle offre de Bitcoin augmente désormais à un rythme environ deux fois inférieur à celui de l’or physique, ce qui en fait mathématiquement l’actif le plus rare jamais créé.
Historique des halvings et évolution de l’offre
Lancé en 2009, Bitcoin affichait une forte inflation afin de distribuer largement les pièces et d’inciter les premiers mineurs à sécuriser le réseau. À chaque cycle, la courbe de l’offre s’aplatit considérablement :
D’ici 2028, plus de 96 % de tous les bitcoins qui existeront un jour seront déjà en circulation. Il faudra plus d’un siècle pour que les 4 % restants soient émis au compte-gouttes.
Que se passera-t-il pour l’offre et l’inflation après 2140 ?
Aux alentours de l’année 2140, la récompense de bloc atteindra zéro. À ce moment-là, Bitcoin passera d’un régime désinflationniste à une offre totalement fixe. Aucune nouvelle pièce ne sera jamais créée.
À ce stade, Bitcoin pourrait même devenir effectivement déflationniste :
Il arrive que des personnes perdent leurs clés privées, égarent leurs portefeuilles matériels ou envoient des pièces à des adresses de destruction impossibles à dépenser.
Les chercheurs en blockchain estiment qu’entre 3 et 4 millions de bitcoins ont déjà été perdus définitivement depuis 2009.
Comme les pièces perdues ne peuvent jamais être récupérées ni remplacées, l’offre en circulation réellement utilisable diminue naturellement au fil des décennies.
Une fois les récompenses de bloc supprimées, les mineurs seront entièrement rémunérés par les frais de transaction payés par les utilisateurs qui souhaitent que leurs paiements soient inclus dans le bloc suivant.
Foire aux questions
Le halving de Bitcoin réduit-il la quantité de bitcoins que je possède ?
Non. Le solde de votre portefeuille personnel reste entièrement inchangé. Le halving réduit uniquement le nombre de nouveaux bitcoins créés et versés aux mineurs dans les blocs à venir.
Pourquoi Satoshi Nakamoto n’a-t-il pas émis les 21 millions de pièces en une seule fois ?
Si les 21 millions de pièces avaient été émises dès le premier jour, un minuscule groupe de créateurs aurait détenu la totalité de l’offre, et les mineurs n’auraient eu aucune raison de sécuriser le réseau durant ses premières années, alors qu’il était vulnérable. Une émission progressive a permis de distribuer Bitcoin dans le monde entier au fil des décennies, tout en sécurisant la blockchain.
Les mineurs peuvent-ils voter pour relever le plafond de 21 millions ?
En théorie, chacun peut modifier le code open source sur son propre ordinateur. Toutefois, Bitcoin repose sur un réseau décentralisé d’opérateurs de nœuds indépendants qui valident les transactions. Si un mineur tente de créer des pièces supplémentaires, tous les autres nœuds du réseau rejetteront le bloc comme invalide. Comme les détenteurs de bitcoins et les entreprises n’ont aucun intérêt à diluer leur propre patrimoine, il est pratiquement impossible de modifier le plafond de 21 millions.
À retenir
Le halving de Bitcoin est un mécanisme automatisé de régulation de l’offre. En réduisant l’émission de nouvelles pièces tous les quatre ans, il garantit que le taux d’inflation de Bitcoin baisse régulièrement vers zéro, préservant ainsi une rareté numérique absolue, quelles que soient la demande du marché ou les pressions économiques extérieures.