Depuis le passage d’Ethereum à la preuve d’enjeu, les détenteurs d’ETH peuvent staker leurs jetons pour aider le réseau à produire des blocs et gagner des récompenses. Le problème, c’est que les ETH stakés sont immobilisés auprès du validateur et ne sont pas disponibles lorsqu’on veut les utiliser. Le staking liquide a été créé pour résoudre cette contradiction.

Jeton associé : $LDO cotation à 0,3248 (-4,75 % sur 24 h).

📌 Pourquoi le staking immobilise-t-il les fonds ?

Pour faire fonctionner un validateur indépendant sur Ethereum, il faut staker au moins 32 ETH et veiller à ce que le nœud reste en ligne de manière stable. Pendant la période de staking, ces ETH ne peuvent pas être transférés librement. Avant la mise à niveau de Shanghai (Shapella), en avril 2023, les ETH stakés ne pouvaient même pas être retirés du tout.

Depuis cette mise à niveau, il est possible de demander la sortie et le retrait, mais il faut faire la queue selon les règles du protocole. Plus le nombre de validateurs en attente de sortie est élevé, plus l’attente est longue. Pour les personnes qui ont besoin de pouvoir mobiliser leurs fonds à tout moment, cela reste peu pratique.

📌 Comment les LST résolvent-ils ce problème ?

Les protocoles de staking liquide regroupent les ETH de nombreux utilisateurs et les confient à des opérateurs de nœuds pour qu’ils les stakent. En échange, ils remettent aux utilisateurs des jetons représentant leur part stakée, appelés jetons de staking liquide (LST), comme le stETH de Lido ou le WBETH de Binance.

Ces jetons peuvent être transférés, achetés et vendus, et servir de garantie dans des protocoles DeFi. Les détenteurs touchent des récompenses de staking tout en pouvant utiliser ces actifs : c’est cela, la « liquidité ».

📌 Comment les récompenses se manifestent-elles ?

Les LST utilisent généralement l’une de deux méthodes de comptabilisation. Le stETH de Lido repose sur un mécanisme de rebase : la quantité détenue est automatiquement ajustée chaque jour en fonction des récompenses de staking, qui se traduisent directement par une augmentation du solde.

Avec l’autre méthode, la quantité de jetons reste inchangée, mais leur taux de conversion augmente. Le wstETH et le WBETH de Binance fonctionnent ainsi : les récompenses se traduisent par une quantité d’ETH toujours plus importante représentée par chaque jeton. Certains protocoles DeFi ne sont pas compatibles avec les jetons dont le solde change automatiquement. C’est pourquoi cette forme enveloppée est plus courante dans la DeFi.

📌 Quels sont les risques ?

Les risques du staking liquide s’additionnent : le contrat intelligent du protocole peut présenter des failles, une erreur de l’opérateur de nœuds peut entraîner une pénalité (slashing), et le prix du LST sur le marché secondaire peut passer sous celui de l’ETH correspondant. Lors de la forte baisse du marché en 2022, le stETH s’est ainsi négocié avec une décote notable sur le marché secondaire.

Si vous utilisez ensuite vos LST comme garantie pour emprunter et que vous multipliez les positions à effet de levier, cette décote peut aussi provoquer une liquidation. En apparence, les ETH stakés gagnent simplement une nouvelle utilité, mais cela implique plusieurs couches de risques supplémentaires.

📌 En résumé

Le staking liquide rend à nouveau liquides les ETH stakés, au prix d’une couche de protocole supplémentaire et d’un cours de marché susceptible de s’écarter de celui de l’ETH. Avant de vous lancer, renseignez-vous sur le mode de comptabilisation et la procédure de retrait pour mieux comprendre à quoi vous attendre. Ne misez pas toutes vos économies sur un seul projet.

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