La réouverture des retraits n’a été valorisée par le marché qu’à +1.30 %. Cette réaction est étrange : le problème n’est pas que la hausse soit faible, mais qu’elle aille dans le mauvais sens.
VIRTUAL cote actuellement 0.5927, avec un volume d’échanges sur 24 heures de 14,8 millions d’USDT. Le taux de financement reste positif, à +0.0050 %, avec un règlement toutes les 4 heures, soit environ 11 % annualisés. Si le marché considérait vraiment que la transformation de jetons immobilisés en jetons transférables représentait une pression vendeuse potentielle, le taux ne devrait pas être positif et le prix ne devrait pas monter. Il n’y a donc que trois possibilités : ces jetons ne représentent pas grand-chose, leurs détenteurs n’ont absolument pas l’intention de vendre, ou le marché n’a pas encore réagi. C’est sur la troisième hypothèse qu’il est le plus intéressant de miser.
Commençons par éclaircir un point souvent confondu : déverrouillage et « transférabilité » sont deux choses différentes. Le premier correspond à une augmentation de l’offre, la seconde à un changement de l’état de liquidité. Ces jetons figurent déjà dans les comptes, ils sont simplement gelés ; la réouverture des retraits ne crée pas de nouveaux jetons, elle transforme simplement des jetons « intransférables » en jetons « transférables ». Leur transmission au prix est complètement différente : une augmentation de l’offre constitue une pression vendeuse certaine, tandis qu’un changement de l’état de liquidité fait simplement passer la probabilité d’une pression vendeuse de zéro à une valeur inconnue. Le marché valorise actuellement cette dernière à zéro : voilà l’écart exploitable.
Le deuxième élément à surveiller, c’est la structure du taux de financement. +0.0050 %/4h paraît modeste, et 11 % annualisés n’a rien d’extravagant, mais tout dépend de ce qui l’accompagne. Le prix n’a bougé que de 1.30 % en 24 heures, alors que les positions longues continuent de payer, sans que ces paiements se traduisent par une progression du prix. Cela indique que ce taux positif n’est pas porté par les achats au comptant ; il reflète plutôt un équilibre entre positions longues et courtes sur le marché des contrats perpétuels, ou des opérations de couverture payantes. Regardons aussi la part des comptes en position longue : 49.4 %. Ce chiffre est révélateur : parmi les particuliers, les positions longues et courtes sont presque à égalité, les positions courtes étant même légèrement majoritaires. Le taux positif n’est donc pas le résultat d’un FOMO des particuliers, ce qui réduit sa valeur comme indicateur de « qui supporte la pression vendeuse ». Autrement dit, un taux positif ne signifie pas que les positions longues sont surchargées ; il indique seulement qu’un acteur structurel du marché perpétuel paie.
Le troisième facteur, c’est la profondeur du marché. L’intérêt ouvert s’élève à 11,79 millions d’USDT, contre un volume d’échanges de 14,8 millions d’USDT sur 24 heures, soit une rotation intrajournalière d’à peine 1,25 fois. Cette structure indique qu’il y a peu de levier immobilisé et que le carnet d’ordres est peu profond. Les marchés peu profonds ont une particularité : il ne faut pas beaucoup de volume pour faire bouger le prix à la hausse, et inversement, il n’en faut pas beaucoup pour le faire plonger. Ainsi, dans une telle structure de liquidité, la transformation des jetons en actifs transférables amplifie les dégâts, non pas parce que le volume est important, mais parce que la contrepartie manque de profondeur. Un transfert de 2 millions de dollars n’est qu’un bruit de fond sur un marché profond ; ici, c’est une aiguille.
Enfin, il faut tenir compte du moment où cette annonce s’inscrit dans le récit du marché. La mise à jour sur la reprise après l’incident de sécurité en est déjà à sa 8e édition, et la quantité d’informations nouvelles apportée par ce type d’annonce diminue au fil du temps. Le marché a essentiellement intégré la « reprise » dès la première édition ; la 8e n’est qu’une confirmation tardive et revient, en substance, à la concrétisation d’une bonne nouvelle. Ce qu’il faut vraiment attendre, ce n’est pas l’annonce, mais les mouvements effectifs sur la chaîne qui la suivent : les adresses concernées par le déverrouillage transfèrent-elles leurs jetons vers des plateformes d’échange ? Les transferts sont-ils concentrés sur quelques adresses ou dispersés ? Une fois sur les plateformes, les jetons sont-ils mis en vente progressivement ou vendus directement au marché ? Ces informations apparaissent généralement sur les explorateurs de blocs une demi-journée à une journée avant les graphiques en chandeliers ; ce sont les seuls signaux véritablement précurseurs.
Pour être concret sur les risques : si, dans les prochains jours, le taux de financement passe de +0.0050 % en territoire négatif tandis que le prix ne baisse pas, cela signifiera que les positions courtes s’accumulent et risquent d’être liquidées à tout moment. Si le taux reste positif, mais que d’importants dépôts sur les plateformes apparaissent sur la chaîne, alors la pression vendeuse commencera réellement à se matérialiser. Ces deux signaux indiquent des choses opposées : ne prenez pas parti trop tôt.
Je surveillerai la divergence entre les transferts sur la chaîne et le taux de financement, plutôt que d’attendre que les graphiques en chandeliers donnent la réponse.
#VIRTUAL #Crypto
VIRTUAL cote actuellement 0.5927, avec un volume d’échanges sur 24 heures de 14,8 millions d’USDT. Le taux de financement reste positif, à +0.0050 %, avec un règlement toutes les 4 heures, soit environ 11 % annualisés. Si le marché considérait vraiment que la transformation de jetons immobilisés en jetons transférables représentait une pression vendeuse potentielle, le taux ne devrait pas être positif et le prix ne devrait pas monter. Il n’y a donc que trois possibilités : ces jetons ne représentent pas grand-chose, leurs détenteurs n’ont absolument pas l’intention de vendre, ou le marché n’a pas encore réagi. C’est sur la troisième hypothèse qu’il est le plus intéressant de miser.
Commençons par éclaircir un point souvent confondu : déverrouillage et « transférabilité » sont deux choses différentes. Le premier correspond à une augmentation de l’offre, la seconde à un changement de l’état de liquidité. Ces jetons figurent déjà dans les comptes, ils sont simplement gelés ; la réouverture des retraits ne crée pas de nouveaux jetons, elle transforme simplement des jetons « intransférables » en jetons « transférables ». Leur transmission au prix est complètement différente : une augmentation de l’offre constitue une pression vendeuse certaine, tandis qu’un changement de l’état de liquidité fait simplement passer la probabilité d’une pression vendeuse de zéro à une valeur inconnue. Le marché valorise actuellement cette dernière à zéro : voilà l’écart exploitable.
Le deuxième élément à surveiller, c’est la structure du taux de financement. +0.0050 %/4h paraît modeste, et 11 % annualisés n’a rien d’extravagant, mais tout dépend de ce qui l’accompagne. Le prix n’a bougé que de 1.30 % en 24 heures, alors que les positions longues continuent de payer, sans que ces paiements se traduisent par une progression du prix. Cela indique que ce taux positif n’est pas porté par les achats au comptant ; il reflète plutôt un équilibre entre positions longues et courtes sur le marché des contrats perpétuels, ou des opérations de couverture payantes. Regardons aussi la part des comptes en position longue : 49.4 %. Ce chiffre est révélateur : parmi les particuliers, les positions longues et courtes sont presque à égalité, les positions courtes étant même légèrement majoritaires. Le taux positif n’est donc pas le résultat d’un FOMO des particuliers, ce qui réduit sa valeur comme indicateur de « qui supporte la pression vendeuse ». Autrement dit, un taux positif ne signifie pas que les positions longues sont surchargées ; il indique seulement qu’un acteur structurel du marché perpétuel paie.
Le troisième facteur, c’est la profondeur du marché. L’intérêt ouvert s’élève à 11,79 millions d’USDT, contre un volume d’échanges de 14,8 millions d’USDT sur 24 heures, soit une rotation intrajournalière d’à peine 1,25 fois. Cette structure indique qu’il y a peu de levier immobilisé et que le carnet d’ordres est peu profond. Les marchés peu profonds ont une particularité : il ne faut pas beaucoup de volume pour faire bouger le prix à la hausse, et inversement, il n’en faut pas beaucoup pour le faire plonger. Ainsi, dans une telle structure de liquidité, la transformation des jetons en actifs transférables amplifie les dégâts, non pas parce que le volume est important, mais parce que la contrepartie manque de profondeur. Un transfert de 2 millions de dollars n’est qu’un bruit de fond sur un marché profond ; ici, c’est une aiguille.
Enfin, il faut tenir compte du moment où cette annonce s’inscrit dans le récit du marché. La mise à jour sur la reprise après l’incident de sécurité en est déjà à sa 8e édition, et la quantité d’informations nouvelles apportée par ce type d’annonce diminue au fil du temps. Le marché a essentiellement intégré la « reprise » dès la première édition ; la 8e n’est qu’une confirmation tardive et revient, en substance, à la concrétisation d’une bonne nouvelle. Ce qu’il faut vraiment attendre, ce n’est pas l’annonce, mais les mouvements effectifs sur la chaîne qui la suivent : les adresses concernées par le déverrouillage transfèrent-elles leurs jetons vers des plateformes d’échange ? Les transferts sont-ils concentrés sur quelques adresses ou dispersés ? Une fois sur les plateformes, les jetons sont-ils mis en vente progressivement ou vendus directement au marché ? Ces informations apparaissent généralement sur les explorateurs de blocs une demi-journée à une journée avant les graphiques en chandeliers ; ce sont les seuls signaux véritablement précurseurs.
Pour être concret sur les risques : si, dans les prochains jours, le taux de financement passe de +0.0050 % en territoire négatif tandis que le prix ne baisse pas, cela signifiera que les positions courtes s’accumulent et risquent d’être liquidées à tout moment. Si le taux reste positif, mais que d’importants dépôts sur les plateformes apparaissent sur la chaîne, alors la pression vendeuse commencera réellement à se matérialiser. Ces deux signaux indiquent des choses opposées : ne prenez pas parti trop tôt.
Je surveillerai la divergence entre les transferts sur la chaîne et le taux de financement, plutôt que d’attendre que les graphiques en chandeliers donnent la réponse.
#VIRTUAL #Crypto