Les actions de Cipher Digital ont plongé après la surprise électorale au poste de gouverneur du Texas, tombant autour de 6,60 $ le 4 novembre, alors que les marchés réagissaient à la victoire inattendue de la démocrate Gina Hinojosa, qui avait fait campagne pour un moratoire sur les nouveaux centres de données. L’action (CIFR) a connu de fortes fluctuations au cours de la séance : FinancialContent indiquait que CIFR s’échangeait à 6,595 $, en baisse de 18,8 %, à 10 h 28 HE, tandis qu’une cotation différée affichait 6,465 $ (en baisse de 20,4 %) à 12 h 18, avec des transactions tombant jusqu’à 6,18 $. Cette vague de ventes a suivi la défaite du républicain sortant Greg Abbott face à Hinojosa, un résultat enregistré par le secrétaire d’État du Texas et une victoire attribuée à Hinojosa par l’Associated Press. Des traders sur X ont relevé cette volatilité : l’un a noté que CIFR avait gagné environ 18 % lors de la séance précédente, avant de perdre une proportion similaire mercredi, tandis qu’un autre trader technique a indiqué qu’il comptait acheter à 5,91 $, illustrant la rapidité avec laquelle le sentiment a changé. Qu’est-ce qui alimente l’inquiétude des marchés ? La campagne de Hinojosa a appelé à un moratoire immédiat sur les nouveaux projets de centres de données, jusqu’à ce que l’assemblée législative adopte des mesures de protection et donne aux collectivités davantage leur mot à dire sur le choix des sites et les incitations. Elle a exhorté Abbott à prendre un décret et à convoquer une session extraordinaire pour mettre fin aux incitations fiscales accordées au secteur. Sa proposition vise les nouvelles autorisations de centres de données ; elle ne réclame ni interdiction générale du minage de bitcoin ni fermeture forcée des installations existantes. Cette position accentue l’incertitude déjà présente au Texas, où Abbott avait déjà durci les règles plus tôt cette année. Dans une directive du 21 septembre, son bureau a demandé à la Commission du Texas sur la qualité de l’environnement de suspendre les nouveaux permis de centres de données dans l’attente d’audits, a exigé que les projets prennent en charge les coûts des infrastructures électriques, a imposé la déclaration de la consommation d’électricité et d’eau, et a cherché à empêcher l’utilisation des ressources en eau nécessaires aux collectivités locales. Abbott a également indiqué qu’il travaillerait avec les élus pour mettre fin aux incitations financières accordées aux centres de données lors de la prochaine session législative. Les récents résultats de Cipher éclairent les inquiétudes des investisseurs. Dans ses résultats publiés le 2 novembre, l’entreprise a déclaré un chiffre d’affaires trimestriel de 26,7 millions de dollars, dont 5,852 millions provenant de ses premiers paiements de location de calcul haute performance à Black Pearl. Les revenus issus du minage de bitcoin ont chuté à 20,849 millions de dollars, contre 71,707 millions un an plus tôt. Cipher a enregistré une perte d’exploitation de 71,9 millions de dollars, mais un gain de 127,2 millions de dollars lié à la valorisation de bons de souscription a porté le bénéfice net à 31,6 millions de dollars. Concernant ses projets de développement, Cipher a indiqué bénéficier d’une classification conditionnelle de charge de base de 1 GW à Colchis, par l’intermédiaire du processus Batch Zero d’ERCOT, ainsi que de 1,6 GW supplémentaires assortis de classifications conditionnelles de charge étudiée et de désignations provisoires de charge pilotable. L’entreprise a fait état d’un bail de 20 ans à Barber Lake, assorti de revenus contractuels d’environ 9,1 milliards de dollars, et a déclaré que les travaux de construction respectaient le calendrier prévu dans le cadre d’un accord modifié. Le portefeuille de projets de Cipher s’élève à 5,9 GW, et l’entreprise a commencé à développer des gazoducs pour soutenir jusqu’à 2,5 GW de capacité potentielle de production sur site. Le secteur dans son ensemble connaît lui aussi d’importantes transactions : dans une présentation à la SEC, Riot a révélé avoir conclu un bail foncier avec alimentation électrique d’une durée de 15 ans pour son campus de Corsicana avec un « laboratoire d’IA de pointe de premier plan » dont le nom n’a pas été communiqué. L’accord porte sur une capacité informatique critique de 910 MW, une valeur contractuelle initiale d’environ 28 milliards de dollars et un loyer annuel moyen estimé à 1,8 milliard de dollars (y compris les augmentations prévues). Riot fournira le terrain, des plateformes viabilisées et les infrastructures électriques ; le locataire fournira et exploitera les modules de calcul et prendra en charge les coûts des services publics et d’exploitation. Riot prévoit des besoins totaux en capitaux de 5,5 milliards de dollars et une livraison échelonnée : 400 MW d’ici septembre 2027, 200 MW d’ici janvier 2028 et les 310 MW restants d’ici juillet 2028, le loyer commençant à courir à la livraison de chaque plateforme (avec un éventuel délai de 60 jours si les modules ne sont pas installés). En bref, le moratoire proposé par Hinojosa a ébranlé les investisseurs dans les entreprises de centres de données et de minage de cryptomonnaies, et cette évolution ajoute un nouveau risque réglementaire à un secteur déjà confronté à un examen plus strict des permis et à une évolution de sa rentabilité. Il faut s’attendre à une volatilité accrue des actions exposées au Texas, à mesure que le paysage politique et réglementaire évolue. 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