Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, avertit que la vague massive de ventes d’actions attendue après les grandes introductions en bourse (IPO) dans le secteur de l’IA pourrait se répercuter sur les marchés : elle réduirait la liquidité en dollars, resserrerait les conditions d’emprunt des entreprises et exercerait une pression à la baisse sur le Bitcoin avant toute intervention des banques centrales. Dans son nouvel essai, « D comme dilution », Hayes se penche sur les déblocages d’actions après les IPO, qui pourraient inonder le marché à la suite des cotations d’Anthropic, d’OpenAI et de SpaceX. Sa thèse : la combinaison de déblocages massifs d’actions détenues par les employés et les premiers investisseurs, et des besoins persistants en liquidités pour financer les coûteuses infrastructures d’IA, pourrait dépasser la demande, faire baisser les cours des valeurs technologiques et renchérir les emprunts — ce qui pourrait à son tour resserrer le crédit et réduire la liquidité de l’ensemble du système financier, y compris des cryptomonnaies. Principaux enseignements et chiffres de l’analyse de Hayes (toutes ses estimations ou projections, et non des informations communiquées par les entreprises) : - Anthropic : À partir de la déclaration d’enregistrement mise à jour de l’entreprise, Hayes estime que les premiers investisseurs publics pourraient subir ce qu’il qualifie de dilution pouvant atteindre 83 % d’ici juin 2027, en raison des calendriers de déblocage des actions (certaines restrictions sont levées après 180 jours, d’autres après 365 jours). Il souligne que ces déblocages rendent négociables des actions déjà émises — il ne s’agit pas nécessairement de nouvelles actions — mais qu’une forte pression vendeuse pourrait tout de même faire baisser les cours. En supposant une valorisation hypothétique de 1 500 milliards de dollars, Hayes calcule qu’il faudrait environ 1 245 milliards de dollars d’achats supplémentaires pour absorber cette offre potentielle sans baisse des cours. Par ailleurs, le document déposé par Anthropic fait état d’environ 895,4 milliards de dollars d’engagements liés aux infrastructures d’IA, ce qui souligne l’ampleur de ses futurs besoins de dépenses. - SpaceX : Selon Hayes, le nombre d’actions de l’entreprise négociables sur les marchés publics a considérablement augmenté depuis son IPO. Il estime qu’environ 8,6 milliards d’actions pourraient devenir négociables d’ici juin 2027 — soit près de la moitié du nombre actuel d’actions —, ce qui pourrait continuer à peser sur le titre si SpaceX ne génère pas d’importants rendements en liquidités. Il relève également les spéculations sur une fusion avec Tesla, qui pourrait constituer une source supplémentaire de dilution, même si aucune opération n’a été confirmée. - OpenAI : En l’absence de document public relatif à une IPO, Hayes considère que le calendrier d’OpenAI reste incertain. Il modélise un flottant initial potentiel d’environ 5 %, suivi du déblocage des participations détenues par les employés et les premiers investisseurs, en s’appuyant sur l’hypothèse d’une cotation en janvier et d’une valorisation proche de 1 500 milliards de dollars — là encore, il s’agit de scénarios illustratifs et non de projets annoncés. Comment cela pourrait se répercuter sur le crédit et les cryptomonnaies La principale inquiétude de Hayes concerne les effets en cascade d’un affaiblissement des actions sur les marchés du crédit. Si les investisseurs perdent confiance dans les bénéfices des entreprises d’IA et la valeur de leurs actions, les acheteurs d’obligations d’entreprises pourraient exiger des rendements plus élevés. La hausse des coûts d’emprunt renchérirait le financement des centres de données et d’autres investissements informatiques gourmands en ressources, ce qui pourrait contraindre les entreprises d’IA à réduire leurs projets ou à lever encore davantage de capitaux. Les banques qui prêtent à ces entreprises, financent des achats d’actions ou détiennent des titres liés aux valeurs technologiques pourraient ralentir leurs activités de prêt si la confiance s’effrite. Hayes évoque la récente baisse hebdomadaire des bilans des banques commerciales américaines comme un premier signe d’un possible resserrement du crédit — tout en reconnaissant qu’un seul chiffre ne suffit pas à démontrer une tendance. Dans son scénario, la baisse des prêts bancaires et l’affaiblissement de la liquidité créeraient des « conditions de négociation difficiles » pour le Bitcoin et les autres cryptomonnaies à court terme. Hayes reste toutefois optimiste quant aux perspectives à long terme du Bitcoin. Il soutient que si les tensions sur le crédit liées au financement de l’IA provoquent un affaiblissement plus général des marchés, les autorités pourraient finir par intervenir en assouplissant leur politique monétaire ou en prenant d’autres mesures pour injecter des liquidités. Cette intervention, lorsqu’elle surviendra, pourrait déverser des liquidités sur les marchés et favoriser le Bitcoin. Hayes avait déjà associé des dynamiques similaires à une projection à long terme de 1 million de dollars pour le Bitcoin d’ici 2030, mais il n’a fixé aucune date à laquelle les banques centrales pourraient intervenir et n’a pas garanti qu’elles le feraient. Ce que fait Maelstrom Hayes indique que sa société d’investissement, Maelstrom, restera largement en retrait jusqu’à ce que les conditions de liquidité s’améliorent. Il a également cité deux projets dont il prévoit qu’ils profiteront du moindre coût de la puissance de calcul — FLOP Network et Genlayer — et a révélé que Maelstrom conseille Genlayer, qui prévoit un événement de génération de jetons. En résumé L’avertissement de Hayes porte sur une chaîne d’événements plausible : déblocages massifs d’actions après les IPO → faiblesse des marchés actions → hausse des coûts d’emprunt des entreprises → resserrement des prêts bancaires et de la liquidité en dollars → difficultés à court terme pour les actifs risqués, dont le Bitcoin — puis, potentiellement, un assouplissement de la politique monétaire qui rétablirait la liquidité et soutiendrait les cryptomonnaies par la suite. Une grande partie de son analyse repose sur des hypothèses de valorisation et de calendrier, et plusieurs éléments clés (notamment concernant OpenAI) n’ont pas encore été publiés ou restent spéculatifs. Son essai souligne néanmoins que les grandes cotations d’entreprises d’IA pourraient fragiliser à la fois les marchés actions et les marchés du crédit — une évolution que les traders de cryptomonnaies devraient suivre de près. Découvrez d’autres actualités générées par l’IA sur : https://app.chaingpt.org/news