Le 2 novembre, Cipher Digital a annoncé un bénéfice net de 31,6 millions de dollars au troisième trimestre, reposant sur un gain hors trésorerie de 127,2 millions de dollars lié aux bons de souscription de Google, plutôt que sur son activité de minage de bitcoins en recul.
À retenir
Le chiffre d’affaires du T3 a chuté de 63 % à 26,7 millions de dollars, les revenus du minage de bitcoins ayant reculé de 71 % à 20,8 millions de dollars, selon le document déposé auprès de la SEC.
Le gain de 127,2 millions de dollars correspond à une réévaluation comptable des bons de souscription détenus par Google en contrepartie de sa garantie d’une partie du loyer de Fluidstack.
La mise à jour de Cipher sur ses activités fait état d’une perte trimestrielle de 22 cents par action, une fois prises en compte ces actions et les autres instruments dilutifs.
Le bail de Barber Lake court désormais sur 20 ans et représente environ 9,1 milliards de dollars de revenus contractuels.
Cipher a déposé auprès de la SEC son communiqué sur les résultats du troisième trimestre 2026, qui fait état d’un chiffre d’affaires de 26,7 millions de dollars, contre 71,7 millions un an plus tôt. Le minage de bitcoins en a généré 20,8 millions, soit une baisse de 71 %, alors que l’entreprise réaffectait ses capacités informatiques du minage à la location de centres de données à des sociétés d’intelligence artificielle. Sa perte d’exploitation s’est creusée, passant de 37,6 à 71,9 millions de dollars.
Le recul est surtout délibéré et ne constitue pas un jugement du marché sur le minage. En février, Cipher a cessé de miner des bitcoins dans son installation de Black Pearl, au Texas, afin de la préparer à accueillir un nouveau locataire, et la perte de revenus qui en découle apparaît dans les résultats du trimestre. Le calendrier accentue néanmoins la pression : le bitcoin s’est négocié autour de 75 000 dollars au troisième trimestre, réduisant les marges des mineurs qui ont poursuivi leurs activités. Pour les lecteurs qui suivent l’économie du minage de bitcoins aux prix actuels, ce trimestre montre que les marges se resserrent avant même qu’un mineur ne réaffecte ses capacités.
Le bénéfice est comptable, et non encaissé. Il reflète la hausse de la juste valeur des bons de souscription émis par Cipher à Google, qui les a acceptés dans le cadre d’un accord où elle garantit une partie du loyer dû par Fluidstack, une entreprise spécialisée dans les infrastructures d’IA. Cet ajustement ne correspond pas à de l’argent reçu par Cipher, et des variations de juste valeur de cette ampleur peuvent s’inverser lors des prochains trimestres. La mise à jour des activités de Cipher déposée auprès de la SEC présente une autre image par action : une fois prises en compte les actions correspondant à ces bons de souscription et à ses autres instruments dilutifs, l’entreprise affiche une perte de 22 cents pour le trimestre.
La nouvelle activité est bien réelle, mais reste modeste pour l’instant. Cipher a enregistré ses premiers revenus liés aux centres de données au cours du trimestre, en percevant 5,9 millions de dollars après le début des activités de la première phase de Black Pearl en août. L’entreprise a également prolongé à 20 ans le bail du centre de données de Barber Lake, un site qui représente désormais environ 9,1 milliards de dollars de revenus contractuels, et qui doit accueillir les activités au cœur de cette réorientation. L’EBITDA ajusté est passé d’un bénéfice de 40,8 millions de dollars un an plus tôt à une perte de 10 millions, ce qui constitue l’indicateur le plus proche des résultats opérationnels du trimestre.