Un nouveau jeton est lancé : sa capitalisation semble faible, mais on entend souvent dire que sa « FDV est trop élevée ». Derrière cette remarque se cache un phénomène largement débattu en 2024 : une faible offre en circulation associée à une FDV élevée. Le comprendre aide à mieux voir la structure de l’offre qui se cache derrière le prix des nouveaux jetons.

Le rapport consacré à la « faible offre en circulation et FDV élevée » a été publié par Binance Research. $BNB est le jeton natif de l’écosystème Binance. Cours actuel : 721.72 (24 h : +3.91 %).

■ De quoi s’agit-il ?

« Faible offre en circulation, FDV élevée » désigne une situation où la part des jetons en circulation au moment de leur lancement est très faible, tandis que leur valorisation entièrement diluée (FDV), calculée au prix actuel, est élevée. La FDV correspond au prix actuel multiplié par l’offre maximale : elle représente la valorisation théorique si tous les jetons étaient déjà en circulation.

Le rapport entre la capitalisation en circulation et la FDV donne une idée approximative du nombre de jetons qui ne sont pas encore en circulation : un ratio de 20 % signifie qu’environ 80 % des jetons ne sont pas encore entrés sur le marché.

■ Rapport de Binance Research

En mai 2024, Binance Research a publié un rapport consacré à l’analyse de ce phénomène. Le rapport indiquait que, pour certains nouveaux jetons, l’offre en circulation ne représentait que 6 à 20 % de l’offre totale prévue.

Selon le rapport, une faible offre en circulation combinée à une FDV élevée peut entraîner une pression vendeuse excessive à l’avenir, ce qui est peu favorable aux investisseurs particuliers. Par la suite, Binance a également indiqué qu’elle accorderait davantage d’attention aux projets de taille moyenne ou petite dont la part initiale en circulation est modérée.

■ Pourquoi faut-il y prêter attention ?

Lorsque l’offre en circulation est faible, il suffit de peu de capitaux pour faire grimper le prix, ce qui gonfle aussi la valorisation. Lorsque de grandes quantités de jetons seront débloquées par la suite, il faudra beaucoup plus de capitaux pour les absorber. Si la demande ne suit pas, le prix risque d’être sous pression.

Les investisseurs initiaux et l’équipe ont généralement acquis leurs jetons à un coût bien inférieur au prix de lancement. Après le déblocage, leur marge de manœuvre pour vendre est donc relativement plus importante. Cela découle de la structure de l’offre et ne constitue pas une conclusion visant un projet en particulier.

■ Comment réagir ?

Lorsque vous vous intéressez à un nouveau jeton, commencez par calculer le rapport entre sa capitalisation en circulation et sa FDV, puis consultez le calendrier de déblocage pour l’année à venir afin de repérer les mois où d’importants volumes seront débloqués.

Ne vous contentez pas de comparer la capitalisation en circulation à celle de projets établis pour conclure qu’un nouveau jeton est « bon marché » : en considérant sa FDV, le résultat peut être tout autre. Les nouveaux jetons dont l’offre initiale en circulation est très faible sont souvent très volatils. Limitez votre investissement à un montant dont vous pouvez supporter la perte totale.

■ Pour conclure

Une faible offre en circulation n’est pas forcément une mauvaise chose, et une FDV élevée ne signifie pas nécessairement que le prix va baisser. Mais examiner ces deux chiffres avec le calendrier de déblocage peut vous éviter bien des erreurs de jugement fondées uniquement sur le prix. Comprendre le mécanisme peut vous aider à éviter certains pièges, mais ne remplace pas une bonne gestion de vos positions.

Avez-vous déjà rencontré ce genre de piège ? Racontez-nous votre expérience pour aider les autres à éviter les mêmes erreurs.