Les ventes de téléphones ralentissent, tandis que celles des puces automobiles accélèrent. Au cours d’un même trimestre, deux activités d’une même entreprise peuvent évoluer en sens opposé. Les résultats financiers que Qualcomm vient de publier permettent de répondre à une question que se posent les actionnaires : la croissance des nouvelles activités a-t-elle comblé le manque à gagner des activités historiques ?
Après la clôture des marchés américains, le 4 novembre, Qualcomm a publié les résultats de son quatrième trimestre fiscal, clos le 27 septembre. Le chiffre d’affaires GAAP s’est élevé à 10,322 milliards de dollars, en baisse de 8 % sur un an ; le chiffre d’affaires non-GAAP, à 10,442 milliards, en baisse de 7 %. Ces deux conventions comptables donnent des résultats différents : il faut comparer chaque chiffre selon la même convention.
Examinons d’abord la division des puces QCT. Le chiffre d’affaires des téléphones s’est élevé à 5,137 milliards de dollars, en baisse de 26 % sur un an ; celui de l’automobile, à 1,990 milliard, en hausse de 89 % ; et celui de l’Internet des objets, à 1,888 milliard, en hausse de 4 %. Ces trois activités totalisent 9,015 milliards de dollars, mais l’ensemble de QCT reste en baisse de 8 %. L’automobile croît rapidement, mais l’activité des téléphones reste nettement plus importante en volume.
En recalculant à partir des chiffres de l’année précédente dans le tableau financier : le chiffre d’affaires des téléphones a diminué de 1,824 milliard de dollars, celui de l’automobile a augmenté de 937 millions et celui de l’Internet des objets de 81 millions. En compensant ces trois variations, QCT affiche une baisse de 806 millions de dollars. Ce bilan des hausses et des baisses explique mieux le recul du chiffre d’affaires total que le seul taux de croissance de l’automobile. Le graphique utilise la même échelle pour toutes les activités : leurs tailles relatives ne sont pas représentées comme si elles étaient identiques.
Il faut aussi prêter attention aux conventions comptables pour les bénéfices annuels. Le bénéfice net GAAP s’est élevé à 13,628 milliards de dollars, en hausse de 146 % sur un an. Ce chiffre inclut un avantage fiscal de 5,7 milliards, lié à la reprise d’une provision pour moins-value précédemment constituée. Le bénéfice net annuel non-GAAP s’est établi à 11,311 milliards de dollars, en baisse de 15 % sur un an. Cet effet fiscal ne peut pas être directement assimilé à une croissance opérationnelle due aux commandes de téléphones ou de produits automobiles.
L’entreprise a réaffirmé son objectif de 5 milliards de dollars de chiffre d’affaires dans les centres de données pour l’exercice 2027. Il s’agit d’un objectif futur : le tableau des revenus de ce trimestre ne présente pas ces 5 milliards comme déjà réalisés. La prévision de chiffre d’affaires total pour le prochain trimestre, comprise entre 10,4 et 11,2 milliards de dollars, reste elle aussi à concrétiser.
À mon avis, les sources de revenus de Qualcomm se diversifient, mais il faudra continuer à vérifier, à périmètre comparable, si les nouvelles activités peuvent durablement compenser le recul des téléphones. En conservant les trois lignes Téléphones, Automobile et Internet des objets, puis en y inscrivant la prochaine fois les revenus et leur évolution sur un an, on évitera de se laisser guider par un seul taux de croissance spectaculaire.
Que préféreriez-vous voir : une stabilisation de l’activité des téléphones ou une poursuite de la croissance des revenus automobiles ? Cet article est fondé sur les résultats financiers officiels ; le cours de l’action à la clôture n’a pas été vérifié. Il ne constitue pas un conseil en investissement.
Sources
Tableau financier original de Qualcomm pour le quatrième trimestre fiscal et l’ensemble de l’exercice https://investor.qualcomm.com/files/content_files/FY2026-4th-Quarter-Earnings-Release.pdf