En 24 heures, +69.58 %, un volume d’échanges de contrats de 55,9 millions d’U et seulement 8,99 millions d’U d’intérêt ouvert : ces trois chiffres mis côte à côte suffisent à comprendre la nature du mouvement d’ELSA. La hausse ne vient pas d’une masse de capitaux, mais d’un carnet d’ordres trop peu profond, poussé vers le haut par quelques ordres d’achat.
Commençons par le taux de financement, le chiffre le plus facile à mal interpréter. +0.0281 % toutes les 4 heures, avec 6 règlements par jour, soit un coût quotidien d’environ 0.169 % et un taux annualisé de 62 %. Beaucoup voient ce taux annualisé de 62 % et pensent aussitôt : « Les positions longues sont à leur maximum, une liquidation est imminente. » Mais l’intérêt ouvert montre que cette interprétation est à l’envers. L’intérêt ouvert total n’est que de 8,99 millions d’U : dans un bassin aussi petit, il suffit de très peu de positions longues pour faire grimper le taux à un niveau élevé. Autrement dit, un taux annualisé de 62 % indique une faible profondeur de marché, pas un fort consensus haussier. Il y a véritablement engorgement lorsque l’intérêt ouvert atteint plusieurs dizaines, voire centaines de millions, et que le taux continue de grimper. Ici, quelques ordres passés à un prix supérieur semblent plutôt avoir fait monter à la fois le prix et le taux.
Le deuxième chiffre concerne le rapport entre le volume et l’intérêt ouvert. En 24 heures, le volume atteint 55,9 millions d’U, contre 8,99 millions d’U d’intérêt ouvert, soit un rapport d’environ 6,2. Qu’est-ce que cela signifie ? Que les capitaux entrent et sortent à toute vitesse, sans s’installer. Dans une tendance haussière classique, la hausse du prix s’accompagne d’une progression de l’intérêt ouvert, car certains sont prêts à conserver leurs positions toute la nuit et à assumer le risque correspondant. Pour ELSA, le volume est très élevé, mais l’intérêt ouvert reste faible : c’est typique d’une succession de prises de position intrajournalières, où chacun encaisse une partie du mouvement puis s’en va. Personne ne semble vouloir rester. Une hausse portée par une telle structure ne trouvera pas davantage de soutien en cas de repli.
Troisième point : les comptes longs représentent 57 %. En nombre, les positions longues sont légèrement majoritaires, mais rapporté aux 8,99 millions d’U d’intérêt ouvert, cela dessine un profil très concret : beaucoup de petits comptes, peu de capitaux. Une foule de petits comptes se lance à la poursuite du mouvement, sans qu’aucun gros investisseur ne le soutienne. Cette structure des positions paraît très animée pendant la hausse, mais si le prix se retourne, les ordres stop seront déclenchés en masse. Le carnet, trop peu profond, ne pourra pas les absorber, et le slippage amplifiera la baisse plus fortement que la hausse.
Ajoutons un autre raisonnement à contre-courant : lorsque les positions longues paient continuellement les positions courtes alors que le prix continue de monter, cela indique en soi que le mouvement est dans sa phase tardive. Ce n’est pas que la hausse a trop duré et qu’une baisse est forcément imminente ; c’est plutôt que le coût de détention est devenu si élevé qu’il faut des achats encore plus puissants pour maintenir la hausse. Avec un volume actuel de 55,9 millions, il semble difficile de fournir durablement des achats d’une telle ampleur.
Mon avis : à ce niveau, le rapport risque/rendement d’une position longue n’est pas favorable. Je ne suis pas baissier sur ELSA en général, mais sur la structure d’entrée à ce niveau. Deux signaux méritent vraiment d’être surveillés : un taux de financement qui retombe sous 0.01 %, et un intérêt ouvert qui commence à remonter depuis son niveau actuel de 8,99 millions d’U. Le premier indiquerait que les positions longues qui payaient une prime ont été éliminées ; le second, que des capitaux sont prêts à rester et à constituer des positions. Ce n’est que lorsque ces deux conditions seront réunies que l’on pourra parler d’un véritable changement de mains, plutôt que de la succession de positions à des niveaux élevés dans un carnet trop peu profond, comme aujourd’hui. D’ici là, la volatilité restera forte, et les positions longues comme courtes risquent facilement de se faire stopper.
Avertissement sur les risques : avec la combinaison d’une faible capitalisation, d’un intérêt ouvert réduit et d’un taux de financement élevé, une seule liquidation importante peut provoquer un slippage à deux chiffres en pourcentage. La gestion des positions compte davantage que la prévision de la direction du marché.
#ELSA #Crypto
Commençons par le taux de financement, le chiffre le plus facile à mal interpréter. +0.0281 % toutes les 4 heures, avec 6 règlements par jour, soit un coût quotidien d’environ 0.169 % et un taux annualisé de 62 %. Beaucoup voient ce taux annualisé de 62 % et pensent aussitôt : « Les positions longues sont à leur maximum, une liquidation est imminente. » Mais l’intérêt ouvert montre que cette interprétation est à l’envers. L’intérêt ouvert total n’est que de 8,99 millions d’U : dans un bassin aussi petit, il suffit de très peu de positions longues pour faire grimper le taux à un niveau élevé. Autrement dit, un taux annualisé de 62 % indique une faible profondeur de marché, pas un fort consensus haussier. Il y a véritablement engorgement lorsque l’intérêt ouvert atteint plusieurs dizaines, voire centaines de millions, et que le taux continue de grimper. Ici, quelques ordres passés à un prix supérieur semblent plutôt avoir fait monter à la fois le prix et le taux.
Le deuxième chiffre concerne le rapport entre le volume et l’intérêt ouvert. En 24 heures, le volume atteint 55,9 millions d’U, contre 8,99 millions d’U d’intérêt ouvert, soit un rapport d’environ 6,2. Qu’est-ce que cela signifie ? Que les capitaux entrent et sortent à toute vitesse, sans s’installer. Dans une tendance haussière classique, la hausse du prix s’accompagne d’une progression de l’intérêt ouvert, car certains sont prêts à conserver leurs positions toute la nuit et à assumer le risque correspondant. Pour ELSA, le volume est très élevé, mais l’intérêt ouvert reste faible : c’est typique d’une succession de prises de position intrajournalières, où chacun encaisse une partie du mouvement puis s’en va. Personne ne semble vouloir rester. Une hausse portée par une telle structure ne trouvera pas davantage de soutien en cas de repli.
Troisième point : les comptes longs représentent 57 %. En nombre, les positions longues sont légèrement majoritaires, mais rapporté aux 8,99 millions d’U d’intérêt ouvert, cela dessine un profil très concret : beaucoup de petits comptes, peu de capitaux. Une foule de petits comptes se lance à la poursuite du mouvement, sans qu’aucun gros investisseur ne le soutienne. Cette structure des positions paraît très animée pendant la hausse, mais si le prix se retourne, les ordres stop seront déclenchés en masse. Le carnet, trop peu profond, ne pourra pas les absorber, et le slippage amplifiera la baisse plus fortement que la hausse.
Ajoutons un autre raisonnement à contre-courant : lorsque les positions longues paient continuellement les positions courtes alors que le prix continue de monter, cela indique en soi que le mouvement est dans sa phase tardive. Ce n’est pas que la hausse a trop duré et qu’une baisse est forcément imminente ; c’est plutôt que le coût de détention est devenu si élevé qu’il faut des achats encore plus puissants pour maintenir la hausse. Avec un volume actuel de 55,9 millions, il semble difficile de fournir durablement des achats d’une telle ampleur.
Mon avis : à ce niveau, le rapport risque/rendement d’une position longue n’est pas favorable. Je ne suis pas baissier sur ELSA en général, mais sur la structure d’entrée à ce niveau. Deux signaux méritent vraiment d’être surveillés : un taux de financement qui retombe sous 0.01 %, et un intérêt ouvert qui commence à remonter depuis son niveau actuel de 8,99 millions d’U. Le premier indiquerait que les positions longues qui payaient une prime ont été éliminées ; le second, que des capitaux sont prêts à rester et à constituer des positions. Ce n’est que lorsque ces deux conditions seront réunies que l’on pourra parler d’un véritable changement de mains, plutôt que de la succession de positions à des niveaux élevés dans un carnet trop peu profond, comme aujourd’hui. D’ici là, la volatilité restera forte, et les positions longues comme courtes risquent facilement de se faire stopper.
Avertissement sur les risques : avec la combinaison d’une faible capitalisation, d’un intérêt ouvert réduit et d’un taux de financement élevé, une seule liquidation importante peut provoquer un slippage à deux chiffres en pourcentage. La gestion des positions compte davantage que la prévision de la direction du marché.
#ELSA #Crypto