Riot est-elle en train de réorienter son activité du minage vers la location de centres de données ? C’est la question que j’essaie d’analyser. Mon avis : du moins à la lecture de ces résultats, la transmission directe des fluctuations du cours du bitcoin aux revenus de l’entreprise s’affaiblit, mais cette conclusion ne tient que si le bail est exécuté comme prévu.
Commençons par les faits. Selon PANews, qui cite des documents déposés auprès de la SEC, Riot a réalisé un chiffre d’affaires de 181,4 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 1 % sur un an. Les revenus du minage de bitcoin se sont élevés à 116 millions de dollars, en baisse de 28 % sur un an, pour une production de 1 637 bitcoins au cours du trimestre. Les revenus des centres de données ont atteint 18,4 millions de dollars. Au cours de la même période, l’entreprise a annoncé la signature d’un bail de 15 ans avec un laboratoire d’IA de pointe, portant sur la totalité des 910 MW de capacité informatique du campus de Corsicana, pour un montant contractuel total d’environ 28 milliards de dollars. À la fin du trimestre, les liquidités et les bitcoins détenus totalisaient 950,2 millions de dollars. Depuis le début de l’année, l’entreprise a vendu 20 264 bitcoins.
Dans ces chiffres, l’élément le plus important n’est pas le montant total de 28 milliards de dollars, mais l’évolution de la structure des revenus. Le minage reste la principale source de revenus, mais ceux-ci ont reculé de 28 % sur un an. Les revenus des centres de données, bien qu’ils ne s’élèvent qu’à 18,4 millions de dollars, sont associés à un contrat de longue durée. J’observe que les flux de trésorerie des sociétés de minage passent d’un modèle fondé sur la « production de puissance de calcul, soumise aux fluctuations du cours des cryptomonnaies » à un modèle de « location de capacité, avec des loyers perçus selon les termes du contrat ». Le premier dépend du cours des cryptomonnaies et du coût de l’électricité ; le second, de la capacité à livrer les installations et du respect des engagements du client.
Un autre indice concerne le transfert de la garde des actifs. Selon PANews, qui cite un document 8-K, l’accord de conservation entre Riot et NYDIG a pris fin automatiquement le 29 octobre. Tous les bitcoins ont été transférés chez BitGo, sans pénalité de résiliation anticipée. La garde des actifs ne modifie pas, à elle seule, le nombre de bitcoins détenus, mais un changement de dépositaire est souvent lié à une évolution de la gestion des actifs ou de la structure des partenariats. Le résumé disponible ne précise pas les raisons de ce transfert ; elles restent donc inconnues.
J’en déduis que, si le bail progresse comme prévu, la part des revenus des centres de données devrait augmenter au prochain trimestre, tandis que celle du minage devrait continuer à diminuer. Trois éléments permettront de vérifier cette hypothèse : le respect du calendrier de livraison du bail, le paiement des sommes dues par le client et un éventuel ralentissement du rythme des ventes de bitcoins. Si les revenus du minage repartent à la hausse ou si les ventes de bitcoins continuent d’augmenter, cela signifiera que les flux de trésorerie restent fortement dépendants du bitcoin et qu’il faudra revoir cette analyse. Ce texte ne constitue pas un conseil en investissement.
$BTC
#BTC #Réglementation
Sources :
PANews (publication originale le 04/11 à 20 h 45, heure de Pékin)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1a698-2b90-7048-8dbd-7df99d51513b
PANews (publication originale le 04/11 à 20 h 43, heure de Pékin)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1a695-8abb-7152-a41f-08ffe4dfa221
Commençons par les faits. Selon PANews, qui cite des documents déposés auprès de la SEC, Riot a réalisé un chiffre d’affaires de 181,4 millions de dollars au troisième trimestre, en hausse de 1 % sur un an. Les revenus du minage de bitcoin se sont élevés à 116 millions de dollars, en baisse de 28 % sur un an, pour une production de 1 637 bitcoins au cours du trimestre. Les revenus des centres de données ont atteint 18,4 millions de dollars. Au cours de la même période, l’entreprise a annoncé la signature d’un bail de 15 ans avec un laboratoire d’IA de pointe, portant sur la totalité des 910 MW de capacité informatique du campus de Corsicana, pour un montant contractuel total d’environ 28 milliards de dollars. À la fin du trimestre, les liquidités et les bitcoins détenus totalisaient 950,2 millions de dollars. Depuis le début de l’année, l’entreprise a vendu 20 264 bitcoins.
Dans ces chiffres, l’élément le plus important n’est pas le montant total de 28 milliards de dollars, mais l’évolution de la structure des revenus. Le minage reste la principale source de revenus, mais ceux-ci ont reculé de 28 % sur un an. Les revenus des centres de données, bien qu’ils ne s’élèvent qu’à 18,4 millions de dollars, sont associés à un contrat de longue durée. J’observe que les flux de trésorerie des sociétés de minage passent d’un modèle fondé sur la « production de puissance de calcul, soumise aux fluctuations du cours des cryptomonnaies » à un modèle de « location de capacité, avec des loyers perçus selon les termes du contrat ». Le premier dépend du cours des cryptomonnaies et du coût de l’électricité ; le second, de la capacité à livrer les installations et du respect des engagements du client.
Un autre indice concerne le transfert de la garde des actifs. Selon PANews, qui cite un document 8-K, l’accord de conservation entre Riot et NYDIG a pris fin automatiquement le 29 octobre. Tous les bitcoins ont été transférés chez BitGo, sans pénalité de résiliation anticipée. La garde des actifs ne modifie pas, à elle seule, le nombre de bitcoins détenus, mais un changement de dépositaire est souvent lié à une évolution de la gestion des actifs ou de la structure des partenariats. Le résumé disponible ne précise pas les raisons de ce transfert ; elles restent donc inconnues.
J’en déduis que, si le bail progresse comme prévu, la part des revenus des centres de données devrait augmenter au prochain trimestre, tandis que celle du minage devrait continuer à diminuer. Trois éléments permettront de vérifier cette hypothèse : le respect du calendrier de livraison du bail, le paiement des sommes dues par le client et un éventuel ralentissement du rythme des ventes de bitcoins. Si les revenus du minage repartent à la hausse ou si les ventes de bitcoins continuent d’augmenter, cela signifiera que les flux de trésorerie restent fortement dépendants du bitcoin et qu’il faudra revoir cette analyse. Ce texte ne constitue pas un conseil en investissement.
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Sources :
PANews (publication originale le 04/11 à 20 h 45, heure de Pékin)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1a698-2b90-7048-8dbd-7df99d51513b
PANews (publication originale le 04/11 à 20 h 43, heure de Pékin)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1a695-8abb-7152-a41f-08ffe4dfa221
