L’or repasse aujourd’hui au-dessus de 4 000 $ après avoir bondi de plus de 2 %, plusieurs facteurs macroéconomiques jouant simultanément en sa faveur.
Le cours de l’or au comptant s’établissait autour de 4 016 $ le 4 novembre, tandis que le dollar américain s’affaiblissait et que les rendements des bons du Trésor reculaient. L’incertitude politique après les élections de mi-mandat aux États-Unis a également renforcé la demande d’actifs défensifs.
Selon un analyste, le dollar lui-même pourrait devenir un catalyseur encore plus important.
Un dollar plus faible pourrait offrir davantage de marge de progression à l’or
L’investisseur macroéconomique Otavio Costa estime que les positions sur le dollar américain sont devenues extrêmement tendues et que la devise semble chère après une longue période de vigueur.
Si les taux américains commencent à baisser et que la Réserve fédérale se rapproche de la fin de son cycle de resserrement monétaire, le dollar pourrait perdre de son élan.
Cela serait normalement favorable à l’or.
Les positions sur le dollar américain atteignent l’un des niveaux les plus extrêmes observés depuis des années. La devise est également fortement surévaluée et techniquement en surchauffe. Avec la baisse des taux et la Fed qui approche de la fin de son cycle de hausses, nous nous dirigeons peut-être vers un tournant majeur. Par ailleurs : l’or et l’argent sont fortement survendus — un retournement du dollar pourrait déclencher un puissant rallye des deux métaux. https://t.co/fdHeSXVjKe
— Otavio (Tavi) Costa (@TaviCosta) 3 novembre 2026
L’or est coté à l’échelle mondiale en dollars. Un dollar plus faible rend donc le métal moins cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises. La baisse des rendements obligataires réduit également le coût d’opportunité de la détention d’or, qui ne génère aucun revenu.
Le mouvement du marché aujourd’hui s’inscrit dans ce scénario.
Reuters a rapporté que le dollar et les rendements des bons du Trésor américain ont tous deux reculé, les investisseurs digérant les résultats des élections de mi-mandat, ce qui a aidé l’or à repasser au-dessus du seuil psychologique des 4 000 $.
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La chute de l’or en octobre est peut-être allée trop loin
Un autre facteur tient tout simplement à la forte correction de l’or en octobre.
Le métal a chuté de près de 30 % par rapport à son record de janvier et s’est récemment négocié sous les 3 900 $.
Commerzbank estime désormais que la correction d’octobre est peut-être devenue excessive, soulignant que plusieurs facteurs de long terme favorables à l’or restent en place.
Cela laisse la place aux achats à bon compte dès que les pressions macroéconomiques s’atténuent.
La demande d’ETF sur l’or est également restée relativement forte au troisième trimestre, malgré des rendements élevés et un dollar vigoureux. Les ETF adossés à de l’or physique ont enregistré des entrées de 211 tonnes métriques au cours du trimestre. Les achats des banques centrales ont atteint 321 tonnes, leur niveau trimestriel le plus élevé depuis la fin de 2024.
Ces flux soutiennent davantage le rebond actuel qu’un simple rebond technique d’une journée.
Les résultats des élections et le risque lié à l’Iran stimulent la demande
L’incertitude politique joue également en faveur de l’or.
Les démocrates ont pris le contrôle du Congrès lors des élections de mi-mandat du 3 novembre, soulevant de nouvelles questions concernant la politique budgétaire, la réglementation et le programme de l’administration Trump.
Dans le même temps, les tensions entre les États-Unis et l’Iran restent vives.
Même si les efforts diplomatiques ont réduit une partie des pressions immédiates sur le marché pétrolier, l’incertitude entourant le conflit continue de soutenir la demande d’actifs refuges.
L’or bénéficie ainsi d’une combinaison inhabituelle : d’un côté, la demande liée aux tensions géopolitiques et, de l’autre, la baisse des rendements et les pressions sur le dollar.
L’or peut-il se maintenir au-dessus de 4 000 $ ?
Le seuil des 4 000 $ devient désormais déterminant.
Reuters a indiqué que les analystes le surveillent comme un niveau technique clé après la récente chute de l’or. Une hausse durable au-dessus de ce seuil pourrait renforcer le scénario d’une reprise.
La Réserve fédérale demeure le principal risque.
Les marchés attribuent toujours une forte probabilité à une nouvelle hausse des taux en décembre, et des données plus solides sur l’emploi américain pourraient faire remonter les rendements et le dollar.
Pour aujourd’hui, toutefois, les facteurs favorables à l’or l’emportent.
Un dollar plus faible, la baisse des rendements, l’incertitude politique et la reprise des achats après une chute extrême jouent tous dans le même sens.
Si Costa a raison et que le dollar approche d’un tournant majeur, le rebond actuel de l’or pourrait se poursuivre.
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