Le trading d’actions tokenisées se heurte une fois de plus à un obstacle bien connu : les entreprises dont les actions seraient converties en instruments blockchain s’opposent de plus en plus à la question de savoir si ces échanges devraient avoir lieu — et où. SpaceX a désormais rejoint la liste grandissante des émetteurs qui s’opposent aux projets de cotation de versions tokenisées de ses actions sur OKXICE, une plateforme de négociation créée par la plateforme d’échange de cryptomonnaies OKX et Intercontinental Exchange (ICE).
Selon un avis public daté du 2 novembre, OKXICE indique que SpaceX s’est opposée à la cotation prévue. Cette opposition est importante, car, en vertu de l’exemption d’innovation de cinq ans de la SEC, instaurée en septembre, des plateformes comme OKXICE peuvent proposer des échanges d’actions américaines tokenisées sans s’enregistrer comme bourses nationales de valeurs mobilières — mais les émetteurs conservent un droit procédural de bloquer les projets de cotation d’actions tokenisées.
À retenir
SpaceX a déposé une objection à la cotation proposée par OKXICE de versions tokenisées de ses actions, s’ajoutant à une vague de résistance des entreprises.
La dérogation à l’innovation de la SEC n’est pas un laissez-passer : les entreprises peuvent s’opposer à une proposition dans un délai de 30 jours, limitant ainsi les instruments tokenisés pouvant être négociés sur une plateforme donnée.
Les actions tokenisées de SpaceX sont déjà négociées à l’étranger : des volumes d’échanges ont été signalés en juin sur des plateformes hors des États-Unis, ce qui montre qu’il existe une demande.
Le cadre réglementaire est source de frictions : d’autres acteurs du marché ont soulevé des préoccupations concernant la fragmentation et la valeur actionnariale, alors que les échanges tokenisés se développent.
D’autres objections pourraient suivre : des dirigeants d’OKXICE ont précédemment laissé entendre que des entreprises pourraient attendre pour éviter d’être les premières à se lancer.
Pourquoi l’objection de SpaceX est importante pour les actions on-chain
La dérogation à l’innovation de la SEC, mise en place en septembre, a ouvert la voie à la négociation d’actions tokenisées sans nécessiter un enregistrement complet en tant que bourse nationale. Pour les investisseurs, la promesse concrète est de pouvoir accéder à une exposition aux actions on-chain, souvent avec un règlement plus rapide et la possibilité de négocier en dehors des heures habituelles des marchés boursiers, selon la structure de tokenisation.
Cependant, ce même cadre donne également une influence aux émetteurs. Le délai de dépôt est essentiel : les entreprises disposent de 30 jours pour s’opposer à la négociation de leurs actions tokenisées par des tiers. Concrètement, une objection peut empêcher la cotation de la version tokenisée de ce titre sur la plateforme, même si l’infrastructure de tokenisation existe.
La participation de SpaceX à ce processus montre à quel point les actions tokenisées évoluent : il ne s’agit pas seulement d’une question technique ou de structure de marché, mais aussi de gouvernance d’entreprise. Les entreprises semblent utiliser les mécanismes procéduraux de la dérogation pour gérer les risques juridiques et économiques, en particulier lorsque les droits des détenteurs de jetons ne correspondent pas forcément à ceux des actionnaires traditionnels.
Comment le « droit de blocage » redéfinit les projets
OKXICE n’est pas la première plateforme à se heurter à l’opposition d’un émetteur. Selon l’avis d’OKXICE cité dans le rapport, SpaceX rejoint Tesla et Amazon parmi les 56 entreprises qui se sont opposées aux cotations proposées.
Ce chiffre est important, car il laisse penser que cette résistance n’est pas un cas isolé. Il modifie aussi l’équation pour les plateformes de tokenisation et les bourses : la création de marchés d’actions tokenisées pourrait nécessiter non seulement une conformité réglementaire, mais aussi la coopération des émetteurs — ou une stratégie pour faire face aux objections, qui pourraient devenir un obstacle récurrent.
Andrew Cuomo, coprésident d’OKXICE et ancien gouverneur de l’État de New York, a déclaré à Cointelegraph le 20 octobre que l’entreprise s’attendait à davantage d’objections, les sociétés cherchant à ne pas être les premières à tester le modèle. La logique est simple : une fois un précédent établi, les entreprises peuvent mieux comprendre les effets de la tokenisation sur les comportements de négociation, leur position juridique et les intérêts économiques des actionnaires.
Les échanges offshore témoignent d’une demande, mais les cotations américaines restent confrontées à des obstacles
L’opposition de SpaceX intervient alors même que des versions tokenisées de ses actions sont déjà négociées hors des États-Unis. Le rapport indique que l’activité est importante depuis l’offre publique de la société en juin.
Deux services non américains ont préparé des produits représentant des actions tokenisées de SpaceX avant la cotation américaine proposée. Backpack Securities et la plateforme d’échange de cryptomonnaies Kraken, avec son offre xStocks, auraient chacun proposé des instruments tokenisés conçus pour être garantis par de véritables actions. Les chiffres de juin cités dans le rapport font état d’un volume de négociation on-chain de 1,08 milliard de dollars pour le jeton SPCX de Backpack et de 852 millions de dollars pour le jeton SPCXx de Kraken.
Ces chiffres soulignent l’intérêt du marché pour une exposition aux actions on-chain. Ils précisent également les enjeux pour OKXICE : une cotation aux États-Unis pourrait élargir l’accès à une exposition tokenisée au plus grand marché boursier du monde en termes de capitalisation, selon le rapport, et ainsi potentiellement étendre la base d’investisseurs au-delà des plateformes offshore existantes.
Dans le même temps, le fait que les actions tokenisées de SpaceX puissent être négociées à l’étranger laisse penser que les objections de l’émetteur aux États-Unis pourraient refléter autre chose qu’une simple question de demande pour le produit : elles pourraient être liées à la structure spécifique de la plateforme, à la voie réglementaire ou à la définition des droits associés aux instruments tokenisés.
Préoccupations liées à la fragmentation de la liquidité et débat autour des émetteurs
Les régulateurs et les acteurs du marché ne surveillent pas seulement la possibilité d’émettre des actions tokenisées, mais aussi leurs effets potentiels sur la qualité globale du marché. Nasdaq, par exemple, a averti les émetteurs en septembre qu’ils « doivent faire preuve de prudence quant à leur participation ». Selon le rapport, Nasdaq craignait que la négociation d’actions tokenisées ne fragmente la liquidité et ne nuise potentiellement à la valeur actionnariale à long terme.
Cet avertissement met en lumière une tension fondamentale des titres tokenisés : même si la négociation est techniquement réalisable et qu’il existe une demande des utilisateurs, la répartition des flux d’ordres entre plusieurs plateformes — notamment lorsque certaines sont on-chain et fonctionnent en continu — pourrait modifier les mécanismes de formation des prix et de concentration de la liquidité.
Les dirigeants d’OKXICE ont toutefois laissé entendre que l’opposition s’atténuerait à mesure que les avantages deviendraient plus évidents. Lors d’une conférence de presse le 30 octobre, Cuomo a déclaré qu’à mesure que les gens prendraient conscience des avantages de la tokenisation, « vous verrez de plus en plus d’entreprises y participer ». L’objection de SpaceX montre qu’au moins pour l’instant, la transition ne se fait pas sans heurts et que la participation des entreprises pourrait rester inégale.
Les prochaines étapes à surveiller pour les cotations d’actions tokenisées
Alors que SpaceX rejoint un nombre croissant d’entreprises qui s’opposent aux cotations, il faut avant tout suivre les sociétés qui finiront par autoriser les cotations tokenisées et la manière dont OKXICE et les autres plateformes géreront le délai d’objection de 30 jours, à mesure que davantage d’émetteurs se prononceront. Les investisseurs devraient également surveiller la façon dont les préoccupations liées à la structure du marché — comme la fragmentation potentielle de la liquidité — se concrétiseront à mesure que la négociation d’actions on-chain se développera dans le cadre de la dérogation à l’innovation de la SEC.
Cet article a d’abord été publié sous le titre « SpaceX s’oppose à la cotation d’actions tokenisées sur OKX dans un contexte d’essor des échanges offshore » par Crypto Breaking News, votre source de confiance pour l’actualité crypto, Bitcoin et blockchain.