La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a décidé d’amener l’une des inventions les plus fructueuses du secteur des cryptomonnaies au cœur du marché boursier américain. Mardi, le président de la CFTC, Michael Selig, a annoncé que l’agence ouvrait la voie à la négociation de contrats à terme perpétuels liés à des actions individuelles sur des plateformes américaines réglementées. Cette décision transpose de fait le modèle de négociation qui domine depuis des années le secteur des actifs numériques, permettant aux traders de parier sur le cours d’entreprises comme Apple ou Tesla sans date d’expiration.
Les contrats à terme perpétuels, souvent appelés « perps », sont un élément incontournable du trading de cryptomonnaies. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, qui expirent à une date précise, les perps se renouvellent indéfiniment. Ils permettent aux traders de maintenir des positions longues ou courtes avec effet de levier, grâce à un mécanisme de taux de financement qui maintient le prix du contrat lié à celui de l’actif sous-jacent. Selon les données de DeFiLlama, le volume des échanges de perps a dépassé les 630 milliards de dollars au cours du mois dernier [1]. En approuvant les contrats perpétuels sur actions, la CFTC mise sur le fait que les investisseurs américains préféreront négocier ces produits sous la supervision des États-Unis plutôt que sur des plateformes offshore non réglementées [1].
Cadre réglementaire et supervision conjointe
L’approbation des contrats perpétuels sur actions repose sur un cadre juridique établi par le Commodity Futures Modernization Act de 2000. Le président Selig a indiqué que ces contrats sont considérés comme approuvés en vertu des règles existantes sur les contrats à terme sur titres [1]. Comme ces produits se situent à la croisée des matières premières et des valeurs mobilières, ils seront soumis à la supervision conjointe de la CFTC et de la Securities and Exchange Commission (SEC) [1].
Cette coordination marque une rupture avec l’approche souvent fragmentée de la réglementation des cryptomonnaies. Les deux agences ont convenu de collaborer plus étroitement sur les produits relevant de leurs compétences respectives. Selon Selig, l’intégration de ces produits innovants au marché réglementé garantit des protections aux investisseurs qui font défaut sur les plateformes fondées sur la blockchain ou situées à l’étranger. L’administration Trump a signalé que le rapatriement de ces marchés aux États-Unis était une priorité. En août, le président Trump a déclaré que la CFTC travaillait précisément à faire entrer des plateformes décentralisées comme Hyperliquid aux États-Unis, dans le cadre des règles fédérales [1].
Adoption par le secteur et intérêt du marché
Wall Street ne se contente pas d’observer cette évolution en spectateur : elle construit activement l’infrastructure nécessaire. Intercontinental Exchange (ICE), propriétaire de la Bourse de New York, a récemment investi dans tradeXYZ, une entreprise qui développe des marchés de contrats à terme perpétuels sur Hyperliquid [1]. Cet investissement témoigne de l’intérêt manifeste des grands acteurs de la finance traditionnelle pour la technologie qui a popularisé les contrats perpétuels on-chain.
La promotion de ces produits se prépare depuis plusieurs mois. En septembre, plusieurs grands acteurs ont demandé l’autorisation de proposer des contrats perpétuels liés à des actions américaines individuelles. Parmi eux figuraient Coinbase, Kalshi et Payward, la société mère de Kraken, par l’intermédiaire de sa plateforme Bitnomial [2]. Une autre entreprise, OG.com, a proposé des contrats négociables 24 heures sur 24 en semaine, imitant davantage encore le fonctionnement continu des marchés des cryptomonnaies [2].
Résistance juridique de la finance traditionnelle
L’annonce de la CFTC était à peine publiée qu’une importante contestation juridique a été lancée. Mardi après-midi, un groupe appelé Capital Markets Alliance (CMA) a déposé une plainte devant le tribunal fédéral du district sud de New York afin de faire bloquer cette politique [3]. La coalition compte parmi ses membres des acteurs majeurs comme Cboe, Citadel Securities et la Healthy Markets Association [2].
La CMA estime que la CFTC outrepasse ses prérogatives. Dans sa plainte, elle affirme que ces contrats sont en réalité des « swaps fondés sur des titres », et non des contrats à terme. Cette distinction n’est pas qu’une question de terminologie : les swaps sont soumis à des exigences de déclaration, de marge et d’enregistrement beaucoup plus strictes, sous la compétence de la SEC [2]. Le groupe affirme également que la CFTC a enfreint l’Administrative Procedure Act en ne justifiant pas suffisamment sa décision ni en évaluant ses conséquences pour les investisseurs.
Ce n’est pas la première fois que la CFTC fait l’objet d’un procès concernant les contrats perpétuels. En juin, CME Group a poursuivi le régulateur au sujet de son approbation des contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies, avançant un argument similaire : l’absence de date d’expiration en ferait des swaps [2]. En septembre, la CFTC a demandé le rejet de cette plainte, affirmant que CME n’avait pas qualité pour agir puisqu’elle pouvait elle-même inscrire ces contrats à la cote si elle le souhaitait [2].
L’avenir des actions à effet de levier
Alors que la bataille juridique suit son cours, la décision de la CFTC marque un changement majeur dans les possibilités de négociation des actions américaines. Pendant des années, les investisseurs particuliers en quête d’un effet de levier élevé sur des actions individuelles ont souvent dû se tourner vers des stratégies complexes fondées sur les options ou vers des plateformes offshore. En normalisant le modèle des contrats perpétuels pour les actions, la CFTC légitime un produit né dans le « Far West » des cryptomonnaies.
L’American Securities Association (ASA) a également exprimé des critiques, affirmant que la CFTC contourne une interdiction du Congrès visant la vente de swaps fondés sur des titres à des investisseurs particuliers [3]. Malgré cela, la CFTC maintient que son cadre a fait ses preuves et qu’il est nécessaire pour empêcher les capitaux de se diriger vers des plateformes non réglementées. Selig n’a précisé ni quelles actions seraient disponibles au lancement ni quelles plateformes seraient les premières à les inscrire à la cote [1].
L’avenir immédiat du marché dépend désormais des tribunaux fédéraux. La Capital Markets Alliance cherche à empêcher l’entrée en vigueur des autorisations pendant que la procédure suit son cours [2]. Si la CFTC l’emporte, le marché boursier américain ressemblera bientôt beaucoup plus à celui des cryptomonnaies : les paris à fort effet de levier et sans échéance deviendront un outil courant pour les traders américains.
La prochaine étape importante sera la réponse du tribunal à la demande de suspension de cette politique déposée par la CMA, qui pourrait intervenir dès novembre 2026 [3].
Sources
1. CoinDesk, La CFTC autorise les contrats à terme perpétuels sur actions, apportant à Wall Street le modèle de trading des cryptomonnaies, https://www.coindesk.com/policy/2026/11/03/cftc-clears-perpetual-futures-on-stocks-bringing-crypto-trading-model-to-wall-street
2. Cointelegraph, La CFTC annonce l’approbation de la négociation de contrats à terme perpétuels sur actions, https://cointelegraph.com/news/cftc-equity-perpetual-futures-trading-us-exchanges
3. CoinDesk, La CFTC s’engage dans un conflit juridique sur les contrats perpétuels sur actions après avoir ouvert la voie à leur version crypto, https://www.coindesk.com/policy/2026/11/03/cftc-gets-into-legal-clash-over-stock-perps-after-having-cleared-path-for-crypto-version
Graphiques et liste complète des sources : https://medium.com/@tomasrada8080/wall-street-adopts-cryptos-favorite-tool-stock-perpetual-futures-5f807e4986a4