Quand on détient des actions d’une entreprise de semi-conducteurs et que l’on voit son chiffre d’affaires bondir, la première question est souvent de savoir jusqu’où le cours peut encore monter. Les résultats du troisième trimestre que vient de publier AMD méritent d’abord d’être analysés sous deux angles : qui a contribué à la croissance, et quelle marge brute l’entreprise peut conserver sur chaque dollar de ventes au trimestre prochain.

Après la clôture des marchés américains, le 3 novembre, AMD a annoncé un chiffre d’affaires de 13,377 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 45 % sur un an. En août, l’entreprise avait prévu une fourchette de 12,7 à 13,3 milliards de dollars. Le résultat est légèrement supérieur à la borne haute annoncée à l’époque. La case laissée en suspens hier, dans l’attente des résultats, peut maintenant être remplie.

Le chiffre d’affaires du segment Data Center s’élève à 8,546 milliards de dollars, en hausse de 97 % sur un an, soit environ 64 % du chiffre d’affaires total. Ce segment comprend à la fois les processeurs EPYC et les GPU Instinct : il ne faut pas assimiler l’intégralité de ses revenus aux ventes de GPU pour l’IA. Les éléments que le rapport financier ne détaille pas restent laissés de côté.

Dans le même tableau, les segments Client et Gaming totalisent 3,722 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en baisse de 8 % sur un an. Le segment Client représente 2,949 milliards de dollars, en hausse de 7 % ; le segment Gaming, 773 millions de dollars, en baisse de 40 %. Conclure que les ventes de puces pour PC ont également baissé en voyant le total du segment reculer, c’est ignorer les différences entre ces deux activités.

Passons au trimestre suivant. L’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 17 milliards de dollars au quatrième trimestre, à plus ou moins 3 %, et une marge brute d’environ 55 % selon les normes non-GAAP. Pour ce trimestre, la marge brute calculée sur la même base est de 56 %. Les prévisions de chiffre d’affaires sont plus élevées, tandis que celles de la marge brute sont inférieures d’un point : il faut examiner les deux ensemble. La marge brute n’est pas non plus la marge nette ; d’autres charges doivent encore être déduites.

Ce point de pourcentage indique uniquement l’évolution des prévisions de l’entreprise, établies sur une base comparable. Les effets de la composition des produits, des livraisons et des coûts restent à vérifier dans les prochains rapports. On ne peut pas se contenter de ces deux chiffres pour conclure à une hausse ou à une baisse des prix, ni pour calculer à l’avance le rendement pour les actionnaires.

Ce qui m’intéresse davantage, c’est de savoir si la croissance peut se traduire durablement en bénéfices. On peut conserver un tableau de trois lignes : chiffre d’affaires du segment Data Center, marge brute sur une base comparable, prévisions pour le trimestre suivant. Le mettre à jour ligne par ligne au prochain rapport financier sera bien plus pertinent que de prendre directement le cours après la clôture pour en tirer des conclusions sur l’activité. Je n’ai pas vérifié le cours en temps réel ni effectué d’évaluation.

Dans ce rapport, qu’est-ce qui vous intéresse le plus : la croissance du segment Data Center ou la prévision de marge brute de 55 % ? Il s’agit d’un avis personnel, et non d’un conseil en investissement. Faites vos propres recherches (DYOR).

Sources

Communiqué d’AMD sur le troisième trimestre et tableau financier complet https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1303/amd-reports-third-quarter-2026-financial-results

Communiqué d’AMD sur le deuxième trimestre et prévisions initiales pour le troisième trimestre https://newsroom.amd.com/news/amd-2q-2026-earnings/