L’IA a un coût, par Javier Molina
Javier Molina, analyste des marchés chez eToro, avance une idée dérangeante : l’intelligence artificielle peut transformer l’économie tout en se révélant un investissement décevant pour ceux qui financent son développement.
L’exemple est Alphabet. Google Cloud a doublé son chiffre d’affaires au troisième trimestre, mais les investisseurs ne se contentent plus de regarder les ventes. Ils s’intéressent aussi aux sommes qu’il faut investir dans les centres de données, les puces et l’électricité pour maintenir ce rythme, ainsi qu’à la manière dont ces investissements sont financés.
Pour Molina, cela change la manière d’évaluer ces entreprises :
• Une entreprise peut vendre davantage et mériter une valorisation inférieure si elle doit consacrer toujours plus de ressources à défendre sa position.
• Si elle recourt à l’endettement ou émet des actions, le rendement par action pour les actionnaires déjà présents est moindre.
• L’identité des clients qui passent les commandes compte. Alphabet inclut dans son carnet de commandes 16,8 milliards de dollars de Crux AI, une société à laquelle elle participe et qu’elle soutient financièrement, soit environ 3 % du total.
Elle envisage trois scénarios. Dans le scénario favorable, l’utilisation des infrastructures augmente suffisamment pour reconstituer la trésorerie après les investissements. Dans un autre, l’IA tient une bonne partie de ses promesses, tandis que les investissements et la concurrence absorbent les rendements pendant des années. Le scénario le plus délicat se présenterait si le coût plus élevé du financement commençait à freiner les projets et les commandes.
Avant d’acheter après la baisse, Molina examinerait la trésorerie restante après les investissements, l’évolution du nombre d’actions et la capacité à honorer les engagements sans devoir revenir sans cesse sur les marchés. Sa conclusion : une baisse de 20 % indique seulement de combien un cours a chuté, pas combien vaut ce que l’on achète.
Contenu informatif, ne constitue pas un conseil en investissement.
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