Si vous voyez le titre « Strategy achète encore 811 BTC », et que vous détenez du MSTR, pensez aussi à consulter, dans le même document, les rubriques sur le financement et les rachats.

Le 2 novembre, la société a publié un formulaire 8-K. Sur la période du 26 octobre au 1er novembre, elle a acquis 811 BTC pour un montant total d’environ 65,5 millions de dollars, à un prix moyen de 80846 dollars par BTC, frais inclus. Elle détenait 849327 BTC à la fin de la période. Ces chiffres correspondent aux transactions et aux avoirs historiques déclarés dans le document ; ils ne doivent pas être considérés comme le cours actuel du marché.

D’où vient l’argent ? Au cours de la même période, la société a vendu 1178552 actions ordinaires MSTR dans le cadre de son programme ATM, levant 164 millions de dollars nets. Sur cette somme, 65,5 millions de dollars ont servi à acheter des bitcoins et 98,5 millions ont été affectés à l’USD Cash. En recalculant à partir des montants arrondis indiqués dans le communiqué, les achats de bitcoins ont représenté environ 39,9 % de ces fonds nets. Le reste a une affectation précise en espèces : on ne peut pas dire que les 164 millions de dollars ont entièrement servi à acheter des bitcoins.

Une autre dépense était plus importante. Au cours de la même période, la société a utilisé l’USD Cash pour racheter 2092035 actions privilégiées STRC, pour un montant de 208,2 millions de dollars. D’après les montants arrondis des dépenses sur cette même période, ce rachat d’actions privilégiées représente environ 3,18 fois les dépenses consacrées aux achats de bitcoins. La comparaison porte ici sur les montants en dollars dépensés ; il ne s’agit pas de présenter le rachat d’actions privilégiées comme un rachat d’actions ordinaires.

Qu’est-ce que cela implique pour les détenteurs d’actions ordinaires ? Le financement par la vente d’actions ordinaires augmente le nombre d’actions ; les effets de l’accroissement des avoirs en BTC par la société et de l’ajustement de ses autres dispositifs financiers doivent être évalués à l’échelle de l’ensemble de la structure du capital. Une hausse du total des bitcoins détenus ne prouve pas, à elle seule, que l’avantage économique associé à chaque action ordinaire s’est amélioré, et ne permet pas non plus de conclure directement que MSTR progressera forcément davantage que le BTC.

Dans les prochains documents, vous pouvez continuer à suivre le nombre d’actions ordinaires émises, les dépenses consacrées aux achats de bitcoins, les rachats d’actions privilégiées, ainsi que l’évolution de la trésorerie et des réserves. Le même formulaire 8-K distingue clairement l’USD Reserve de l’USD Cash : la première sert à financer les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette, tandis que le second est destiné à un éventail plus large de besoins financiers de la société. Le rachat de STRC effectué cette fois-ci a été financé par l’USD Cash ; il ne faut pas confondre les soldes des deux postes.

Ce document fait état à la fois d’achats de bitcoins, d’un financement par émission d’actions et de rachats d’actions privilégiées, ce qui montre que la société gère simultanément ses actifs et ses financements. Ne retenir que la ligne consacrée aux achats de bitcoins, c’est passer à côté de l’autre aspect qui concerne les détenteurs d’actions ordinaires.

Vous pouvez suivre les achats de bitcoins effectués par les institutions. Pour évaluer vos propres positions, examiner ensemble les sources de financement et les dépenses est plus utile que de tenter de deviner l’évolution des cours à partir d’un seul titre.

Sources (vérifiées le 2026-11-03) :

https://www.strategy.com/press/strategy-acquires-811-btc-and-repurchases-208-million-of-strc_11-02-2026

https://assets.contentstack.io/v3/assets/bltf8d808d9b8cebd37/blte93fe0f1dbd00c0c/6ae80aa9f59c3f3fd5ce7aac/form-8-k_11-02-2026.pdf