Binance vient de rétablir les retraits, et 3,6 milliards de dollars sont déjà partis
Au cours des neuf premières heures et demie, les retraits ont atteint 4,65 milliards de dollars, contre 1,01 milliard de dollars de dépôts.
Soit une sortie nette de 3,64 milliards de dollars. À première vue, c’est inquiétant. Mais Binance avance un autre chiffre : la plateforme détient environ 171 milliards de dollars d’actifs, et cette sortie nette ne représente que 2,1 % de ce total.
Binance affirme également qu’après le pic initial des retraits, les sorties de fonds ont commencé à se stabiliser.
La question se pose donc : ces 3,6 milliards de dollars constituent-ils vraiment une ruée aux retraits ?
À mon avis, il ne faut pas s’arrêter au montant absolu.
Ce qui est plus intéressant, c’est que DefiLlama estime les sorties de fonds de Binance à un niveau supérieur. Binance, de son côté, estime que les données des tiers ne prennent pas pleinement en compte les entrées de fonds dans les nouveaux portefeuilles chauds.
Il y a là une différence essentielle :
les variations des fonds détenus dans les portefeuilles visibles sur la chaîne ne correspondent pas nécessairement aux sorties nettes réelles des clients d’une plateforme d’échange.
En particulier après un incident de sécurité, une plateforme peut réorganiser ses portefeuilles et transférer ses actifs. Se fier au solde de quelques adresses seulement peut facilement mener à de mauvaises conclusions.
Mais, à l’inverse, les données publiées par la plateforme elle-même doivent aussi faire l’objet d’une vérification indépendante.
Du point de vue d’un investisseur, trois questions m’intéressent davantage.
Premièrement, les utilisateurs sont-ils vraiment en train de partir ?
Des retraits importants à court terme sont compréhensibles, après un incident de sécurité majeur. Mais si les sorties nettes se poursuivent pendant plusieurs jours, voire affectent la profondeur du marché, ce sera un signal véritablement préoccupant.
Deuxièmement, où va l’argent ?
Transférer ses actifs vers un portefeuille froid ou vers une plateforme concurrente comme OKX ou Bybit n’a pas du tout la même signification sur le plan commercial.
Dans le premier cas, cela peut refléter une évolution de la tolérance au risque liée à la conservation des actifs ; dans le second, une redistribution des parts de marché entre plateformes.
Troisièmement, le bilan de Binance résistera-t-il à un examen indépendant ?
Binance s’était auparavant engagée à compenser les actifs affectés à l’aide de ses propres ressources.
Mais rétablir les soldes comptables, reprendre l’ensemble des retraits et publier des informations sur les réserves vérifiables de manière indépendante sont trois étapes distinctes.
Le véritable enjeu de cet incident, c’est de savoir si les utilisateurs accepteront encore de laisser leur argent sur la plateforme.
Mon avis :
à lui seul, un flux net sortant de 3,6 milliards de dollars ne suffit pas à prouver qu’une ruée durable aux retraits est en cours.
Mais cet incident de sécurité pourrait changer la donne dans la concurrence entre plateformes d’échange.
Jusqu’ici, les utilisateurs comparaient surtout les frais, la profondeur de marché et les produits proposés.
À l’avenir, la capacité à retirer facilement ses actifs en situation extrême pourrait devenir un critère de concurrence encore plus important.
Au cours des neuf premières heures et demie, les retraits ont atteint 4,65 milliards de dollars, contre 1,01 milliard de dollars de dépôts.
Soit une sortie nette de 3,64 milliards de dollars. À première vue, c’est inquiétant. Mais Binance avance un autre chiffre : la plateforme détient environ 171 milliards de dollars d’actifs, et cette sortie nette ne représente que 2,1 % de ce total.
Binance affirme également qu’après le pic initial des retraits, les sorties de fonds ont commencé à se stabiliser.
La question se pose donc : ces 3,6 milliards de dollars constituent-ils vraiment une ruée aux retraits ?
À mon avis, il ne faut pas s’arrêter au montant absolu.
Ce qui est plus intéressant, c’est que DefiLlama estime les sorties de fonds de Binance à un niveau supérieur. Binance, de son côté, estime que les données des tiers ne prennent pas pleinement en compte les entrées de fonds dans les nouveaux portefeuilles chauds.
Il y a là une différence essentielle :
les variations des fonds détenus dans les portefeuilles visibles sur la chaîne ne correspondent pas nécessairement aux sorties nettes réelles des clients d’une plateforme d’échange.
En particulier après un incident de sécurité, une plateforme peut réorganiser ses portefeuilles et transférer ses actifs. Se fier au solde de quelques adresses seulement peut facilement mener à de mauvaises conclusions.
Mais, à l’inverse, les données publiées par la plateforme elle-même doivent aussi faire l’objet d’une vérification indépendante.
Du point de vue d’un investisseur, trois questions m’intéressent davantage.
Premièrement, les utilisateurs sont-ils vraiment en train de partir ?
Des retraits importants à court terme sont compréhensibles, après un incident de sécurité majeur. Mais si les sorties nettes se poursuivent pendant plusieurs jours, voire affectent la profondeur du marché, ce sera un signal véritablement préoccupant.
Deuxièmement, où va l’argent ?
Transférer ses actifs vers un portefeuille froid ou vers une plateforme concurrente comme OKX ou Bybit n’a pas du tout la même signification sur le plan commercial.
Dans le premier cas, cela peut refléter une évolution de la tolérance au risque liée à la conservation des actifs ; dans le second, une redistribution des parts de marché entre plateformes.
Troisièmement, le bilan de Binance résistera-t-il à un examen indépendant ?
Binance s’était auparavant engagée à compenser les actifs affectés à l’aide de ses propres ressources.
Mais rétablir les soldes comptables, reprendre l’ensemble des retraits et publier des informations sur les réserves vérifiables de manière indépendante sont trois étapes distinctes.
Le véritable enjeu de cet incident, c’est de savoir si les utilisateurs accepteront encore de laisser leur argent sur la plateforme.
Mon avis :
à lui seul, un flux net sortant de 3,6 milliards de dollars ne suffit pas à prouver qu’une ruée durable aux retraits est en cours.
Mais cet incident de sécurité pourrait changer la donne dans la concurrence entre plateformes d’échange.
Jusqu’ici, les utilisateurs comparaient surtout les frais, la profondeur de marché et les produits proposés.
À l’avenir, la capacité à retirer facilement ses actifs en situation extrême pourrait devenir un critère de concurrence encore plus important.
