Résumé : pour le 18e anniversaire du Bitcoin, IBIT détient 814 700 BTC et les ETF institutionnels en représentent 44,2 % ; les frais ne comptent que pour 0,67 % des revenus des mineurs. L’adoption est achevée, mais la question de la viabilité reste entière.
Le 31 octobre 2008, Satoshi Nakamoto a publié le livre blanc du Bitcoin sur une liste de diffusion consacrée à la cryptographie. Le bloc genesis contenait en filigrane le gros titre du Times du jour : « Le chancelier au bord d’un deuxième plan de sauvetage des banques ».
Dix-huit ans plus tard, le principal véhicule public de détention de bitcoins est un ETF de BlackRock. Au 28 octobre, IBIT détenait 814 715 BTC, d’une valeur d’environ 65,6 milliards de dollars. Les ETF Bitcoin au comptant américains détenaient au total environ 1,489 million de BTC, soit près de 7,1 % de l’ensemble des bitcoins, IBIT représentant à lui seul 63 % du total américain.
Une expérience de résistance aux sauvetages bancaires dont le plus grand registre de détention, à l’âge adulte, est hébergé dans le système même qui a été sauvé à l’époque.
La preuve de l’adoption ne se trouve pas dans les discours de félicitations
Au deuxième trimestre 2026, la part des positions détenues par les investisseurs institutionnels dans les ETF Bitcoin au comptant américains a atteint 44.2 %, un record historique, en hausse de 5.8 points de pourcentage par rapport aux 38.4 % du premier trimestre. Le cours du Bitcoin a baissé de 14.2 % durant le trimestre, tandis que les institutions ont augmenté leurs positions de 7.5 %. Le cours baisse, les positions augmentent : ce n’est pas du trading, c’est une allocation d’actifs.
Dans son livre blanc, Satoshi Nakamoto décrivait un système de paiement qui ne dépendait d’aucun tiers de confiance. En 2026, les plus grands détenteurs de Bitcoin le détiennent par l’intermédiaire d’un produit qui dépend de BlackRock, de Coinbase Custody et de banques dépositaires. L’adoption est accomplie, au prix d’un changement de cap du récit, passé de la « substitution » à l’« allocation ».
Le bloc de genèse dénonçait les sauvetages bancaires. Dix-huit ans plus tard, le plus grand registre de Bitcoin figure dans les bilans de sociétés de gestion d’actifs.
0.67 % : la question à laquelle le protocole n’a pas répondu
Un rapport publié en octobre 2026 par le Cambridge Centre for Alternative Finance avance un chiffre précis au centième près : au cours des 90 jours précédant le 4 octobre, les frais de transaction ne représentaient en moyenne que 0.67 % des revenus totaux des mineurs, et ont rarement dépassé 5 % depuis 2010.
La conclusion centrale du rapport mérite davantage d’attention que le chiffre lui-même : les revenus issus des frais n’augmentent de façon notable que lorsque le réseau est congestionné, par exemple lors du lancement du protocole Runes en avril 2024. En temps normal, le budget de sécurité des mineurs dépend presque entièrement de la récompense de bloc. À chaque halving, la subvention diminue, et les frais ne compensent pas la baisse. Selon les estimations du rapport, pour maintenir la valeur en dollars de la subvention actuelle, le prix du Bitcoin devrait croître d’environ 19 % par an.
La question n’est pas de savoir si « les frais vont augmenter ». Elle est de savoir « sur quoi repose le budget de sécurité en attendant leur hausse ». Les mineurs réorientent déjà leur puissance de calcul vers les activités liées à l’IA afin de préserver leurs flux de trésorerie. Le jour où la récompense de bloc tombera à zéro, cette part de 0.67 % devra financer toute la sécurité du réseau liée à la puissance de calcul. Le rapport de Cambridge ne résout pas cette équation.
La leçon des 6.3 milliards de dollars se trouve dans les « jointures »
Le 30 octobre 2026, le portefeuille chaud de Binance a été attaqué, entraînant la perte d’environ 6.3 milliards de dollars d’actifs en jetons. Dans un communiqué officiel, Binance a confirmé avoir gelé environ 3 milliards de dollars sur la blockchain et avoir mobilisé plus de 6.34 milliards de dollars provenant du fonds SAFU et de ses propres ressources pour couvrir intégralement les pertes des utilisateurs. Plus de 5 milliards de dollars ont déjà permis de reconstituer environ 80 % des fonds volés.
Ce qui mérite davantage d’être consigné que le montant, c’est le point d’entrée de l’attaque. L’enquête préliminaire de Binance indique que l’incident pourrait impliquer un ordinateur portable compromis, mais qu’aucune preuve de fuite de clés privées de portefeuilles n’a été trouvée. Les clés privées n’ont pas été volées, mais l’argent a quand même disparu. Le vecteur était une autorisation, pas une clé.
En 2014, Mt. Gox a perdu 850 000 BTC, et le secteur a retenu la leçon : « pas vos clés, pas vos cryptos ». En 2026, une nuance s’ajoute : même si les clés sont à vous, le chemin d’autorisation peut ne pas l’être. Le protocole Bitcoin peut être décentralisé, mais les chemins de détention du Bitcoin — portefeuilles chauds, plateformes d’échange, mécanismes d’autorisation — sont des systèmes construits par des humains à chaque étape, et chacun de ces systèmes a ses jointures.
Résistance quantique : le code a été intégré, mais ce n’est pas encore la réponse
Le BIP-360 a été intégré au dépôt officiel du code de Bitcoin le 11 février 2026. Il introduit le type de sortie Pay-to-Merkle-Root, qui vise à limiter l’exposition aux attaques quantiques de récupération de clés. C’est une avancée concrète pour Bitcoin dans le domaine de la résistance quantique.
Mais l’intégration au dépôt de code ne signifie pas que le déploiement est terminé. Le BIP-360 est toujours à l’état de proposition. P2MR réduit une partie des risques liés à l’exposition prolongée des clés publiques dans Taproot, mais ne constitue pas une migration complète vers des signatures post-quantiques. Des solutions de signature post-quantique telles que SHRINCS sont toujours à l’étude. La complexité de la migration des portefeuilles et le rythme des avancées au niveau du consensus restent des variables non résolues.
L’adoption a rendu Bitcoin plus important, plus cher et plus grand public. Elle n’a pas fait grimper les 0.67 %, ni fait disparaître plus tôt la menace quantique.
Le bilan d’un actif âgé de 18 ans
À gauche, le capital apporté par l’adoption : 814 700 BTC détenus par IBIT, 44.2 % des ETF détenus par des institutions, une promesse de couverture intégrale de 6.34 milliards de dollars et le BIP-360 intégré au dépôt de code. À droite, les dépenses de sécurité encore non résolues : une part des frais de 0.67 %, des solutions de résistance quantique encore au stade de proposition, et une plateforme d’échange centralisée qui a établi un nouveau record de pertes pour le secteur avec 6.3 milliards de dollars.
Satoshi Nakamoto a fixé un plafond de 21 millions et résolu le problème de la double dépense. Il n’a pas résolu la question de savoir « qui paiera pour la sécurité », ni celle de savoir « où se situent les risques lorsque le chemin de détention est fortement centralisé ». Dix-huit ans plus tard, ces deux questions restent entières, mais les montants ont augmenté.
Le plafond de 21 millions n’a pas changé. Ce qui a changé, c’est tout l’écosystème bâti autour de ces 21 millions : conservation, ETF, autorisations, compensation, réglementation. Il est bien plus complexe que le livre blanc, et aussi bien plus fragile.
Bitcoin a survécu 18 ans. La question qui se pose maintenant n’est pas de savoir s’il peut survivre, mais si le système qui le fait vivre peut subvenir à ses propres besoins sans trahir sa conception d’origine.
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