Le dernier face-à-face des résultats entre Microsoft et Alphabet (la société mère de Google), le 28 octobre 2026, a suscité des réactions opposées sur les marchés, détournant l’attention des investisseurs de la croissance brute de l’IA au profit de l’efficacité du capital et de la génération de trésorerie. Alors que les deux géants de la technologie ont fait état de fortes hausses de leurs revenus, portées par la demande en IA, l’action de Microsoft a bondi de 6 %, tandis que celle d’Alphabet a plongé de plus de 7 %, Wall Street se montrant plus sélective face aux investissements massifs dans l’IA
Le principal champ de bataille financier
Malgré la croissance explosive du cloud sur les deux plateformes, les fortes différences en matière de flux de trésorerie disponible, de dépenses d’investissement (capex) et d’attentes concernant les résultats ont conduit à des verdicts des marchés radicalement différents : [1]
Indicateur Microsoft (\(MSFT) [0.6.1] \vert{} Alphabet (\)GOOGL)
Chiffre d’affaires total 92,3 milliards de dollars (+19 % sur un an)
Chiffre d’affaires du cloud 33,2 milliards de dollars (Azure a progressé de 48 %)
Dépenses d’investissement trimestrielles 45,2 milliards de dollars
Flux de trésorerie disponible 18,6 milliards de dollars (le double des prévisions)
Bénéfice par action attendu
Pourquoi Wall Street est divisée : 3 différences fondamentales
1. L’écart de plusieurs milliards de dollars dans la consommation de trésorerie
Alphabet a davantage dépensé que Microsoft dans les infrastructures au cours du trimestre, injectant 51,4 milliards de dollars dans les dépenses d’investissement — soit plus que les 39,1 milliards de dollars de trésorerie générés par ses activités pour la période de suivi précédente. Alphabet a subi une consommation de trésorerie inattendue, ne convertissant qu’environ 33 dollars sur chaque tranche de 100 dollars de chiffre d’affaires en trésorerie d’exploitation, tandis que Microsoft en a converti environ 63 dollars sur 100. Microsoft a également dépassé largement les prévisions de flux de trésorerie disponible grâce à htech-earnings-microsoft-google
2. Résultats inférieurs aux attentes contre dépassements sans risque
Le BPA publié par Alphabet, à 2,12 dollars, est très inférieur au consensus de Wall Street, qui était de 3,02 dollars. Bien qu’une perte comptable massive de 8,7 milliards de dollars sur des placements en actions (dont sa participation dans SpaceX) ait faussé ce chiffre, les investisseurs inquiets ont associé ce résultat décevant au ralentissement notable de l’activité principale de recherche de Google — dont la croissance est tombée à 12 %, contre 17 % au trimestre précédent. Microsoft a, quant à elle, rassuré les investisseurs en dépassant nettement les attentes à la fois sur le chiffre d’affaires et b-beat-estimates-while-google-looks-at-a-value-hit-and-rising-risks-at-nvidia
3. Carnet de commandes contre doctrine en matière d’infrastructures
• La stratégie d’achat de Microsoft : l’entreprise tend à acheter des actifs à courte durée de vie, consacrant environ 75 % de ses dépenses d’investissement aux puces et aux GPU très demandés afin de répondre à son immense obligation de performance restante commerciale (RPO
• La stratégie de plateforme d’Alphabet : elle concentre ses investissements sur du matériel personnalisé développé en interne, en concevant ses propres systèmes TPU (Tensor Processing Unit) comme fondation à long terme. Bien que le carnet de commandes de Google Cloud soit colossal, à 514 milliards de dollars, sa rentabilité opérationnelle actuelle est inférieure à celle de microsoft-chips-cash-backlog-and-earnings)
Si vous souhaitez approfondir cette bataille entre entreprises, je peux mettre en place une tâche pour suivre :
Les ajustements des recommandations des analystes de Wall Street pour MSFT et GOOGL à la suite de ces développementsLes prochaines prévisions et orientations pour les résultats du quatrième trimestreLes mises à jour concrètes des indicateurs de monétisation de l’IA (comme le renouvellement des abonnements Copilot Enterprise)
Dites-moi si vous
souhaitez que je mette cela en place !$BTC
