【Chute des actions américaines, l’or passe sous les 3 900 dollars : où sont donc allés les capitaux en quête de valeurs refuges ?】
Lors de cette vague de ventes du 30 octobre, le plus inhabituel, c’est que même l’or $XAU n’y a pas échappé. Le Nasdaq a chuté de 2,86 %, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a plongé de 7,2 %, l’or au comptant a reculé de 3,5 % à 3 881 dollars, l’argent est passé sous les 50 dollars, et $BTC est également tombé sous les 77 000 dollars. Seuls les bons du Trésor américain ont attiré les capitaux, faisant reculer le rendement à 10 ans à 4,93 %. Cela montre que le marché ne se contente pas d’acheter des actifs refuges : il réalloue son exposition au risque.
La baisse des actions américaines a un déclencheur assez clair : les dépenses d’investissement dans l’IA ne cessent d’augmenter, tandis que leur rentabilité commence à être remise en question. Intel a plongé de 28,6 % en une seule séance. Amazon et Alphabet avaient également été sous pression auparavant en raison de leurs investissements dans l’IA et de problèmes de trésorerie. Les valorisations des valeurs technologiques s’effritent, les institutions doivent réduire leurs positions, et des actifs liquides comme l’or peuvent aussi être vendus pour répondre aux appels de marge ou réaliser des bénéfices.
L’or subit également des pressions qui lui sont propres. La hausse des prix du pétrole ravive les craintes inflationnistes, tandis que les anticipations de hausse des taux pénalisent les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts. En janvier, l’or avait atteint 5 595 dollars ; il a depuis perdu environ 30 %. L’argent est encore plus mal loti : outre ses caractéristiques financières, il pâtit de l’affaiblissement des perspectives de demande industrielle. Cette baisse ne se résume déjà plus à de simples prises de bénéfices à court terme.
Le BTC, lui, a été frappé par un cygne noir. Binance a subi une attaque informatique d’environ 6,3 milliards de dollars, un incident de sécurité historique dans le secteur des cryptomonnaies. Bien que Binance ait annoncé le 31 octobre avoir réuni environ 6 milliards de dollars pour compenser les pertes, il faudra du temps pour restaurer la confiance dans la sécurité de la plateforme d’échange.
À mon avis, cette phase de marché relève d’un désendettement sur plusieurs classes d’actifs, et non d’une disparition totale des capitaux en quête de valeurs refuges. La hausse des bons du Trésor américain montre que les capitaux cherchent toujours une valeur refuge, mais que l’or et le BTC n’ont pas encore regagné leurs faveurs. À court terme, inutile de se précipiter pour déclarer que le statut de valeur refuge de l’or et du BTC est révolu. Ce qu’il faut vraiment surveiller, c’est, une fois les actions américaines stabilisées, si l’or parvient à repasser au-dessus des 4 000 dollars et si le BTC peut reconquérir la zone des 77 000 à 80 000 dollars. Si même le rebond ne suscite pas de flux entrants, cette correction n’est probablement pas terminée.
Lors de cette vague de ventes du 30 octobre, le plus inhabituel, c’est que même l’or $XAU n’y a pas échappé. Le Nasdaq a chuté de 2,86 %, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a plongé de 7,2 %, l’or au comptant a reculé de 3,5 % à 3 881 dollars, l’argent est passé sous les 50 dollars, et $BTC est également tombé sous les 77 000 dollars. Seuls les bons du Trésor américain ont attiré les capitaux, faisant reculer le rendement à 10 ans à 4,93 %. Cela montre que le marché ne se contente pas d’acheter des actifs refuges : il réalloue son exposition au risque.
La baisse des actions américaines a un déclencheur assez clair : les dépenses d’investissement dans l’IA ne cessent d’augmenter, tandis que leur rentabilité commence à être remise en question. Intel a plongé de 28,6 % en une seule séance. Amazon et Alphabet avaient également été sous pression auparavant en raison de leurs investissements dans l’IA et de problèmes de trésorerie. Les valorisations des valeurs technologiques s’effritent, les institutions doivent réduire leurs positions, et des actifs liquides comme l’or peuvent aussi être vendus pour répondre aux appels de marge ou réaliser des bénéfices.
L’or subit également des pressions qui lui sont propres. La hausse des prix du pétrole ravive les craintes inflationnistes, tandis que les anticipations de hausse des taux pénalisent les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts. En janvier, l’or avait atteint 5 595 dollars ; il a depuis perdu environ 30 %. L’argent est encore plus mal loti : outre ses caractéristiques financières, il pâtit de l’affaiblissement des perspectives de demande industrielle. Cette baisse ne se résume déjà plus à de simples prises de bénéfices à court terme.
Le BTC, lui, a été frappé par un cygne noir. Binance a subi une attaque informatique d’environ 6,3 milliards de dollars, un incident de sécurité historique dans le secteur des cryptomonnaies. Bien que Binance ait annoncé le 31 octobre avoir réuni environ 6 milliards de dollars pour compenser les pertes, il faudra du temps pour restaurer la confiance dans la sécurité de la plateforme d’échange.
À mon avis, cette phase de marché relève d’un désendettement sur plusieurs classes d’actifs, et non d’une disparition totale des capitaux en quête de valeurs refuges. La hausse des bons du Trésor américain montre que les capitaux cherchent toujours une valeur refuge, mais que l’or et le BTC n’ont pas encore regagné leurs faveurs. À court terme, inutile de se précipiter pour déclarer que le statut de valeur refuge de l’or et du BTC est révolu. Ce qu’il faut vraiment surveiller, c’est, une fois les actions américaines stabilisées, si l’or parvient à repasser au-dessus des 4 000 dollars et si le BTC peut reconquérir la zone des 77 000 à 80 000 dollars. Si même le rebond ne suscite pas de flux entrants, cette correction n’est probablement pas terminée.