En DeFi, le mot « rendement » est celui qui induit le plus facilement en erreur : qui paie, et à qui revient l’argent au final ? Sur 24 heures glissantes, $ETH +0.63 %. Sur 24 heures glissantes, $AAVE +5.12 %. Sur 24 heures glissantes, $UNI +2.65 %. Il s’agit de variations des cours au comptant, et non des revenus du protocole, des rendements des utilisateurs ou des distributions aux détenteurs de jetons ; même si l’AAVE a davantage progressé, cela ne prouve rien quant aux flux de fonds.
Les intérêts payés par les emprunteurs, les frais perçus par le protocole, les rendements reçus par les fournisseurs et les incitations en jetons sont des comptes distincts. Le fait que le protocole perçoive des frais ne signifie pas que les détenteurs de jetons en reçoivent automatiquement une part ; de même, le rendement des fournisseurs ne signifie pas que l’argent provient entièrement des revenus du protocole. Pour savoir qui en bénéficie, il faut examiner les règles précises et la destination des frais, et non déduire des droits à partir du cours du jeton.
Il faut aussi distinguer les stocks des flux : les dépôts, les garanties et les emprunts non remboursés à un instant donné sont des stocks ; les intérêts et les frais effectivement perçus sur une période sont des flux. Une grande quantité de fonds dans un pool ne signifie pas que les revenus de la période sont élevés ; des incitations généreuses ne signifient pas non plus que le protocole gagne beaucoup. La quantité d’eau dans un réservoir ne permet pas de savoir directement combien d’eau a coulé du robinet pendant cette période.
Dans le prêt, il faut également tenir compte du risque de sortie. Les variations du prix ou de la liquidité des garanties peuvent influer sur le remboursement et le retrait ; un rendement nominal alléchant ne dit pas, à lui seul, qui assume le risque ni ce qui se passe en cas de retrait urgent. Sans règles ni données précises, je ne spéculerai pas sur les conditions de liquidation ou les rendements actuels, et je ne présenterai pas un mécanisme général comme une fonctionnalité déjà mise en place par un protocole donné.
Pour les utilisateurs ordinaires, on peut poser la question simplement : qui a payé les frais, à quoi le protocole les affecte-t-il, et les détenteurs de jetons disposent-ils de droits clairement définis et déjà mis en œuvre ? Une proposition de gouvernance ne signifie pas qu’elle a été mise en œuvre, et les revenus issus des frais ne sont pas synonymes de distributions aux détenteurs de jetons. Le marché peut me dire comment les cours ont évolué, mais pas qui paie ni qui en bénéficie ; ces comptes doivent toujours être examinés séparément.
Les intérêts payés par les emprunteurs, les frais perçus par le protocole, les rendements reçus par les fournisseurs et les incitations en jetons sont des comptes distincts. Le fait que le protocole perçoive des frais ne signifie pas que les détenteurs de jetons en reçoivent automatiquement une part ; de même, le rendement des fournisseurs ne signifie pas que l’argent provient entièrement des revenus du protocole. Pour savoir qui en bénéficie, il faut examiner les règles précises et la destination des frais, et non déduire des droits à partir du cours du jeton.
Il faut aussi distinguer les stocks des flux : les dépôts, les garanties et les emprunts non remboursés à un instant donné sont des stocks ; les intérêts et les frais effectivement perçus sur une période sont des flux. Une grande quantité de fonds dans un pool ne signifie pas que les revenus de la période sont élevés ; des incitations généreuses ne signifient pas non plus que le protocole gagne beaucoup. La quantité d’eau dans un réservoir ne permet pas de savoir directement combien d’eau a coulé du robinet pendant cette période.
Dans le prêt, il faut également tenir compte du risque de sortie. Les variations du prix ou de la liquidité des garanties peuvent influer sur le remboursement et le retrait ; un rendement nominal alléchant ne dit pas, à lui seul, qui assume le risque ni ce qui se passe en cas de retrait urgent. Sans règles ni données précises, je ne spéculerai pas sur les conditions de liquidation ou les rendements actuels, et je ne présenterai pas un mécanisme général comme une fonctionnalité déjà mise en place par un protocole donné.
Pour les utilisateurs ordinaires, on peut poser la question simplement : qui a payé les frais, à quoi le protocole les affecte-t-il, et les détenteurs de jetons disposent-ils de droits clairement définis et déjà mis en œuvre ? Une proposition de gouvernance ne signifie pas qu’elle a été mise en œuvre, et les revenus issus des frais ne sont pas synonymes de distributions aux détenteurs de jetons. Le marché peut me dire comment les cours ont évolué, mais pas qui paie ni qui en bénéficie ; ces comptes doivent toujours être examinés séparément.
