Tether超额储备增至79.5亿，兑付安全垫进一步增厚

稳定币的储备不仅要看资产总规模，更要看高息环境下的利润转化能力，以及极端行情下高流动性资产的占比。

10月30日，Tether发布由BDO会计师事务所编制的第三季度鉴证报告。截至9月30日，Tether总储备资产达1915亿美元，对应负债约1835亿美元，这意味着其超额储备（安全垫）达到79.5亿美元，相比第二季度末的41亿美元接近翻倍。

拆解资产端机制，流动性最高的美国短期国债及逆回购构成了绝对主体，高达1324亿美元。此外还包含191亿美元的实物黄金和84亿美元的自持比特币。同期USDT的发行量稳定在1840亿美元左右。


从这套结构来看，储备中超出负债的“缓冲垫”大幅增厚，客观上提升了USDT在极端压力测试下的兑付确定性。但客观存在的一个变量是，其利润来源高度依赖高息环境（前三季度净赚45亿美元，主要来自美债票息）。一旦宏观利率环境逆转，其盈利动能也会随之减弱；同时，黄金与比特币合计约275亿美元的持仓，在极端流动性枯竭时，变现稳定性与短期国债存在本质差异。

平时看稳定币报告时，你更关注总储备规模的绝对数字，还是超额储备（安全垫）的比例？

#USDT #Tether第三季度储备达1915亿美元

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