Après le piratage des portefeuilles chauds de Binance, les traders d’options ont intégré dans les cours les plus fortes fluctuations $BTC depuis août. Cela laisse présager de brusques mouvements de prix pour les détenteurs de la monnaie dans les prochains jours, même si les acteurs du marché ne s’attendent pas à une crise majeure à l’horizon du trimestre.

Dans le même temps, les sorties nettes de BTC de Binance ont atteint un record annuel, et c’est l’évolution des retraits qui déterminera si l’inquiétude se transforme en vague de ventes. Les investisseurs qui achètent actuellement une protection contre la baisse devraient garder à l’esprit que les prix des options anticipent généralement des fluctuations plus importantes que celles qui se produisent ensuite dans les faits.

La peur s’est concentrée sur les options à courte échéance

L’analyste de CryptoQuant, The Daily Digits, a relevé que l’indice DVOL de la plateforme Deribit avait atteint 41,99 au 29 octobre, son plus haut niveau depuis août. Cet indicateur reflète la volatilité intégrée aux prix des options sur BTC à 30 jours, et sa hausse a coïncidé avec le piratage présumé des portefeuilles chauds de Binance sur le réseau Ethereum. Selon lui, Tether et Circle ont déjà gelé plus de 2,3 milliards de dollars de stablecoins volés.

Pour autant, il n’y a pas de panique. L’expert a souligné que l’écart de prix entre les options de vente et les options d’achat (risk reversal à 25 deltas) s’élevait à -5,51 points de volatilité à 02 h 08, heure de Moscou, le 30 octobre, autrement dit, la couverture contre une baisse coûtait plus cher. À 05 h 24, l’indicateur s’était resserré à -2,94, alors même que le BTC avait reculé à 77 044 $.

Selon l’analyste, les traders ont rapidement acheté des protections, puis ont cessé d’en renforcer leurs positions. La réévaluation a surtout touché les échéances courtes : la volatilité des options hebdomadaires dont le prix d’exercice est proche du cours actuel est passée de 33,6 % dans la nuit du 29 octobre à 46 %, tandis que celle des options à trois mois n’a progressé que de 36,6 % à 37,7 %.

La réaction sur la blockchain a été plus marquée. Les sorties nettes de Binance se sont élevées à 22 159 BTC le 29 octobre, soit environ 1,7 milliard de dollars au cours actuel — le chiffre quotidien le plus élevé de l’année. Une partie de ce volume pourrait correspondre à des transferts entre les portefeuilles de la plateforme elle-même, impossibles à distinguer des retraits des clients à partir de ces données. Selon l’analyste, ce sont les retraits, et non les gros titres, qui détermineront l’évolution du BTC.

Cela dit, les acheteurs d’options paient généralement trop cher : depuis avril 2022, le DVOL a dépassé la volatilité réalisée des 30 jours suivants pendant 73,8 % des 1 616 jours étudiés. Même à présent, les options à 28 jours sont évaluées sur la base d’une volatilité de 37,89 %, contre 26,31 % réalisée. L’expiration, le 30 octobre, d’options d’un montant de 10,4 milliards de dollars sur Deribit a constitué un test pour le marché ; leur niveau de « douleur maximale » était de 78 000 $.

À ce niveau de prix, les détenteurs d’options subissent les pertes les plus importantes, mais cela ne constitue pas un indicateur de prix. Si les sorties de Binance dépassent 10 000 BTC pour la deuxième journée consécutive et que le risk reversal repasse sous -5, la peur commencera à se propager, a expliqué l’auteur de l’analyse. En revanche, si les retraits diminuent à 5 000 BTC ou moins et que le DVOL passe sous 38, l’inquiétude pourra être considérée comme circonscrite.

Comment le piratage de #Binance a secoué le marché

Les traders à effet de levier ont été les premiers touchés : les liquidations sur le marché des cryptomonnaies ont atteint 627,7 millions de dollars dans l’heure qui a suivi le premier retrait du portefeuille de Binance, dont 606,6 millions de dollars de positions longues — des paris sur la hausse. Dans ce contexte, le BTC est passé sous les 79 000 $, d’où la forte demande de protections à court terme via les options.

Binance a ensuite officiellement confirmé le plus grand piratage de l’histoire de l’industrie crypto, avec des pertes d’environ 6,3 milliards de dollars, mais a promis de les couvrir intégralement grâce au fonds d’assurance SAFU et à ses propres fonds. La plateforme et ses partenaires ont déjà gelé environ 3 milliards de dollars — ce qui explique probablement pourquoi l’inquiétude du marché n’a pas dégénéré en panique.