MSTR母公司Strategy三季度净利195.3亿美元，但按公司定义计算的每股持币指标，年初至今降至−3.7%。

这份财报的分歧是：公司持币变多，普通股股东对应的份额未必变多。据公开报道转述的财报数据，截至10月25日，Strategy持有约84.85万枚比特币，较年初增加26%；当季数字资产收益达209.1亿美元，几乎主导了利润表。

但−3.7%采用假设稀释后的股份口径，不是MSTR股价回报，也未完整反映优先股等索偿权。上述数字目前依据财报转述，仍应对照公司披露核验。接下来要看新增融资能否扭转每股持币下降，同时覆盖股息和利息。

如果持币总量继续增长、每股份额却继续缩水，市场还该为“越买越多”支付溢价吗？