Un nouveau jeton est lancé, sa capitalisation semble modeste, mais on entend souvent dire : « Sa FDV est trop élevée. » Derrière cette remarque se cache un phénomène qui a fait beaucoup parler de lui en 2024 : une faible circulation associée à une FDV élevée. Le comprendre aide à mieux cerner la structure de l’offre qui se cache derrière le prix des nouveaux jetons.
Jeton mentionné dans l’article : $BNB 691,47 (−8,67 % sur 24 h).
■ De quoi s’agit-il ?
« Faible circulation, FDV élevée » désigne une situation où la part des jetons en circulation au lancement est très faible, alors que leur valorisation entièrement diluée (FDV), calculée au prix actuel, est élevée. La FDV correspond au prix actuel multiplié par l’offre maximale ; elle représente la valorisation théorique si tous les jetons étaient en circulation.
Le rapport entre la capitalisation en circulation et la FDV donne une idée du nombre de jetons qui ne sont pas encore en circulation : un ratio de 20 % signifie qu’environ 80 % des jetons ne sont pas encore sur le marché.
■ Rapport de Binance Research
En mai 2024, Binance Research a publié un rapport consacré à l’analyse de ce phénomène. Il indiquait que, pour certains nouveaux jetons, l’offre en circulation ne représentait que 6 à 20 % de l’offre totale prévue.
Selon le rapport, une faible circulation combinée à une FDV élevée peut entraîner une pression vendeuse excessive à l’avenir, ce qui est peu favorable aux investisseurs particuliers. Par la suite, Binance a également indiqué qu’elle accorderait davantage d’attention aux projets de taille moyenne ou petite, avec une part initiale en circulation modérée.
■ Pourquoi y prêter attention ?
Quand l’offre en circulation est faible, des capitaux limités peuvent suffire à faire grimper le prix, ce qui gonfle aussi la valorisation. Lorsque de grandes quantités de jetons seront débloquées par la suite, il faudra beaucoup plus de capitaux pour les absorber. Si la demande ne suit pas, le prix risque d’être sous pression.
Les investisseurs initiaux et l’équipe ont généralement acquis leurs jetons à un coût bien inférieur au prix de lancement. Après leur déblocage, ils disposent donc d’une marge de vente relativement importante. Cela découle de la structure de l’offre et ne constitue pas une conclusion propre à un projet en particulier.
■ Comment réagir ?
Lorsque vous examinez un nouveau jeton, commencez par calculer le rapport entre sa capitalisation en circulation et sa FDV. Consultez ensuite le calendrier des déblocages pour l’année à venir et repérez les mois où auront lieu les déblocages importants.
Ne comparez pas uniquement la capitalisation en circulation à celle de projets établis pour conclure qu’un nouveau jeton est « bon marché » : l’analyse peut être tout autre si l’on se base sur la FDV. Les nouveaux jetons dont la part initiale en circulation est très faible sont souvent très volatils ; n’investissez que des sommes dont vous pouvez supporter la perte totale.
■ En conclusion
Une faible circulation n’est pas nécessairement une mauvaise chose, et une FDV élevée ne signifie pas forcément que le prix va baisser. Mais examiner ces deux chiffres avec le calendrier des déblocages peut vous éviter bien des erreurs de jugement fondées uniquement sur le prix. Comprendre ces mécanismes aide à prendre des décisions plus éclairées, pas à prédire les hausses ou les baisses.
Si vous connaissez des débutants, vous pouvez leur partager cet article.
Point de vue personnel, potentiellement inexact ; à prendre avec prudence.