Chiffre d’affaires supérieur aux attentes, prévisions de bénéfice relevées, mais bénéfice ajusté par action en baisse sur un an : le rapport trimestriel de Merck US est-il vraiment supérieur ou inférieur aux attentes ?
Merck US $MRK a publié ses résultats du troisième trimestre 2026 avant l’ouverture des marchés américains, le 29 octobre : chiffre d’affaires de 18,085 milliards de dollars, en hausse de 5 % sur un an (4 % hors effets de change), supérieur aux attentes du marché, situées entre 17,31 et 17,33 milliards de dollars ; bénéfice ajusté par action de 2,49 dollars, supérieur aux prévisions de 2,08 à 2,12 dollars, mais en baisse de 3 % sur un an, contre 2,58 dollars à la même période l’an dernier ; bénéfice net selon les normes GAAP de 5,065 milliards de dollars et bénéfice par action de 2,04 dollars, tous deux en baisse de 12 % sur un an.
Par activité : les ventes combinées de Keytruda et de la nouvelle formulation Qlex ont atteint 8,601 milliards de dollars, en hausse de 6 % sur un an, dont 830 millions de dollars pour la version injectable sous-cutanée de Qlex sur le trimestre ; les ventes de Winrevair se sont élevées à 694 millions de dollars, en hausse de 93 % sur un an ; celles de la santé animale ont atteint 1,676 milliard de dollars, en hausse de 4 % sur un an. L’entreprise a également relevé ses prévisions annuelles : la fourchette de chiffre d’affaires a été resserrée à 66,8–67,3 milliards de dollars, et les prévisions de bénéfice ajusté par action ont été relevées à 2,77–2,82 dollars (contre 2,66–2,76 dollars auparavant). Ces prévisions incluent une charge ponctuelle de 0,12 dollar par action liée à l’accord de licence mondial conclu avec SciBrunch. Le titre a progressé d’environ 2,2 % avant l’ouverture, à 143,99 dollars.
Notre analyse : c’est un rapport « supérieur aux attentes sur les deux principaux indicateurs, mais dont la qualité mérite un examen attentif ». D’un côté, la solide performance de Keytruda, la montée en puissance de Qlex plus rapide que prévu et le relèvement des prévisions donnent au marché des raisons de continuer à valoriser le titre. De l’autre, l’entreprise reconnaît elle-même qu’environ 550 millions de dollars de croissance proviennent d’achats anticipés de clients, liés à un décalage dans le calendrier des commandes — soit près de 70 % de la hausse du chiffre d’affaires sur un an ce trimestre. Il s’agit d’une demande avancée dans le temps, et non d’une demande supplémentaire ; il reste donc à voir si elle se maintiendra au quatrième trimestre. À cela s’ajoute l’expiration progressive des brevets de Keytruda à partir de 2028 : la véritable épreuve sera la vitesse à laquelle Qlex prendra le relais. Si Qlex continue de gagner du terrain au quatrième trimestre et que les achats anticipés n’ont pas épuisé la demande, les prévisions pourraient encore être relevées. En revanche, si la croissance ralentit et que la concurrence des génériques s’intensifie plus tôt que prévu, ce double dépassement ne fera que déplacer à aujourd’hui la croissance de demain. Ne vous précipitez pas sur le premier mouvement à l’ouverture ; attendez de voir le rythme des commandes au quatrième trimestre et le taux de conversion vers Qlex avant de prendre position.
Données au : 2026-10-29 14:49 UTC
À titre informatif uniquement ; ne constitue pas un conseil en investissement.
Merck US $MRK a publié ses résultats du troisième trimestre 2026 avant l’ouverture des marchés américains, le 29 octobre : chiffre d’affaires de 18,085 milliards de dollars, en hausse de 5 % sur un an (4 % hors effets de change), supérieur aux attentes du marché, situées entre 17,31 et 17,33 milliards de dollars ; bénéfice ajusté par action de 2,49 dollars, supérieur aux prévisions de 2,08 à 2,12 dollars, mais en baisse de 3 % sur un an, contre 2,58 dollars à la même période l’an dernier ; bénéfice net selon les normes GAAP de 5,065 milliards de dollars et bénéfice par action de 2,04 dollars, tous deux en baisse de 12 % sur un an.
Par activité : les ventes combinées de Keytruda et de la nouvelle formulation Qlex ont atteint 8,601 milliards de dollars, en hausse de 6 % sur un an, dont 830 millions de dollars pour la version injectable sous-cutanée de Qlex sur le trimestre ; les ventes de Winrevair se sont élevées à 694 millions de dollars, en hausse de 93 % sur un an ; celles de la santé animale ont atteint 1,676 milliard de dollars, en hausse de 4 % sur un an. L’entreprise a également relevé ses prévisions annuelles : la fourchette de chiffre d’affaires a été resserrée à 66,8–67,3 milliards de dollars, et les prévisions de bénéfice ajusté par action ont été relevées à 2,77–2,82 dollars (contre 2,66–2,76 dollars auparavant). Ces prévisions incluent une charge ponctuelle de 0,12 dollar par action liée à l’accord de licence mondial conclu avec SciBrunch. Le titre a progressé d’environ 2,2 % avant l’ouverture, à 143,99 dollars.
Notre analyse : c’est un rapport « supérieur aux attentes sur les deux principaux indicateurs, mais dont la qualité mérite un examen attentif ». D’un côté, la solide performance de Keytruda, la montée en puissance de Qlex plus rapide que prévu et le relèvement des prévisions donnent au marché des raisons de continuer à valoriser le titre. De l’autre, l’entreprise reconnaît elle-même qu’environ 550 millions de dollars de croissance proviennent d’achats anticipés de clients, liés à un décalage dans le calendrier des commandes — soit près de 70 % de la hausse du chiffre d’affaires sur un an ce trimestre. Il s’agit d’une demande avancée dans le temps, et non d’une demande supplémentaire ; il reste donc à voir si elle se maintiendra au quatrième trimestre. À cela s’ajoute l’expiration progressive des brevets de Keytruda à partir de 2028 : la véritable épreuve sera la vitesse à laquelle Qlex prendra le relais. Si Qlex continue de gagner du terrain au quatrième trimestre et que les achats anticipés n’ont pas épuisé la demande, les prévisions pourraient encore être relevées. En revanche, si la croissance ralentit et que la concurrence des génériques s’intensifie plus tôt que prévu, ce double dépassement ne fera que déplacer à aujourd’hui la croissance de demain. Ne vous précipitez pas sur le premier mouvement à l’ouverture ; attendez de voir le rythme des commandes au quatrième trimestre et le taux de conversion vers Qlex avant de prendre position.
Données au : 2026-10-29 14:49 UTC
À titre informatif uniquement ; ne constitue pas un conseil en investissement.
