Hier soir, la Fed a maintenu ses taux inchangés, dans une fourchette de 3,75 % à 4 %, avec un vote de 10 contre 2. Les deux voix dissidentes étaient en faveur d’une hausse. Le marché a d’abord poussé un soupir de soulagement et le Bitcoin a brièvement grimpé à 81 700 dollars. Mais à l’ouverture des marchés asiatiques aujourd’hui, le vent a de nouveau tourné.

Samsung a publié des résultats records, mais son action a tout de même chuté de 4 %. Google a perdu près de 10 % après la clôture. Les valeurs technologiques ont d’abord flanché ; le sentiment de risque s’est refroidi et le Bitcoin a suivi le mouvement à la baisse. Il est brièvement passé sous les 80 000 dollars, touchant un creux à 79 600, puis est remonté autour de 80 100 au moment où nous écrivions ces lignes. Il perd environ 1,4 % sur 24 heures. L’Ethereum évolue autour de 2 320 dollars, en baisse d’environ 1,7 %. L’indice de peur et d’avidité s’établit à 51, toujours en zone neutre : ni panique ni avidité.

Fait intéressant, les prix et les flux de capitaux vont à contre-courant. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré hier 137 millions de dollars d’entrées nettes, soit trois jours consécutifs d’entrées, pour un total de 424 millions sur trois jours. Pratiquement tout est allé à BlackRock, qui en a capté 136 millions. À l’inverse, les ETF Ethereum ont subi environ 21 millions de dollars de sorties. Les prix baissent alors que les institutions continuent d’acheter : ce genre de divergence ne dure généralement pas longtemps, l’un des deux camps finira par devoir reconnaître son erreur.

Wall Street a clôturé en hausse hier soir : le S&P 500 a gagné 0,28 % à 7 744 points, le Nasdaq 0,27 % à 26 550 points et le Dow Jones 0,19 % à 52 475 points. Mais les réactions ont vraiment divergé après la clôture. Pour la première fois, Microsoft a publié le chiffre d’affaires de sa division cloud Azure en dollars : 33,17 milliards, en hausse de 48 %, et son action a gagné environ 3 %. Google Cloud a atteint 30,7 milliards, plus du double, mais le bénéfice par action de 2,12 dollars n’a pas répondu aux attentes et le flux de trésorerie disponible est resté négatif, à -9,1 milliards. L’action a chuté de près de 10 %. En clair, le marché ne récompense que ceux qui sont capables de transformer leurs résultats en liquidités.

Même scénario avant l’ouverture aujourd’hui : les réactions sont partagées. Le chiffre d’affaires d’Eli Lilly a atteint 24,4 milliards, en hausse de 39 %, et son médicament amaigrissant Mounjaro a généré 10,7 milliards ; l’action gagnait près de 5 % avant l’ouverture. Merck a réalisé un chiffre d’affaires de 18,1 milliards et un bénéfice ajusté par action de 2,49 dollars, dépassant dans les deux cas les attentes ; son action progressait de près de 3 % avant l’ouverture. Caterpillar a affiché un chiffre d’affaires de 20,7 milliards, en hausse de 17 %, et un bénéfice par action de 7,2 dollars, mais n’a pas relevé ses prévisions annuelles ; son action perdait près de 10 % avant l’ouverture. Dépasser les attentes ne garantit pas une hausse : tout dépend de la quantité de bonnes nouvelles déjà intégrée dans les cours.

L’Asie est elle aussi partagée aujourd’hui : le Nikkei gagne environ 1 %, le KOSPI sud-coréen perd environ 1 % et le Hang Seng recule d’environ 0,4 %. Sur les marchés à terme, le Nasdaq cède environ 1 %, le S&P 500 environ 0,3 %, tandis que les contrats à terme sur le Dow Jones progressent légèrement. Les valeurs technologiques devraient probablement subir des pressions dès l’ouverture ce soir.

En résumé : le récit du marché est passé de « une baisse des taux ou pas ? » à « une hausse des taux, peut-être ? ». Les anticipations de hausse des taux en décembre ont dépassé les 80 %, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est remonté à 5,04 %. C’est la cause profonde de la frilosité généralisée des actifs aujourd’hui ; les divergences entre hausses et baisses ne sont que la partie visible.

À surveiller demain : ce soir à 20 h 30, le PIB américain du troisième trimestre et l’indice PCE de septembre. Le PIB annualisé est attendu entre 3,0 % et 3,2 %, et le PCE de base à 3,1 % sur un an ; nous reviendrons sur les résultats demain matin. À 21 h 15, décision de la BCE, qui devrait maintenir ses taux à 2,50 %. Après la clôture, Amazon, Intel, Coinbase et Starbucks prendront le relais. Demain également, décision de la Banque du Japon, qui devrait elle aussi laisser ses taux inchangés.

Tant que les données ne sont pas publiées, ne prenez pas position à la place du marché.

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