La Russie envisage d’intégrer des tests de risque aux conditions d’accès à l’investissement en cryptomonnaies
La Banque centrale de Russie a présenté un projet de réglementation du marché des cryptomonnaies. Celui-ci prévoit d’autoriser les investisseurs particuliers et professionnels à négocier légalement des cryptoactifs, sous réserve de contrôles stricts des risques. Le projet a été soumis au gouvernement pour examen. L’objectif est d’achever les modifications législatives nécessaires et de mettre en place le cadre juridique de base avant le 1er juillet 2026. Il convient de noter qu’il s’agit encore d’une proposition réglementaire et non d’un dispositif officiellement entré en vigueur.
L’un des principaux éléments du projet consiste à lier la classification des investisseurs à des tests de risque. Les investisseurs particuliers ordinaires ne pourront investir que dans les principales cryptomonnaies très liquides prévues par la loi, et devront d’abord réussir un test de risque. Leur plafond annuel d’investissement par l’intermédiaire d’un seul intermédiaire sera de 300 000 roubles. Les investisseurs professionnels devront également réussir un test de compréhension des risques, mais pourront investir dans un éventail plus large de cryptomonnaies, à l’exception des monnaies anonymes, sans plafond de montant. Les monnaies numériques et les stablecoins devraient être définis comme des « actifs monétaires », pouvant être négociés et utilisés à des fins d’investissement conformément à la loi, mais pas comme moyens de paiement sur le territoire russe.
Cette approche montre que la stratégie réglementaire ne consiste ni à libéraliser sans réserve ni à interdire purement et simplement. Elle repose plutôt sur des seuils différenciés, fondés sur la gamme de produits, les qualifications des investisseurs, les plafonds et la responsabilité des intermédiaires. Les tests visent à vérifier que les participants comprennent les fluctuations, les pertes qu’ils pourraient subir et les risques associés. Les plafonds cherchent, quant à eux, à contenir l’exposition au risque des investisseurs ordinaires dans des limites prédéfinies. La Banque centrale rappelle également qu’aucune juridiction n’émet ni ne garantit les cryptoactifs et que les risques liés à la volatilité des prix et aux sanctions ne doivent pas être négligés. La mise en place d’un cadre réglementaire ne constitue pas une garantie d’investissement.
Pour le marché des cryptomonnaies, si la législation suit son cours, les premières répercussions concerneront les infrastructures de conformité. Les plateformes d’échange, les sociétés de courtage et les établissements fiduciaires déjà titulaires d’une licence financière pourraient être autorisés à fournir les services concernés. Les dépositaires et les prestataires de conversion pourraient, quant à eux, être soumis à des exigences plus spécifiques en matière de sécurité, de ségrégation des actifs et de conformité. Par ailleurs, le transfert des activités de négociation des circuits informels vers des intermédiaires réglementés pourrait renforcer l’importance des déclarations fiscales, de l’identification des clients et de la traçabilité des flux financiers. Les résidents qui achètent des cryptoactifs au moyen de comptes à l’étranger ou les transfèrent vers l’étranger par l’intermédiaire d’un prestataire local seraient également soumis à des obligations déclaratives.
Selon l’analyse de la rédaction, l’intérêt d’un test de risque uniforme n’est pas de prédire la hausse ou la baisse des cryptoactifs, mais de définir une procédure d’accès vérifiable pour les investisseurs particuliers. Les points à suivre ne sont pas le titre de la proposition, mais la définition précise des actifs très liquides, les critères des tests, la mise en œuvre des plafonds et le respect du calendrier législatif. À compter du 1er juillet 2027, les organismes qui exerceront sans autorisation des activités de conversion, de conservation ou d’intermédiation pourraient être tenus responsables en vertu de la loi. Les limites de conformité deviendront donc un paramètre que les acteurs du marché devront évaluer en permanence.
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La Banque centrale de Russie a présenté un projet de réglementation du marché des cryptomonnaies. Celui-ci prévoit d’autoriser les investisseurs particuliers et professionnels à négocier légalement des cryptoactifs, sous réserve de contrôles stricts des risques. Le projet a été soumis au gouvernement pour examen. L’objectif est d’achever les modifications législatives nécessaires et de mettre en place le cadre juridique de base avant le 1er juillet 2026. Il convient de noter qu’il s’agit encore d’une proposition réglementaire et non d’un dispositif officiellement entré en vigueur.
L’un des principaux éléments du projet consiste à lier la classification des investisseurs à des tests de risque. Les investisseurs particuliers ordinaires ne pourront investir que dans les principales cryptomonnaies très liquides prévues par la loi, et devront d’abord réussir un test de risque. Leur plafond annuel d’investissement par l’intermédiaire d’un seul intermédiaire sera de 300 000 roubles. Les investisseurs professionnels devront également réussir un test de compréhension des risques, mais pourront investir dans un éventail plus large de cryptomonnaies, à l’exception des monnaies anonymes, sans plafond de montant. Les monnaies numériques et les stablecoins devraient être définis comme des « actifs monétaires », pouvant être négociés et utilisés à des fins d’investissement conformément à la loi, mais pas comme moyens de paiement sur le territoire russe.
Cette approche montre que la stratégie réglementaire ne consiste ni à libéraliser sans réserve ni à interdire purement et simplement. Elle repose plutôt sur des seuils différenciés, fondés sur la gamme de produits, les qualifications des investisseurs, les plafonds et la responsabilité des intermédiaires. Les tests visent à vérifier que les participants comprennent les fluctuations, les pertes qu’ils pourraient subir et les risques associés. Les plafonds cherchent, quant à eux, à contenir l’exposition au risque des investisseurs ordinaires dans des limites prédéfinies. La Banque centrale rappelle également qu’aucune juridiction n’émet ni ne garantit les cryptoactifs et que les risques liés à la volatilité des prix et aux sanctions ne doivent pas être négligés. La mise en place d’un cadre réglementaire ne constitue pas une garantie d’investissement.
Pour le marché des cryptomonnaies, si la législation suit son cours, les premières répercussions concerneront les infrastructures de conformité. Les plateformes d’échange, les sociétés de courtage et les établissements fiduciaires déjà titulaires d’une licence financière pourraient être autorisés à fournir les services concernés. Les dépositaires et les prestataires de conversion pourraient, quant à eux, être soumis à des exigences plus spécifiques en matière de sécurité, de ségrégation des actifs et de conformité. Par ailleurs, le transfert des activités de négociation des circuits informels vers des intermédiaires réglementés pourrait renforcer l’importance des déclarations fiscales, de l’identification des clients et de la traçabilité des flux financiers. Les résidents qui achètent des cryptoactifs au moyen de comptes à l’étranger ou les transfèrent vers l’étranger par l’intermédiaire d’un prestataire local seraient également soumis à des obligations déclaratives.
Selon l’analyse de la rédaction, l’intérêt d’un test de risque uniforme n’est pas de prédire la hausse ou la baisse des cryptoactifs, mais de définir une procédure d’accès vérifiable pour les investisseurs particuliers. Les points à suivre ne sont pas le titre de la proposition, mais la définition précise des actifs très liquides, les critères des tests, la mise en œuvre des plafonds et le respect du calendrier législatif. À compter du 1er juillet 2027, les organismes qui exerceront sans autorisation des activités de conversion, de conservation ou d’intermédiation pourraient être tenus responsables en vertu de la loi. Les limites de conformité deviendront donc un paramètre que les acteurs du marché devront évaluer en permanence.
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