$BLCO a réalisé un chiffre d’affaires de 1,375 milliard de dollars au troisième trimestre, en hausse de 7 % sur un an (+8 % à taux de change constants). Le bénéfice net GAAP est passé d’une perte de 28 millions à la même période l’an dernier à un bénéfice de 32 millions. L’EBITDA ajusté s’est établi à 325 millions de dollars, avec une marge de 23,6 % (en progression de 460 points de base en un an). L’entreprise a relevé pour la troisième fois ses prévisions annuelles : le point médian du chiffre d’affaires est porté à environ 5,5 milliards de dollars et celui de l’EBITDA ajusté à 1,09–1,14 milliard. Le cours de l’action a bondi d’environ 16 % dans la journée.
Sur le plan fondamental, les trois principaux segments sont en croissance : les ventes du médicament contre la sécheresse oculaire MIEBO ont progressé de 42 %, celles de la marque grand public LUMIFY de 35 %, et celles des lentilles intraoculaires haut de gamme d’environ 70 %. Le levier net est également passé de 5,7 à 4,1.
Mais à y regarder de plus près, les points forts de ces résultats concernent presque exclusivement les marges, et non le chiffre d’affaires : le point médian des prévisions annuelles d’EBITDA a été relevé de 65 millions de dollars, contre seulement 10 millions pour celui du chiffre d’affaires. La croissance repose toujours sur la réduction des coûts et l’évolution du mix produit. Les finances présentent aussi une fragilité : les charges d’intérêts trimestrielles ont atteint 95 millions de dollars, soit près des deux tiers du résultat opérationnel de 155 millions, tandis que la succession au poste de directeur général par intérim n’est toujours pas réglée. L’enthousiasme qui a fait grimper le titre de 16 % semble davantage refléter une valorisation de l’« amélioration à la marge » qu’une confirmation d’un « retournement de tendance ».
Dans un secteur de la santé oculaire où les évolutions sont lentes, jusqu’où un rebond porté par les marges peut-il aller ?
Sur le plan fondamental, les trois principaux segments sont en croissance : les ventes du médicament contre la sécheresse oculaire MIEBO ont progressé de 42 %, celles de la marque grand public LUMIFY de 35 %, et celles des lentilles intraoculaires haut de gamme d’environ 70 %. Le levier net est également passé de 5,7 à 4,1.
Mais à y regarder de plus près, les points forts de ces résultats concernent presque exclusivement les marges, et non le chiffre d’affaires : le point médian des prévisions annuelles d’EBITDA a été relevé de 65 millions de dollars, contre seulement 10 millions pour celui du chiffre d’affaires. La croissance repose toujours sur la réduction des coûts et l’évolution du mix produit. Les finances présentent aussi une fragilité : les charges d’intérêts trimestrielles ont atteint 95 millions de dollars, soit près des deux tiers du résultat opérationnel de 155 millions, tandis que la succession au poste de directeur général par intérim n’est toujours pas réglée. L’enthousiasme qui a fait grimper le titre de 16 % semble davantage refléter une valorisation de l’« amélioration à la marge » qu’une confirmation d’un « retournement de tendance ».
Dans un secteur de la santé oculaire où les évolutions sont lentes, jusqu’où un rebond porté par les marges peut-il aller ?