Selon les nouvelles règles proposées au Canada, si vous détenez une stablecoin pendant un an, l’émetteur ne peut pas vous verser d’intérêts pour cette raison ; en revanche, si vous l’utilisez pour faire des achats en magasin, vous pourriez recevoir une récompense.

Mais que se passe-t-il si la récompense augmente à mesure que le solde dans votre portefeuille grandit ?

C’est le scénario que j’imagine, pas un produit réel. Mais c’est précisément la question à laquelle le projet canadien doit répondre, car toute l’architecture repose sur une distinction : être rémunéré parce qu’on le « utilise », ou parce qu’on le « détient ». Le projet a été publié le 24 octobre dans le cadre de la nouvelle (loi sur les stablecoins) du Canada, avec une période de consultation jusqu’au 23 décembre. J’ai lu le texte des dispositions et les explications du gouvernement dans le (Gazette du Canada).

【Commençons par la conclusion】

· Article 14(1) du projet : les paiements ou récompenses liés aux transactions, mais non liés à la détention, ne constituent pas des intérêts.

· Le versement déguisé d’intérêts via un « partage » avec un partenaire est également interdit.

· Rachat : dans un délai de trois jours ouvrables, frais n’excédant pas 1 % — mais en cas d’insuffisance de liquidité du marché, l’émetteur peut limiter le montant des rachats quotidiens.

【Où tracer la ligne】

Le sens du texte original de l’article 14(1) est le suivant : « Les paiements ou récompenses liés aux transactions en stablecoin, mais non liés à sa détention, ne constituent pas des intérêts ni des rendements. »

L’explication du gouvernement précise que sont interdits les dispositifs d’intérêts qui « incitent les détenteurs à en détenir davantage, ou plus longtemps » ; les récompenses liées uniquement à l’« utilisation » et non à la « détention » peuvent servir à encourager l’usage.

À mon avis : le critère ne tient pas au nom, mais à ce qu’il récompense — le fait de conserver ou de dépenser. Si la récompense augmente avec le solde, elle se rapproche davantage du côté « détention ». La façon dont la règle finale traitera ce type de conception hybride n’est pas encore tranchée ; le projet fournit un critère de test, pas un verdict pour chaque produit.

【Les portes dérobées via les partenaires sont aussi fermées】

L’article 14(2) : les arrangements entre l’émetteur et d’autres parties (partenaires, plateformes, portefeuilles) qui permettent à l’autre partie de gagner de l’argent grâce à la « détention », y compris via un partage, ou qui l’incitent à verser des intérêts aux détenteurs, sont également considérés comme des intérêts déguisés.

La justification donnée par le gouvernement : il faut distinguer les stablecoins des « produits financiers qui concurrencent directement les dépôts bancaires ». Les réserves de l’émetteur placées dans des actifs rémunérateurs, comme des bons du Trésor à court terme, génèrent des revenus que le projet n’autorise pas à redistribuer aux détenteurs.

À mon avis : Hong Kong a rencontré le même problème, à savoir comment distinguer les « récompenses d’utilisation » des « rendements de détention » ? Les règles de Hong Kong interdisent le versement d’intérêts, et les orientations réglementaires traitent séparément les avantages promotionnels qui ne constituent pas des intérêts. Le Canada, lui, inscrit directement le critère dans le texte.

【Peut-on récupérer son argent】

Une récompense vous donne une raison de l’utiliser ; pouvoir récupérer son argent vous donne une raison d’y croire.

Article 15(1) : l’émetteur doit procéder au rachat sur demande, « quel que soit le montant », dans un délai de « trois jours ouvrables », avec des frais de rachat n’excédant pas 1 % du montant.

Il y a une disposition qui mérite d’être lue deux fois : l’article 15(2) prévoit que si le marché des actifs de réserve est « insuffisamment liquide » et ne peut pas satisfaire toutes les demandes de rachat, l’émetteur « peut limiter le montant des rachats quotidiens ».

À mon avis : en temps normal, trois jours ouvrables et au maximum 1 % ; quand le marché se dégrade, le rythme peut être ralenti. Le texte est très clair, et il vaut la peine de le savoir avant de décider combien mettre dans son portefeuille.

Allez-vous laisser à l’avance une somme destinée aux dépenses quotidiennes dans un portefeuille de stablecoins, ou convertir seulement au moment du paiement ? Quelles conditions influenceraient votre choix ? Venez en discuter dans les commentaires.

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Ajout : ce qui précède concerne le projet, dont l’entrée en vigueur est prévue à l’automne 2027 en même temps que la (loi sur les stablecoins). Le gouvernement explique que les trois jours ouvrables correspondent au cycle de règlement des actifs de réserve, plus une journée de traitement ; les frais de rachat sur le marché sont généralement d’environ 0,1 %, et le plafond de 1 % est prévu pour laisser une marge aux petits émetteurs. Toute hausse des frais doit être annoncée sur le site officiel au moins sept jours à l’avance. Cet article se limite à ce que disent les documents publics et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources : (Gazette du Canada), Partie I, volume 160, numéro 43 (2026-10-24), projet de (règlement sur les stablecoins) et note d’analyse d’impact réglementaire, articles 14 et 15 (archivé le 2026-10-27) ; CoinDesk (2026-10-26). Les citations des dispositions sont traduites par cet article.