Quand vous achetez au comptant, les actifs vous appartiennent : ils restent dans votre propre portefeuille, et vous assumez les gains comme les pertes. Mais dès que quelqu’un demande : « Je n’ai pas acheté de crypto, est-ce que je peux quand même gagner de l’argent si son cours baisse ? », cette logique du marché au comptant ne tient plus. Pour répondre, il faut d’abord comprendre ce qu’on achète et vend réellement avec un contrat.

Les contrats peuvent sembler complexes, mais il s’agit simplement d’un accord sur un prix : les deux parties ne se livrent pas réellement de cryptomonnaies ; elles conviennent d’un prix, puis règlent en espèces la différence à l’échéance ou à la clôture de la position. Ce que vous achetez, ce n’est pas cette cryptomonnaie, mais votre estimation de « sa valeur à ce moment-là ». C’est le principe fondamental de cette leçon ; tous les phénomènes qui peuvent sembler étranges par la suite en découlent.

Puisqu’il s’agit d’un contrat à prix convenu, il y a deux directions possibles. Ceux qui anticipent une hausse achètent d’abord ce contrat, puis le revendent pour clôturer leur position lorsque le prix a monté. Ils gagnent la différence liée à la hausse : c’est une position longue. Ceux qui anticipent une baisse font l’inverse : ils vendent d’abord, puis rachètent lorsque le prix a baissé. Ils gagnent la différence liée à la baisse : c’est une position courte. L’expression « vendre à découvert » peut sembler déroutante, mais elle signifie simplement « vendre d’abord, acheter ensuite ». L’ordre est inversé par rapport à d’habitude, mais la logique reste la même : acheter bas et vendre haut, sauf que la vente vient en premier.

Prenons un exemple simple. Vous pensez qu’une cryptomonnaie va baisser et ouvrez une position courte avec un effet de levier de 5, en misant 100 dollars. Le prix baisse effectivement de 5 % : votre position étant multipliée par 5, vous gagnez 25 dollars, soit un gain de 25 % par rapport à votre mise. À l’inverse, si le prix augmente de 5 %, vous perdez 25 dollars, soit un quart de votre mise. Remarquez qu’il n’y a ici aucun échange de cryptomonnaie : il n’y a qu’une somme d’argent qui fluctue au gré du prix.

Mais pourquoi une plateforme d’échange vous laisserait-elle réaliser une opération de 500 dollars avec seulement 100 dollars ? Grâce à la marge. La marge est une somme que vous déposez sur votre compte pour garantir cette transaction ; c’est en quelque sorte une caution. Un effet de levier de 5 signifie que votre dépôt ne couvre qu’un cinquième de la valeur totale de votre position ; le reste correspond à un crédit que la plateforme vous accorde. Si le prix évolue dans le sens que vous aviez prévu, votre marge augmente ; s’il évolue dans le sens opposé, elle diminue. Lorsqu’elle est épuisée, la plateforme vous demande d’ajouter des fonds. Si vous ne pouvez pas le faire, votre position est automatiquement clôturée : c’est ce qu’on appelle la liquidation.

Ainsi, lorsque vous ouvrez un compte de produits dérivés, vous remarquerez une différence fondamentale avec un compte au comptant : il ne contient aucune cryptomonnaie, seulement une somme d’argent. Cette somme est ajustée en permanence en fonction des variations de prix : dès que le prix bouge, le montant change. Vous ne pouvez pas transférer la position de votre compte de produits dérivés vers un portefeuille, car ce n’est pas une cryptomonnaie : c’est simplement un contrat toujours en vigueur. Les comptes au comptant et les comptes de produits dérivés sont, au fond, deux systèmes comptables distincts.

C’est là que beaucoup de gens se trompent : ils pensent qu’un contrat est simplement une autre façon de dire « emprunter de l’argent pour acheter des cryptomonnaies ». Ce n’est pas le cas. Quand vous empruntez de l’argent pour acheter des cryptomonnaies, vous empruntez de l’argent et achetez de véritables cryptomonnaies, que vous détenez. Vous avez alors une dette. Avec un contrat, vous pariez sur l’écart de prix : du début à la fin, aucune cryptomonnaie n’est échangée et vous êtes exposé aux variations de prix elles-mêmes. Ces deux opérations se comportent très différemment dans des conditions de marché extrêmes : dans le pire des cas, si vous avez emprunté pour acheter des cryptomonnaies, leur prix tombe à zéro, mais votre dette demeure ; avec un contrat, votre marge peut être entièrement épuisée avant même que le prix ne tombe à zéro. Confondre ces deux opérations peut vous empêcher de bien évaluer le risque auquel vous êtes réellement exposé.

Il y a aussi un point sur lequel les plateformes diffèrent : le calcul de la marge, le seuil de liquidation et la fréquence du règlement ne sont pas les mêmes partout. Certaines calculent la marge en mode croisé, d’autres en mode isolé. Pour un même effet de levier de 5, le prix auquel une position est liquidée de force peut donc varier d’une plateforme à l’autre. Il n’existe pas de réponse universelle : avant d’ouvrir une position, consultez les règles précises de la plateforme que vous utilisez.

Retenons l’essentiel : avec un contrat, on n’achète ni ne vend jamais de cryptomonnaie, mais un prix. Vous déposez une marge, pariez sur une direction et gagnez ou perdez la différence de prix. Votre compte ne contient toujours que de l’argent, jamais de cryptomonnaie.

📖 Un cours est publié chaque jour. La formation comprend 42 cours au total ; vous trouverez l’index complet dans le message épinglé.

⏭ Prochain cours : cours 20 · Contrats perpétuels et contrats à échéance

⚠️ Les exemples présentés dans ce cours servent uniquement à illustrer les explications et ne constituent pas des conseils en investissement.

La prochaine fois que vous vous poserez une question sur les contrats — où l’on achète et vend des prix — vous saurez par où commencer vos recherches.