$EVAA$GOOGL Le consensus du marché interprète la stagnation des indices avant les résultats des Mag-7 et le statu quo de la Fed comme « le calme avant que la nouvelle ne tombe », ce qui se traduit par un sentiment plutôt neutre et attentiste à l’égard de GOOGL. Mais, selon moi, cette « attente » est précisément à l’origine d’une mauvaise valorisation : le skew des options de GOOGL s’est discrètement orienté vers les calls. À court terme, la volatilité implicite des calls 25-delta affiche une prime par rapport à celle des puts qui atteint son niveau le plus élevé depuis le quatrième trimestre de l’an dernier. Or, les particuliers ont tendance à acheter des puts de protection avant les résultats, créant ainsi une fenêtre pour que les institutionnels prennent des positions à contre-courant. En théorie, le fait que la Fed « en dise moins » favorise justement les valeurs de croissance à duration longue : la baisse de la volatilité des taux réels comprime la prime de risque des actions, et le marché sous-estime la sensibilité de GOOGL — dont les actifs publicitaires et cloud génèrent les flux de trésorerie les plus éloignés dans le temps — à la diminution du « bruit de la Fed ». Un précédent historique : avant les résultats du deuxième trimestre 2023, les indices avaient également stagné et le skew des options des Mag-7 s’était inversé ; dans les deux semaines qui ont suivi, GOOGL a surperformé le Nasdaq d’environ 6 points de pourcentage. Les données on-chain ne reflètent pas directement GOOGL, mais le BTC se maintient à 81 460 $ (+0,95 %), signe que l’appétit pour le risque ne s’est pas dissipé. Le contexte de liquidité ne justifie pas le discours d’un « repli vers les valeurs refuges avant les résultats ». Quand tout le monde voit un risque dans cette stagnation, je préfère y voir une décote. Qu’en pensez-vous ? Les avis divergents sont les bienvenus dans les commentaires.