Galaxy a récemment publié un rapport au verdict sans équivoque : le marché baissier actuel du bitcoin pourrait avoir pris fin dès juin cette année. Le marché serait désormais dans une phase où les investisseurs rachètent progressivement les bitcoins disponibles.
Attention, il s’agit de l’analyse de Galaxy, et non d’un résultat confirmé par le marché. Le rapport s’appuie sur les données du 22 octobre : le bitcoin valait alors environ 81 400 dollars, soit 35 % de moins que son record historique d’octobre dernier, mais déjà 39 % de plus que son point bas de fin juin cette année.
Autrement dit, si l’on se focalise sans cesse sur « ce qu’il reste à récupérer pour revenir à l’équilibre », on risque de passer à côté d’un point important : le bitcoin a déjà rebondi depuis son point bas.
Pourquoi Galaxy pense-t-il que le point bas est derrière nous ? Principalement pour trois raisons.
Premièrement, les vieux bitcoins restés inactifs depuis longtemps sont déplacés plus lentement.
Selon le rapport, le volume mensuel de bitcoins dormants depuis plus de cinq ans qui sont transférés est passé de 67 000 en moyenne en 2024 à 34 000 cette année, soit presque moitié moins.
Il faut faire la distinction : un transfert ne signifie pas forcément une vente. Mais cela montre au moins que les mouvements concentrés de vieux jetons se sont calmés par rapport aux deux dernières années. Il ne faut pas en conclure que « plus personne ne vend » ; il serait plus juste de dire que la pression vendeuse potentielle provenant de ces détenteurs s’atténue.
Deuxièmement, les institutions qui se retirent ne sont pas les mêmes que celles qui prennent le relais.
L’expression « réductions des positions institutionnelles » peut sembler inquiétante. Mais en examinant les portefeuilles en détail, Galaxy a constaté que les réductions concernaient surtout des fonds pratiquant l’arbitrage et suivant les tendances du marché ; dans le même temps, certaines plateformes de gestion de patrimoine et certains fonds souverains renforçaient leurs positions.
Entre le point bas de juin et la date des statistiques du rapport, les ETF spot américains avaient déjà augmenté leurs positions nettes d’environ 87 000 BTC.
Ainsi, durant cette période, il ne s’agissait pas simplement d’« institutions qui ne croient plus au bitcoin », mais de certains acteurs qui se retiraient tandis que d’autres prenaient le relais. Reste à voir combien de temps ces derniers conserveront leurs positions.
Troisièmement, le prix ne s’est pas contenté d’un simple rebond : il s’est maintenu pendant un certain temps à un niveau important.
D’après les statistiques du rapport, le bitcoin était resté 44 semaines consécutives sous sa moyenne mobile sur 50 semaines. Il est ensuite repassé au-dessus et a clôturé cinq semaines de suite à ce niveau.
Inutile de donner trop d’importance aux moyennes mobiles. En termes simples, le prix est repassé au-dessus de son niveau moyen des quelque douze derniers mois et n’est pas retombé immédiatement. Galaxy y voit un signe d’amélioration de la tendance, mais pas une garantie de hausse.
À mon avis, ce qu’il faut surtout retenir de ce rapport, c’est qu’il ne se contente pas d’expliquer pourquoi il est optimiste : il précise aussi dans quelles circonstances il faudrait admettre que cette analyse pourrait être erronée.
L’un des critères est le suivant : si le cours de clôture hebdomadaire passe sous la moyenne mobile sur 50 semaines et ne repasse pas au-dessus dans le mois, il faudra réévaluer les arguments haussiers. Au moment du rapport, cette moyenne se situait autour de 76 540 dollars. Ce chiffre évolue avec le temps et ne doit pas être considéré comme un niveau de support permanent.
Voici donc comment je comprends ce rapport :
Pas besoin de se précipiter pour conclure que « le marché haussier est de retour ». L’essentiel est de voir si les vendeurs sont moins nombreux, si les acheteurs prennent le relais et si le prix peut continuer à se maintenir.
Ces signaux s’améliorent, mais cela ne signifie pas pour autant que « le cours va forcément monter ensuite ».
On peut être optimiste, mais ne prenez pas un rapport haussier pour un avis de passer à l’achat à crédit et à effet de levier maximal.