La Fed prendra sa décision demain, le 28 octobre à 14 h, heure de l’Est, et ne devrait rien faire. Mais cette inaction est le pari à jouer.
Après avoir surpris les marchés en relevant ses taux de 25 points de base en septembre, à 3,75 %-4,00 %, la Fed devrait maintenant marquer une pause. Selon le CME, la probabilité qu’elle maintienne ses taux cette semaine est de 88 %, et celle d’une hausse le 9 décembre est de 75 %. En bref : pause en octobre, hausse toujours possible en décembre.
Pourquoi une pause ? La Fed est prise entre deux tendances défavorables :
Inflation toujours brûlante : l’IPC de septembre a augmenté de 0,6 %, le PCE de base est remonté à 3,0 % et devrait atteindre 3,1 %. Le pétrole est en hausse sous l’effet des tensions au Moyen-Orient, et les dépenses d’investissement dans l’IA alimentent la demande.
Emploi en berne : les créations d’emplois n’ont atteint que 29 000 en septembre, avec des révisions à la baisse de 60 000. On est proche d’une stagnation au rythme d’une récession.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, ainsi que Jefferson et Williams, ont tous indiqué qu’il n’y avait pas d’urgence à enchaîner les hausses de taux. Même des faucons comme Hammack et Kashkari sont prêts à faire preuve de patience dans le cadre de la gestion des risques. KPMG parle de « garder le bon rythme » : ne pas trop resserrer la politique monétaire face à un ralentissement, sans pour autant laisser l’inflation à 3 % s’installer.
Alors, qu’est-ce qui fera bouger les marchés mercredi ? Pas les taux. Les mots.
1. Communiqué : si la formule « un nouveau resserrement pourrait être approprié » est maintenue, la hausse de décembre est actée. Si elle disparaît, les actions et les cryptos rebondiront.
2. Conférence de presse de Warsh (14 h 30) : va-t-il écarter une hausse en décembre ou laisser la porte ouverte ? Son ton déterminera si la journée sera marquée par l’appétit ou l’aversion au risque.
3. Opinions dissidentes : une ou deux voix favorables à une hausse constitueraient un signal restrictif.
Pour les cryptos : cela explique les récents mouvements erratiques. #BitcoinSlipsBelow$80KAgain et #EthereumDropsBelow$2300 reflétaient les anticipations d’un statu quo restrictif.
- Statu quo + ton accommodant = $BTC /$ETH rebond, les résultats des valeurs technologiques s’envolent.
- Statu quo + ton restrictif = dollar en hausse, actifs risqués en baisse, nouvelle accélération de la chute.
Ne misez pas sur la décision, misez sur la conférence de presse.