Demain à 14 h, heure de l’Est, la Fed prendra la parole — et Bitcoin s’apprête à entrer dans cette salle avec une trappe sous les pieds.

Tout le monde surveille si la Fed maintiendra ses taux. Le marché des produits dérivés raconte une histoire plus inquiétante : le plus gros amas de positions à effet de levier menacées se trouve juste sous le cours, et non au-dessus.

LA CARTE EST DÉSÉQUILIBRÉE — À LA BAISSE

Les estimations des liquidations modélisées pour aujourd’hui situent le plus gros amas de positions longues autour de 78 839 $ — environ 117 millions de dollars de positions longues concentrées à peine 1 % sous le cours actuel de $BTC , qui se négocie sous les 80 000 $. Le plus gros amas de positions courtes au-dessus se trouve près de 81 257 $, pour environ 84 millions de dollars.

Relisez ça deux fois. Le groupe de liquidations potentielles est plus important, et il est plus proche. Pas besoin d’un krach spectaculaire pour qu’un petit recul commence à faire mal aux positions longues à effet de levier : il suffit que le prix passe sous le plancher sur lequel il repose déjà. Et n’oubliez pas ce que représentent ces cartes : des estimations fondées sur l’intérêt ouvert et des hypothèses de levier, pas des ordres confirmés. Elles montrent où les pertes se concentreraient si le prix bouge, pas où il est certain d’aller.

LA DIVERGENCE DONT PERSONNE NE PARLE

Voici le paradoxe. Le taux de financement reste positif : les positions longues paient pour le rester. Le taux de financement du Bitcoin, pondéré par l’intérêt ouvert, avoisine +0.0089% toutes les 8 heures, un niveau plus élevé que celui de $ETH , qui tourne autour de +0.0064%. Pourtant, l’intérêt ouvert augmente alors que le prix baisse : l’intérêt ouvert sur les contrats perpétuels Bitcoin a progressé d’environ 1.2% en 24 heures, tandis que le prix reculait.

Deux interprétations sont plausibles. Soit de nouvelles positions courtes accentuent la baisse, soit les positions longues se renforcent malgré la faiblesse du marché et en paient le prix. Cette semaine, l’analyse de Bitfinex penche pour la seconde hypothèse : l’intérêt ouvert est passé d’environ 645,000 BTC à 669,000 BTC entre le 21 et le 25 octobre, alors que le prix chutait de 3.8% et que le taux de financement restait positif. Dans tous les cas, l’effet de levier ne se résorbe pas avant la Fed : les liquidations sur 24 heures avoisinent les $113–127 millions, bien en dessous du rythme quotidien récent de $264 millions. Le marché est tendu, pas assaini.

Les baleines et les particuliers sont également divisés. Les 1,000 principaux comptes d’Hyperliquid sont plutôt vendeurs — environ 44% de positions longues — tandis que les comptes des particuliers sur Binance penchent dans l’autre sens. Quand ces deux groupes sont aussi fortement en désaccord à l’approche d’un événement connu, la thèse de l’un d’eux est rapidement remise en cause.

L’HISTOIRE NOUS DIT DE SURVEILLER LA CONFÉRENCE DE PRESSE

Un statu quo est anticipé à environ 90%. C’est précisément pourquoi les indications sur la suite comptent davantage que le taux lui-même. En décembre 2024, une baisse des taux accompagnée d’un discours restrictif a tout de même déclenché plus d’un milliard de dollars de liquidations, principalement sur des positions longues. En octobre 2025, une autre baisse assortie d’un discours prudent a provoqué environ $795–817 millions de liquidations, là encore principalement sur des positions longues. Les deux fois, ce sont les signaux de la Fed concernant la réunion suivante qui ont servi de déclencheur, et non la décision elle-même. Un statu quo qui maintient fermement sur la table une hausse des taux en décembre — toujours anticipée à environ trois chances sur quatre — pénalise les positions longues qui espèrent un répit, pas les positions courtes qui misent contre le marché.

DEUX SCÉNARIOS À SURVEILLER

Si le Bitcoin passe sous la zone des $79,250, le groupe estimé de positions longues proche de $78,839 entre d’abord en jeu. Les ventes forcées pourraient alors accélérer un mouvement que la demande au comptant, déjà fragile, risque de ne pas absorber rapidement — les flux des ETF restent hésitants après deux jours de sorties totalisant $773 millions, partiellement compensées seulement par les $110 millions d’entrées de lundi.

S’il repasse plutôt au-dessus de $80,500–$80,800, le groupe de positions courtes proche de $81,257 sera le premier seuil à tester, suivi d’une zone plus importante entre $82,300 et $83,000. Mais les rebonds sans soutien de la demande au comptant ont échoué à plusieurs reprises face à l’offre située au-dessus du cours ce mois-ci.

Alors, voici ce qu’il faut retenir : le marché n’est pas positionné pour un short squeeze dans une seule direction. Il est prêt à évoluer violemment dans le sens de la surprise que réservera le ton de la Fed — et le risque le plus proche et le plus lourd se situe en dessous. Consultez le $BTC graphique avant l’annonce de demain et regardez quel groupe est touché en premier. Ce premier contact indique généralement qui a tort.

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Faites vos propres recherches.