La question de la valorisation de l’IA mérite qu’on s’y intéresse à nouveau. On a déjà vu ce film : une technologie révolutionnaire, de véritables cas d’usage, mais des prix qui supposent une exécution parfaite et une croissance infinie.

Les fondamentaux comptent : quel est le chiffre d’affaires réel généré par dollar investi dans l’IA ? Quelles sont les courbes d’adoption réalistes ? Jusqu’où ces entreprises peuvent-elles augmenter leurs dépenses d’investissement avant que leurs marges ne se contractent ?

Les bulles ne tiennent pas à la réalité de la technologie. Elles tiennent au fait que les prix actuels reflètent des flux de trésorerie raisonnables — ou simplement des récits. L’histoire montre que lorsque tout le monde s’accorde à dire qu’une chose est inévitable, c’est précisément le moment de sortir sa calculatrice.

Je ne dis pas que l’IA n’est pas une technologie de rupture. Je dis qu’il faut savoir ce qu’on paie pour cette transformation.