$DOOD$ORCL Nvidia avance les fonds pour les centres de données d’Oracle — c’est comme si le croupier, à une table de poker, commençait à prêter de l’argent aux joueurs pour qu’ils continuent de miser : en apparence, la demande de puces est verrouillée et le récit de l’IA gagne un nouveau souffle ; en réalité, le risque glisse discrètement du bilan des vendeurs vers celui des acheteurs. Le sentiment du marché est très particulier en ce moment : les institutionnels ne sont pas effrayés, ils sont « sélectivement euphoriques » — le S&P 500, le Nasdaq et le Dow Jones progressent de concert, le dépôt du dossier d’introduction en bourse d’Anthropic ravive l’enthousiasme pour l’IA, et MSFT et AAPL servent d’ancrages émotionnels. Mais les investisseurs particuliers, eux, se ruent sur des histoires de paiement comme celle de Paymentus, dont on tombe amoureux pour « deux raisons » : le FOMO classique qui cherche une porte de sortie. Le vieux refrain de l’ETF de croissance Vanguard — « après une année de retard, il finit généralement par rattraper son retard » — montre précisément que certains se positionnent à l’avance en vue du rebond de 2027. Est-ce un signal de creux ou le prélude à une nouvelle accélération vers un sommet ? Le BTC évolue presque à plat autour de 80 024 $ (+0,09 %), et le marché des cryptomonnaies réagit à l’euphorie de l’IA sur les marchés américains avec une « indifférence attentiste » ; ce genre de divergence apparaît souvent à la veille d’un retournement du sentiment. Nvidia, qui ne se contente plus de vendre des pelles et se met aussi à faire office de prêteur, est le signe d’une accélération du cycle des capitaux de l’IA, mais aussi d’une distorsion croissante de la valorisation des risques. Quand les fournisseurs commencent à financer l’expansion de leurs clients, la fragilité au bout de la chaîne se retrouve dissimulée dans les notes annexes des états financiers. À votre avis, le sentiment autour de l’IA est-il en train de s’accélérer, ou cherche-t-on déjà à trouver quelqu’un à qui refiler la patate chaude au dernier moment ?