币安掏 1 亿美元入股 Circle，一个月后，股价把涨的全吐了回去
9月22日，币安入股 Circle 的消息公布。消息出来前，股价已经从 85 涨到 94.5；现在 81.7，涨的全吐回去了，还多跌了一截。
全球最大的交易所掏钱入股，按理说是强心剂。可细看合同：同一天两家签了 5 年合作，Circle 每个月要按币安上的 USDC 余额，付给币安一笔激励费。 币安投进来 1 亿，Circle 每月往回付。这 1 亿里有多少是拿分成换的股票，外面算不出来。
这其实是 Circle 的老问题：自己没有用户，用户都在别人那里。 上半年每收 100 美元利息，58.5 付给 Coinbase、币安这些渠道，净利只剩 7 块左右。股东不分红，也没有回购。
更麻烦的是两件事。 一是 $CRCLB 只按 USDC 的余额赚钱，而 USDC 一年没长：去年 10 月 756 亿，现在 727 亿。前两轮合作让币安上 $USDC 的成交翻了倍，余额却没跟上。 二是最大的渠道 $COINB ，也是 9 月底上线的新稳定币 OUSD 的发起方之一，利息归合作方，三周做到 8 亿多。帮你卖货的人，自己也开了一家店。
那散户为什么还爱它？因为它两次跌到低位，都被美国稳定币法案的消息拉到 100 以上。它的股价更像一张法案的期权，而不是一门生意。
接下来看 11 月 4 日的财报。别只看总收入，里面有一笔新链代币预售的一次性收入，会把数字撑得好看。要看的是利息收入，和季末 USDC 还剩多少： 重新站上 775 亿，说明生意真在长；跌破 700 亿，股价就只剩法案那张期权。
我的看法：Circle 不是差公司，一年自由现金流 7 亿多，差的是股东能分到的那一份。我只把它当法案消息驱动的波段来看，不长拿。
你会为一张"法案期权"买单吗？
9月22日，币安入股 Circle 的消息公布。消息出来前，股价已经从 85 涨到 94.5；现在 81.7，涨的全吐回去了，还多跌了一截。
全球最大的交易所掏钱入股，按理说是强心剂。可细看合同：同一天两家签了 5 年合作，Circle 每个月要按币安上的 USDC 余额，付给币安一笔激励费。 币安投进来 1 亿，Circle 每月往回付。这 1 亿里有多少是拿分成换的股票，外面算不出来。
这其实是 Circle 的老问题：自己没有用户，用户都在别人那里。 上半年每收 100 美元利息，58.5 付给 Coinbase、币安这些渠道，净利只剩 7 块左右。股东不分红，也没有回购。
更麻烦的是两件事。 一是 $CRCLB 只按 USDC 的余额赚钱，而 USDC 一年没长：去年 10 月 756 亿，现在 727 亿。前两轮合作让币安上 $USDC 的成交翻了倍，余额却没跟上。 二是最大的渠道 $COINB ，也是 9 月底上线的新稳定币 OUSD 的发起方之一，利息归合作方，三周做到 8 亿多。帮你卖货的人，自己也开了一家店。
那散户为什么还爱它？因为它两次跌到低位，都被美国稳定币法案的消息拉到 100 以上。它的股价更像一张法案的期权，而不是一门生意。
接下来看 11 月 4 日的财报。别只看总收入，里面有一笔新链代币预售的一次性收入，会把数字撑得好看。要看的是利息收入，和季末 USDC 还剩多少： 重新站上 775 亿，说明生意真在长；跌破 700 亿，股价就只剩法案那张期权。
我的看法：Circle 不是差公司，一年自由现金流 7 亿多，差的是股东能分到的那一份。我只把它当法案消息驱动的波段来看，不长拿。
你会为一张"法案期权"买单吗？