动察 Beating AI 快讯，据布鲁金斯学会最新研究，2025年至2032年，美国AI数据中心建设投资总额预计将达到10.3万亿美元，年均投资约占美国GDP的3.63%，约为19世纪铁路建设高峰期的1.6倍、互联网及光纤建设热潮的3倍以上。

哥伦比亚大学商学院教授 Stijn Van Nieuwerburgh 指出，AI基础设施投资规模空前，Meta、Microsoft等科技巨头的资本开支已超过经营活动现金流，越来越多项目转向租赁、合资企业、特殊目的载体及私人信贷融资，部分债务因此未直接体现在科技公司的资产负债表中。

以Meta的Hyperion数据中心项目为例，约300亿美元的项目资产对应270亿美元债务，项目层面债务与资产比率达到90%。Van Nieuwerburgh估计，相关融资结构已发行约1.4万亿美元债务，其中约7000亿至8000亿美元由银行持有。

他警告，若AI需求、收入或项目进度不及预期，高杠杆项目可能面临股权价值归零甚至债权受损的风险，并通过银行、保险公司及私人信贷机构向金融体系传导。

不过，他强调，目前尚不能据此认定AI已形成泡沫，现阶段也缺乏衡量相关风险在金融体系中分布情况的完整框架。

Van Nieuwerburgh建议加强表外债务及或有负债披露，追踪项目资产所有权、债务承担方、租约与担保责任，以提高融资透明度。他认为，监管重点不应是阻止AI投资，而是识别潜在风险集中，避免AI投资热潮在下行周期中演$变为系统性金融风险。