La situation est complexe, mais la raison principale est simple : l’inflation aux États-Unis refuse de revenir à l’objectif de la Fed, et l’économie reste si forte qu’une baisse des taux serait risquée.

Voici les cinq raisons pour lesquelles la Fed ne peut pas baisser les taux en 2026 :

1. L’inflation reste bloquée au-dessus de l’objectif

L’objectif de la Fed est de 2 %. Mais son indicateur d’inflation préféré, le PCE, a atteint 3,4 % sur les 12 mois jusqu’en août, et l’indice des prix sous-jacent dépasse lui aussi 3 %.

Dans une note publiée en janvier, JPMorgan a déclaré que l’économie connaîtrait une accélération de la croissance de l’emploi et du PIB, tandis que l’indice des prix à la consommation sous-jacent dépasserait 3 %, ce qui rendrait plus difficile pour la Fed de justifier une nouvelle baisse des taux.

Si elle baissait les taux maintenant, les gens emprunteraient et achèteraient davantage, et les prix augmenteraient encore.

2. Les prix de l’énergie et la guerre

Une raison importante de cette récente hausse est l’augmentation des prix de l’énergie liée à la guerre au Moyen-Orient. Wells Fargo a révisé ses prévisions cette semaine et a déclaré ne plus s’attendre à une baisse des taux cette année, en raison de l’incertitude entourant l’inflation et de l’aggravation des risques géopolitiques liés à la guerre au Moyen-Orient.

D’autres rapports ont lié le maintien des taux pour la troisième fois en 2026 aux craintes d’une aggravation de l’inflation, en raison des répercussions de la guerre entre les États-Unis et l’Iran sur les prix de l’essence et du diesel.

C’est la même raison qu’ont avancée les analystes : la hausse de l’inflation est l’une des principales raisons de l’augmentation des taux d’intérêt, et les pressions sur les prix de l’énergie ont rendu plus difficile pour la Fed de ramener l’inflation à 2 %.

3. L’économie est plus forte que prévu grâce à l’intelligence artificielle

Contrairement aux années habituelles, les investissements dans les centres de données dédiés à l’intelligence artificielle et dans les infrastructures sont considérables. Selon les prévisions de certaines institutions, ces dépenses soutiennent la croissance à hauteur de 2,25 % en 2026 et créent des emplois.

Lorsque la croissance est forte et le chômage bas, la Fed n’a pas besoin de baisser les taux pour soutenir l’économie. Son deuxième mandat concerne l’emploi, et celui-ci est actuellement rempli.

4. La Fed envisage désormais une hausse, et non une baisse, des taux

La situation a complètement changé par rapport à 2024. Le marché s’attendait à deux baisses de 25 points de base, mais les responsables de la Fed parlent désormais de la nécessité d’un resserrement supplémentaire.

Des responsables ont déclaré qu’il faudrait davantage relever les taux pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 %, et que la faire baisser nécessiterait un resserrement monétaire supplémentaire.

Autrement dit, au sein du comité, la question n’est pas « quand baisser les taux ? », mais « faut-il les relever à nouveau ? »

5. La crédibilité de la Fed

Si la Fed baissait les taux alors que l’inflation est toujours à 3,4 %, les gens perdraient confiance dans le sérieux de l’objectif de 2 %. Ce serait plus dangereux que de maintenir les taux élevés plus longtemps.

Quand pourra-t-elle baisser les taux ?

Wells Fargo et JPMorgan prévoient désormais : aucune baisse en 2026, avec des taux maintenus à leur niveau actuel toute l’année, et peut-être seulement deux baisses au début de 2027 si l’inflation recule.

Pour baisser les taux, elle doit observer trois choses à la fois :

1. Une inflation sous-jacente qui baisse régulièrement vers 2,5 %, puis 2 % 2. Un marché du travail qui se refroidit — le chômage augmente légèrement 3. Des prix de l’énergie qui se stabilisent

D’ici là, elle maintiendra les taux entre 3,5 % et 3,75 %, voire plus, car le coût de taux élevés est inférieur à celui d’un retour d’une inflation galopante.