机器人赛道，是不是凉了？
先来三个王炸。
1、宇树科技
上市首日开盘1100元，现在只剩450.40元，最高市值4449亿，现在约1822亿。
2600多亿市值没了。
2、梅卡曼德机器人
港股公开发售3835倍认购，25万人抢。
结果首日就破发，随后一度较发行价跌超20%。
3、欢创科技
首日暴涨265.68%，第二天直接暴跌近48%。
这过山车，追高的人基本都坐到了山顶。
那机器人是不是凉了？
我觉得不是。
机器人靠PPT讲故事、靠概念给估值的时代，正在变凉。
1⃣ 整机表现：
人形机器人确实开始出货了，但距离“替人干活、稳定赚钱”，还有很长距离。
宇树2025年人形机器人收入8.68亿元，占公司收入约一半。
优必选今年上半年更是交付了921台全尺寸具身智能人形机器人。
但921台是什么概念？
对于一个几千亿市值的赛道来说，离真正的大规模工业化还差得远。
而优必选虽然商业化进度领先，依然处于亏损状态。
过去六年累计亏损超过50亿元。
做一个机器人简单，让它展示能力，变成稳定产生现金流真的很难。
2⃣ 港股打新：已经提前开始给这个故事降温。
9月港股一共12只新股上市，7只首日破发，破发率接近六成。
欢创科技首日+265.68%，随后又接近腰斩。
最典型的就是梅卡曼德。
它顶着“具身智能眼脑手第一股”的名头上市。
但仔细研究你就会发现：
2025年93%的收入，来自智能机器人引导产品，本质上还是工业3D视觉和相关软件。
真正代表“脑”和“手”的Mech-GPT、Mech-Hand，合计收入还不到1.1%。
这不是说梅卡曼德没东西，恰恰相反。
今年上半年收入增长54.7%，新签订单增长75.3%，毛利率65%，在手订单同比翻倍。
现在的业绩，和市场给它讲的“具身智能”故事，中间还有一段距离。
这才是市场开始重新定价的原因。
3⃣ 机器人产业链仍在发力
真正赚钱的，已经开始往“卖铲子”的方向集中。
汇川技术今年上半年营收246.75亿元，归母净利润28.1亿元。
雷赛智能的人形机器人业务也开始出现实打实的订单：
无框力矩电机在手订单超过100万台，行星关节、谐波关节模组、灵巧手已经开始批量供应，并拿到近百家机器人客户订单。
速腾聚创也拿下一汽丰田一款车型五年近百万台的激光雷达定点。
这些实际落地的产品和“后空翻”式的表演有明显区别。
它们最后都要变成：订单、出货、收入、利润。
现在这个阶段我反而觉得，机器人行业进入了一个新的阶段。
👉以前大家比的是：
谁的人形机器人更酷。
谁的发布会更炸。
谁能讲出更大的故事。
👉现在开始比的是：
谁能真正量产。
谁能把成本打下来。
谁能拿到大客户订单。
谁的零部件能放量。
谁能让工厂老板算完账之后发现：
买机器人，比雇人更划算。
所以说机器人没凉，凉的是“只要贴上具身智能标签，就应该值几百亿、上千亿”的逻辑。
机器人的成人礼，从来不是后空翻。
而是有一天，老板真的愿意每个月给它发工资。
🤖结论：凉的不是机器人，是吹牛逼的人。
先来三个王炸。
1、宇树科技
上市首日开盘1100元，现在只剩450.40元，最高市值4449亿，现在约1822亿。
2600多亿市值没了。
2、梅卡曼德机器人
港股公开发售3835倍认购，25万人抢。
结果首日就破发，随后一度较发行价跌超20%。
3、欢创科技
首日暴涨265.68%，第二天直接暴跌近48%。
这过山车，追高的人基本都坐到了山顶。
那机器人是不是凉了？
我觉得不是。
机器人靠PPT讲故事、靠概念给估值的时代，正在变凉。
1⃣ 整机表现：
人形机器人确实开始出货了，但距离“替人干活、稳定赚钱”，还有很长距离。
宇树2025年人形机器人收入8.68亿元，占公司收入约一半。
优必选今年上半年更是交付了921台全尺寸具身智能人形机器人。
但921台是什么概念？
对于一个几千亿市值的赛道来说，离真正的大规模工业化还差得远。
而优必选虽然商业化进度领先，依然处于亏损状态。
过去六年累计亏损超过50亿元。
做一个机器人简单，让它展示能力，变成稳定产生现金流真的很难。
2⃣ 港股打新：已经提前开始给这个故事降温。
9月港股一共12只新股上市，7只首日破发，破发率接近六成。
欢创科技首日+265.68%，随后又接近腰斩。
最典型的就是梅卡曼德。
它顶着“具身智能眼脑手第一股”的名头上市。
但仔细研究你就会发现：
2025年93%的收入，来自智能机器人引导产品，本质上还是工业3D视觉和相关软件。
真正代表“脑”和“手”的Mech-GPT、Mech-Hand，合计收入还不到1.1%。
这不是说梅卡曼德没东西，恰恰相反。
今年上半年收入增长54.7%，新签订单增长75.3%，毛利率65%，在手订单同比翻倍。
现在的业绩，和市场给它讲的“具身智能”故事，中间还有一段距离。
这才是市场开始重新定价的原因。
3⃣ 机器人产业链仍在发力
真正赚钱的，已经开始往“卖铲子”的方向集中。
汇川技术今年上半年营收246.75亿元，归母净利润28.1亿元。
雷赛智能的人形机器人业务也开始出现实打实的订单：
无框力矩电机在手订单超过100万台，行星关节、谐波关节模组、灵巧手已经开始批量供应，并拿到近百家机器人客户订单。
速腾聚创也拿下一汽丰田一款车型五年近百万台的激光雷达定点。
这些实际落地的产品和“后空翻”式的表演有明显区别。
它们最后都要变成：订单、出货、收入、利润。
现在这个阶段我反而觉得，机器人行业进入了一个新的阶段。
👉以前大家比的是：
谁的人形机器人更酷。
谁的发布会更炸。
谁能讲出更大的故事。
👉现在开始比的是：
谁能真正量产。
谁能把成本打下来。
谁能拿到大客户订单。
谁的零部件能放量。
谁能让工厂老板算完账之后发现：
买机器人，比雇人更划算。
所以说机器人没凉，凉的是“只要贴上具身智能标签，就应该值几百亿、上千亿”的逻辑。
机器人的成人礼，从来不是后空翻。
而是有一天，老板真的愿意每个月给它发工资。
🤖结论：凉的不是机器人，是吹牛逼的人。