👀 传统银行开始尝试对 $ENA 进行定价了，渣打银行首次覆盖对 Ethena 的研究

上周渣打对首次对一个 DeFi 稳定币协议出了完整的估值报告

结论是：USDe 供应量在 2028 年底达到 400 亿美元，ENA 目标价 2 美金

要这样说，我是真敢拿到 1美金 的！

👉 Ethena 的定位清晰：连接 DeFi 与 TradFi、提供收益机制的 稳定币 平台

1️⃣ USDe 的成长空间，来自更多元的收益来源

过去，Ethena 的核心收益来源大多来自 加密市场 的基差交易

接下来，涵盖 DeFi 借贷、机构借贷、RWA，以及股票与商品的基差交易

2️⃣ USDe 之外，新业务能否带来收入？

报告也探讨了 Ethena Whitelabel 与 Ethena Pay 的潜力

除了 USDe 的发行规模，能否通过白标服务与支付场景，建立更多收入来源

3️⃣ 协议收入增长，如何传导到 ENA？

Fee Switch 机制在 USDe 达到指定供应量门槛后，会将相关业务净收入的 95% 用于 ENA 回购

渣打预测，到 2028 年底，USDe 规模可能达到 400 亿美元，并给出 ENA 2 美元的目标价