#imf称代币化市场仍小且碎片化 Point central du FMI : le marché de la tokenisation croît rapidement, mais reste « petit et fragmenté »
Le 8 octobre 2026, dans le chapitre 3 de son Rapport sur la stabilité financière dans le monde (Scaling Tokenization), le FMI indique que, malgré son expansion rapide, le marché de la finance tokenisée demeure globalement très limité, fortement fragmenté, peu liquide et plus volatil que les marchés traditionnels.
Chiffres clés
Les transactions quotidiennes de pension livrée (repo) tokenisées s’élèvent à environ 300 à 350 milliards de dollars ; les autres actifs tokenisés (crédit, fonds monétaires, actions, etc.) représentent environ 65 milliards de dollars. À titre de comparaison : les transactions quotidiennes sur les repos traditionnels aux États-Unis atteignent environ 13 000 milliards de dollars, et les actifs des marchés financiers mondiaux environ 300 000 milliards de dollars. Les RWA tokenisés publics (hors repos, stablecoins, etc.) représentaient environ 65 milliards de dollars en juillet 2025. Les émissions sont concentrées aux États-Unis et dans quelques juridictions offshore, tandis que les transactions sont dispersées entre plusieurs blockchains et plateformes incompatibles.
Fragmentation et problèmes de liquidité
Les actifs sont répartis sur des réseaux incompatibles ; les transferts inter-chaînes nécessitent des passerelles ou des intermédiaires, ce qui augmente les coûts, les délais et le risque de contrepartie, et freine les effets de réseau. La liquidité est dispersée, la profondeur des carnets d’ordres est insuffisante et la participation institutionnelle est limitée, créant un cercle vicieux : « fragmentation → faible liquidité → peu d’institutions → davantage de fragmentation ». La volatilité des actions tokenisées est environ 1,5 fois supérieure à celle des marchés traditionnels, et la liquidité est la plus faible sur les DEX.
Signaux positifs et facteurs limitants
Plus de la moitié des transactions ont lieu en dehors des horaires habituels des marchés traditionnels, et environ 80 % des transactions sur actions portent sur moins d’une action, ce qui témoigne d’une demande pour les échanges 24 h/24 et 7 j/7 et les fractions d’actions, principalement de la part des particuliers. Toutefois, quatre facteurs limitants se renforcent mutuellement : la sécurité juridique (propriété et caractère définitif du règlement), la clarté réglementaire, l’interopérabilité des plateformes et l’existence d’actifs de règlement sûrs.
Risques et recommandations de politique publique
L’augmentation de l’échelle pourrait amplifier les ventes massives, les ruées sur la liquidité et la contagion des risques. Le FMI recommande une réglementation neutre sur le plan technologique, la clarification des droits juridiques, l’application de règles uniformes aux activités similaires, la promotion de l’interopérabilité avec les systèmes traditionnels, ainsi que la surveillance des interconnexions, de l’effet de levier et de la liquidité.
En bref
Le potentiel d’efficacité de la tokenisation (règlement instantané, programmabilité et fonctionnement en continu) commence à se manifester, mais les infrastructures isolées et le retard des cadres institutionnels la maintiennent à un stade précoce. Sans résoudre les problèmes d’interopérabilité et de cadre juridique, il sera difficile de créer des effets de réseau à grande échelle ; si ces obstacles sont levés, la structure des marchés financiers pourrait être profondément transformée. Les risques systémiques restent pour l’instant limités, mais il faut s’y préparer dès maintenant.
Le 8 octobre 2026, dans le chapitre 3 de son Rapport sur la stabilité financière dans le monde (Scaling Tokenization), le FMI indique que, malgré son expansion rapide, le marché de la finance tokenisée demeure globalement très limité, fortement fragmenté, peu liquide et plus volatil que les marchés traditionnels.
Chiffres clés
Les transactions quotidiennes de pension livrée (repo) tokenisées s’élèvent à environ 300 à 350 milliards de dollars ; les autres actifs tokenisés (crédit, fonds monétaires, actions, etc.) représentent environ 65 milliards de dollars. À titre de comparaison : les transactions quotidiennes sur les repos traditionnels aux États-Unis atteignent environ 13 000 milliards de dollars, et les actifs des marchés financiers mondiaux environ 300 000 milliards de dollars. Les RWA tokenisés publics (hors repos, stablecoins, etc.) représentaient environ 65 milliards de dollars en juillet 2025. Les émissions sont concentrées aux États-Unis et dans quelques juridictions offshore, tandis que les transactions sont dispersées entre plusieurs blockchains et plateformes incompatibles.
Fragmentation et problèmes de liquidité
Les actifs sont répartis sur des réseaux incompatibles ; les transferts inter-chaînes nécessitent des passerelles ou des intermédiaires, ce qui augmente les coûts, les délais et le risque de contrepartie, et freine les effets de réseau. La liquidité est dispersée, la profondeur des carnets d’ordres est insuffisante et la participation institutionnelle est limitée, créant un cercle vicieux : « fragmentation → faible liquidité → peu d’institutions → davantage de fragmentation ». La volatilité des actions tokenisées est environ 1,5 fois supérieure à celle des marchés traditionnels, et la liquidité est la plus faible sur les DEX.
Signaux positifs et facteurs limitants
Plus de la moitié des transactions ont lieu en dehors des horaires habituels des marchés traditionnels, et environ 80 % des transactions sur actions portent sur moins d’une action, ce qui témoigne d’une demande pour les échanges 24 h/24 et 7 j/7 et les fractions d’actions, principalement de la part des particuliers. Toutefois, quatre facteurs limitants se renforcent mutuellement : la sécurité juridique (propriété et caractère définitif du règlement), la clarté réglementaire, l’interopérabilité des plateformes et l’existence d’actifs de règlement sûrs.
Risques et recommandations de politique publique
L’augmentation de l’échelle pourrait amplifier les ventes massives, les ruées sur la liquidité et la contagion des risques. Le FMI recommande une réglementation neutre sur le plan technologique, la clarification des droits juridiques, l’application de règles uniformes aux activités similaires, la promotion de l’interopérabilité avec les systèmes traditionnels, ainsi que la surveillance des interconnexions, de l’effet de levier et de la liquidité.
En bref
Le potentiel d’efficacité de la tokenisation (règlement instantané, programmabilité et fonctionnement en continu) commence à se manifester, mais les infrastructures isolées et le retard des cadres institutionnels la maintiennent à un stade précoce. Sans résoudre les problèmes d’interopérabilité et de cadre juridique, il sera difficile de créer des effets de réseau à grande échelle ; si ces obstacles sont levés, la structure des marchés financiers pourrait être profondément transformée. Les risques systémiques restent pour l’instant limités, mais il faut s’y préparer dès maintenant.