在美股屡创新高、看多声音占据主流之际，一家英国券商发出了截然不同的警告。
英国券商Panmure Liberum周一预计，标普500指数将在2027年底回落至5000点。以上周五收盘的7722.72点计算，潜在跌幅超过35%。
该行分析师Joachim Klement表示：“如果我们持续看到更高的债券收益率和利率，股票牛市的终点可能比许多投资者想象的更近。”本轮美股牛市始于2022年10月，标普500今年以来已累计上涨约12.8%。
这一观点与市场主流形成鲜明对比，多家经纪商预计到2026年底标普500仍将在8000点附近。Panmure Liberum的逻辑核心在于利率：当前10年期美债收益率在5.25%左右，接近2002年以来的高位，而美联储9月刚刚重启加息。当无风险收益率上升，投资者对股票要求的回报随之提高，未来盈利的折现价值下降，估值倍数面临压缩，依赖远期盈利的高估值成长股往往首当其冲。
值得一提的是，Klement也承认，强劲的盈利增长和有韧性的经济数据目前仍在支撑股市。因此，这一预测更像是对“利率持续走高”情景的压力测试，而非对短期走势的判断。
为什么重要？在指数逼近历史高位、AI叙事主导估值的背景下，一个明确的深度回调情景提醒投资者：收益率与盈利能否支撑当前定价，才是决定牛市寿命的关键。风险偏好一旦逆转，加密等高波动资产也难以独善其身。
接下来值得关注：即将展开的三季度财报季，以及明年初企业陆续发布的2027年业绩指引，这将是检验盈利增长能否跟上利率门槛的关键窗口。
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