9月非农仅增2.9万，远不及预期的8.4万，失业率爬到4.2%。数据一出，美债收益率应声大跌，10年期从2002年来的高位回落到5.18%。FedWatch显示，10月维持利率不变的概率冲到84%，高盛也把基准预期推到了12月。

对加密，这根线很直白。无风险利率往下走，折现率跟着松，风险资产估值天花板就被抬高一截。美债收益率本来就是BTC、ETH定价里最硬的宏观锚，它软下来，高贝塔就喘得过气。

但别上头。多数观点认为疲软多半是季节性调整失真，首申失业金仍趴在57年低点，基本面没真塌。长期利率高位、能源与通胀隐患也还在。顺风归顺风，仓位看自己的账。

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