#140亿美元比特币期权周五到期
Vendredi matin, à huit heures, une série d’options va arriver à échéance : plus de seize milliards de dollars. C’est l’une des plus grandes séries de l’année… Beaucoup de gens pensent d’emblée : « On va changer de tendance ». J’ai relu la structure de positions correspondante, et plus je regarde, plus je trouve ça assez intéressant..
💬 想听真话的进群
La plupart des gens ne voient que : « À l’échéance des options, la volatilité va être amplifiée ». En réalité, ce qui mérite d’être regardé, c’est autre chose : sur ce mouvement qui est passé de 80 000 à 87 000, une partie des ordres d’achat n’a pas été déposée parce que quelqu’un est haussier et a choisi d’entrer ; c’est parce qu’on les y a forcés.
Le principe n’est pas compliqué… Quelqu’un vend des options d’achat (calls). Quand le prix monte, pour ne pas perdre, ces gens doivent aller compléter leurs positions sur le marché spot afin de couvrir (hedger)… Plus le prix monte, plus ils doivent racheter pour couvrir. Et donc, la hausse finit par s’alimenter toute seule.
C’est là que ça devient étrange… Dans la même séquence de marché, il y a deux sortes d’argent : l’un est sincèrement optimiste, il est venu de lui-même ; l’autre est un produit dérivé qui a suivi passivement. Les chandeliers ont l’air identiques, mais la « valeur » n’est pas du tout la même.
Les chiffres mis côte à côte, c’est plus clair… Les options sur le bitcoin arrivant à échéance vendredi représentent près de 16 milliards de dollars. À elles seules, ces opérations réduisent de 37% les contrats à terme sur bitcoin en cours de cette plateforme d’options. Le ratio open interest puts/calls est de 0,69. Sur 9,4 milliards de calls, plus de la moitié est déjà en profit maintenant ; sur la moitié en puts, l’essentiel est pratiquement annulé.
Encore plus intéressant : la théorie selon laquelle « le jour de l’échéance, le prix est tiré vers le point de douleur maximal ». Cette fois, le point de douleur maximal calculé pour le bitcoin est à 75 000. Il reste donc exactement 10 000 par rapport au prix actuel d’environ 85 000. Ce « nouvel aimant » n’a pas cette fois accroché le prix : cela signifie que, lors de ce cycle, les vendeurs n’ont pas eu la capacité de tirer le prix vers le bas.
Mais le vrai problème, c’est ceci… Le jour du règlement, la partie des achats passifs qui portait cette hausse va se retirer. Après avoir retiré ces achats, à qui revient la direction ? C’est vraiment cela qu’il faut surveiller.
Si, après le règlement, le prix tient solidement à 85 000, cela montre que les acheteurs viennent encore du besoin spot, bien réel : cette phase de marché est bien plus solide que « un simple produit de couverture ». Si, après le règlement, le prix redescend progressivement dans le rouge, alors, dans la séquence précédente — de 80 000 à 87 000 —, il n’y avait déjà qu’une seule main en dessous pour soutenir.
À ce stade, c’est assez intrigant… Les options d’achat dans la tranche à 100 000 sont très épaisses ; plusieurs gros ordres sont même collés au prix actuel. Une fois ce règlement terminé, la prochaine vague va-t-elle faire sortir à nouveau une nouvelle cohorte de « mains de soutien » similaires ? C’est une question à regarder dans les semaines à venir.
Quant à savoir si vendredi on va changer de tendance, je ne tranche pas… Ce qui mérite vraiment d’être observé, c’est le jour du règlement : qui est en train d’acheter les positions ?
Vendredi matin, à huit heures, une série d’options va arriver à échéance : plus de seize milliards de dollars. C’est l’une des plus grandes séries de l’année… Beaucoup de gens pensent d’emblée : « On va changer de tendance ». J’ai relu la structure de positions correspondante, et plus je regarde, plus je trouve ça assez intéressant..
💬 想听真话的进群
La plupart des gens ne voient que : « À l’échéance des options, la volatilité va être amplifiée ». En réalité, ce qui mérite d’être regardé, c’est autre chose : sur ce mouvement qui est passé de 80 000 à 87 000, une partie des ordres d’achat n’a pas été déposée parce que quelqu’un est haussier et a choisi d’entrer ; c’est parce qu’on les y a forcés.
Le principe n’est pas compliqué… Quelqu’un vend des options d’achat (calls). Quand le prix monte, pour ne pas perdre, ces gens doivent aller compléter leurs positions sur le marché spot afin de couvrir (hedger)… Plus le prix monte, plus ils doivent racheter pour couvrir. Et donc, la hausse finit par s’alimenter toute seule.
C’est là que ça devient étrange… Dans la même séquence de marché, il y a deux sortes d’argent : l’un est sincèrement optimiste, il est venu de lui-même ; l’autre est un produit dérivé qui a suivi passivement. Les chandeliers ont l’air identiques, mais la « valeur » n’est pas du tout la même.
Les chiffres mis côte à côte, c’est plus clair… Les options sur le bitcoin arrivant à échéance vendredi représentent près de 16 milliards de dollars. À elles seules, ces opérations réduisent de 37% les contrats à terme sur bitcoin en cours de cette plateforme d’options. Le ratio open interest puts/calls est de 0,69. Sur 9,4 milliards de calls, plus de la moitié est déjà en profit maintenant ; sur la moitié en puts, l’essentiel est pratiquement annulé.
Encore plus intéressant : la théorie selon laquelle « le jour de l’échéance, le prix est tiré vers le point de douleur maximal ». Cette fois, le point de douleur maximal calculé pour le bitcoin est à 75 000. Il reste donc exactement 10 000 par rapport au prix actuel d’environ 85 000. Ce « nouvel aimant » n’a pas cette fois accroché le prix : cela signifie que, lors de ce cycle, les vendeurs n’ont pas eu la capacité de tirer le prix vers le bas.
Mais le vrai problème, c’est ceci… Le jour du règlement, la partie des achats passifs qui portait cette hausse va se retirer. Après avoir retiré ces achats, à qui revient la direction ? C’est vraiment cela qu’il faut surveiller.
Si, après le règlement, le prix tient solidement à 85 000, cela montre que les acheteurs viennent encore du besoin spot, bien réel : cette phase de marché est bien plus solide que « un simple produit de couverture ». Si, après le règlement, le prix redescend progressivement dans le rouge, alors, dans la séquence précédente — de 80 000 à 87 000 —, il n’y avait déjà qu’une seule main en dessous pour soutenir.
À ce stade, c’est assez intrigant… Les options d’achat dans la tranche à 100 000 sont très épaisses ; plusieurs gros ordres sont même collés au prix actuel. Une fois ce règlement terminé, la prochaine vague va-t-elle faire sortir à nouveau une nouvelle cohorte de « mains de soutien » similaires ? C’est une question à regarder dans les semaines à venir.
Quant à savoir si vendredi on va changer de tendance, je ne tranche pas… Ce qui mérite vraiment d’être observé, c’est le jour du règlement : qui est en train d’acheter les positions ?
