Le 22 septembre, la société de gestion d’actifs torontoise Ninepoint Partners a lancé la négociation de son premier fonds coté aux États-Unis, espérant que les liens énergétiques qui unissent le Canada et les États-Unis perdureront au-delà des différends commerciaux ayant un impact sur la frontière.
Le fonds négocié en bourse Ninepoint North American Energy Independence, qui se négocie à la NYSE Arca sous le symbole ENRG, regroupe l’ensemble des entreprises impliquées dans la production de pétrole et de gaz, les pipelines, le nucléaire et l’uranium, le cuivre et les minéraux essentiels, dans un seul portefeuille activement géré.
Ce regroupement place aussi le fonds d’investissement au cœur d’un sujet que les mineurs de cryptomonnaies connaissent bien : l’accès à l’électricité. L’accès au réseau et les sites de minage approuvés influencent de plus en plus la question de savoir si un mineur de Bitcoin continue d’exploiter ou oriente ses efforts vers l’intelligence artificielle et le calcul haute performance (HPC).
Ce que l’ENRG détient réellement
ENRG détient entre 25 et 50 actions dans son portefeuille et facture un ratio de frais de 0,65 %. Son portefeuille couvre les domaines de l’approvisionnement énergétique, des infrastructures de transport, de l’énergie nucléaire et de l’uranium, ainsi que des intrants liés à l’électrification, y compris le cuivre et les minéraux critiques. Le fonds est axé sur le Canada ainsi que sur le Mexique et les États-Unis, même s’il peut avoir jusqu’à 10 % de ses investissements autorisés en dehors de l’Amérique du Nord. Son dépôt SEC confirme les frais de gestion de 0,65 % et indique Tidal Investments comme conseiller et Ninepoint Partners comme sous-conseiller.
Le co-PDG de Ninepoint, John Wilson, a déclaré à Reuters qu’environ deux tiers des producteurs de pétrole et de gaz du fonds seront basés aux États-Unis, tandis que les opérateurs de pipelines canadiens et les mineurs d’uranium, de cuivre et d’autres métaux représenteront la majeure partie de ces catégories d’actifs.
La thèse : l’intégration dépasse la rhétorique
La situation de Wilson est simple à comprendre. La dépendance des nations à l’énergie au-delà de leurs frontières est en place depuis longtemps avant qu’un gouvernement particulier ne prenne le pouvoir, et elle ne sera pas supprimée en raison du changement des pouvoirs politiques.
Il serait naïf de penser que les gros titres vont disparaître d’ici les deux prochaines années.
—John Wilson, co-PDG de Ninepoint.
Les statistiques commerciales montrent à quel point ces connexions sont solides. D’après l’EIA, en 2025, la moyenne quotidienne des importations américaines de gaz naturel en provenance du Canada s’est établie à 8,6 milliards de pieds cubes. Les échanges d’électricité ont représenté 3,2 milliards de dollars, les importations depuis le Canada représentant 67 % des flux. D’après le Canada Energy Regulator, le Canada représentait 63,4 % des importations de pétrole brut et près de 100 % du gaz naturel importé par les États-Unis sur cette période.
Selon le gérant de portefeuille de Ninepoint, Eric Nuttall, cette forte dépendance s’explique par la sécurité énergétique.
La sécurité énergétique n’est plus un concept abstrait depuis la guerre de la Russie en Ukraine et les contrôles des exportations de la Chine sur les terres rares.
—Eric Nuttall
Là où le minage de crypto rencontre la bataille de l’énergie
La théorie de la demande de Ninepoint est directement liée au minage de crypto. D’après l’AIE, la demande en électricité des centres de données a augmenté de 17 % et montre que les connexions au réseau, les postes transformateurs et d’autres infrastructures constituent des goulots d’étranglement pour fournir de nouvelles connexions.
D’après Cryptopolitan, les travaux en cours pour développer les capacités de calcul d’OpenAI apportent une valeur croissante à l’électricité, au foncier et aux interconnexions existantes.
Neutrepoint ENRG ETF : statistiques sur l’énergie nord-américaine et la puissance de minage du Bitcoin
Les pressions se font déjà sentir dans l’économie du minage. CoinShares estime que le coût de trésorerie moyen pondéré, hors impôts, pour produire un Bitcoin est d’environ 75 500 dollars au T2 2026. La société a fait référence au chiffre vertigineux de la file d’attente d’interconnexion aux États-Unis, soit environ 2 600 GW, tandis que le dernier rapport disponible de la Berkeley Lab a montré qu’à la fin de 2025, plus de 2 060 GW de production active et de stockage étaient en attente d’une connexion au réseau. L’écart est probablement dû aux différences entre les définitions variables des files d’attente et les dates de publication des données ; par conséquent, les chiffres ne doivent pas être considérés comme des équivalents exacts.
D’après le Cambridge Centre for Alternative Finance, l’électricité représente plus de 80 % des dépenses d’exploitation des mineurs. En raison du caractère coûteux et limité de l’électricité, Core Scientific, Keel, Cipher et IREN réduisent leur capacité de minage ou cessent leurs activités en réaffectant leurs installations à l’IA et au HPC. L’effet sur la crypto est indirect, mais reste significatif.
Si l’électricité devient plus coûteuse ou moins fiable en Amérique du Nord, les mineurs chercheront d’autres sources d’électricité bon marché et fiable. À elle seule, ENRG n’aura pas d’impact sur le prix du Bitcoin, mais elle est liée aux mêmes contraintes qui affectent, dans leur ensemble, l’exploitation minière du Bitcoin.
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